豆类油脂日报：豆类涨势放缓 油脂震荡偏强

15 豆类 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2024年3月13日豆类油脂 豆类油脂 豆类涨势放缓油脂震荡偏强 核心观点 3月13日，豆类油脂震荡为主。豆一期价震荡偏强涨幅近1%，上方承压 于60日均线，资金变化不大；豆二期价依托5日均线震荡偏强，下方获得5 日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价涨势放缓，期价暂获5日均线支撑， 资金移仓远月；菜粕期价震荡偏弱，伴随增仓1万手，期价获得5日和60日 均线交汇处支撑。油脂期价整体震荡偏强，豆油期价震荡偏强，继续依托5日 均线支撑，资金小幅减仓近7000手；棕榈油期价涨幅超1%，形态上依托5日 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 均线支撑，伴随增仓1.5万手。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接 收到任何形式的报酬。 豆类来看，进口大豆成本变化继续影响国内豆类价格走势，继前期盘面榨利阶段性恢复引发中国买家逢低采购之后，近期随着巴西大豆收获高峰期的临近，巴西大豆卖压是否会再次体现值得关注。目前饲料企业的低库存并未改变，但已经呈现边际改善的迹象，部分饲料企业饲料配方中提高豆粕添加比例，同时生猪产能去化缓慢，饲用消费预期向好。此外，近期有关于国有企业在补贴政策支撑下收购大豆的消息不绝于耳，目前来看，产区国产大豆库存加速消化，算上补贴后的国产大豆相比进口大豆并不具有性价比优势，同时考虑到出油率偏低因素影响，并不支持油厂大规模压榨替代进口豆需求，仍需等待进口大豆和国产大豆价差修复，短期内难以对进口大豆形成挤占。豆类反弹行情仍在持续，后续反弹高度需要得到外盘和现货市场的进一步配合，多头思路维持。 油脂市场，国内棕榈油库存去化趋势明显，三大油脂价格联动反弹。短期来看，棕榈油期价延续反弹，但豆棕价差制约棕榈油续涨空间。近期国内豆油期价跟随美豆油期价节奏，在国内油厂开工率快速恢复的背景下，市场备货需求开始有所体现，油厂豆油库存高位去化，随着油粕迎来联动上涨，油厂盈利状况持续向好。短期豆油期价延续偏强表现，多头思路对待。 1/5请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）咨询公司Datagro周二公布的一项调查发现，由于国内豆价低迷，削弱了巴西农户销售大豆的兴趣，使得农户在出售新豆时犹豫不决。截至3月1日，巴西2023/24年度大豆销售数量达到预期产量的33.2%，低于去年同期的33.8%，也远低于2020/21年度62.6%的历史最高纪录。过去五年同期的平均销售进度48.5%。基于该公司的大豆产量预期1.4731亿吨，巴西农户迄今已销售4890万吨大豆。 截至3月1日的一个月里，巴西大豆销售比例仅仅增加了2.2个百分点，低于上 次月度调查记录的月度进度2.6个百分点，也远低于2023年同期的7.2个百分点。 该公司分析师弗莱维奥·小弗兰卡表示，销售进度低于正常水平，反映出2月份新 豆价格普遍下跌。尽管农户需要在3月份出售作物来偿还债务，但是大豆价格持续走低意味着巴西大豆交易将受到制约。出于同样原因，2024/25年度大豆的预售也进展甚微。巴西农户将在9月份开始种植2024/25年度大豆。 2）周二巴西国家商品供应公司（CONAB）发布第六次产量预测报告，将2023/24年度巴西大豆产量预期调低至1.4686亿吨，较上月预测的1.494亿吨低了254万吨或1.7%。如果这一预期成为现实，将比上年的创纪录产量1.546亿吨减少775万吨或5.0%。作为对比，上月CONAB预测产量同比减少3.4%。CONAB本月的产量预测值要比年度初期预测的1.62亿吨减少1520万吨或9.4%。 CONAB本月估计巴西大豆种植面积为4518万公顷，高于上月预测的4508.8 万公顷，比上年的4408万公顷增长2.5%。大豆平均单产估计为每公顷3,251公斤，低于上月预测的3,314公斤/公顷，比2022/23年度的3,507公斤/公顷减少7.3%，上月预期降低5.5%。 3）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西3月份大豆出口量估计为1371 万吨，高于上周首次预估的1280万吨，也高于2月份的953万吨，创下去年6月 份以来的最高月度出口量，但是低于去年3月份的1444万吨。如果预测成为现实， 今年头3个月的大豆出口量将达到2558万吨，高于去年同期的2293万吨。大豆 出口同比增长反映出库存提高。巴西植物油行业协会（ABIOVE）的数据显示2024 年初巴西大豆库存为490万吨，高于2023年初的370万吨。美国农业部在2月份 供需报告里将巴西陈豆产量调高了200万吨，达到1.62亿吨。该协会每周根据港口时间表更新其出口预测。ANEC的数据显示，2023年巴西出口了创纪录的1.0137亿吨大豆，高于2022年的7780万吨。中国是头号买家，占到巴西大豆出口量的75%。 4）巴西咨询机构家园农商公司（PAN）表示，截至3月8日，2023/24年度巴西大豆收获进度达到52.67%，高于一周前的46%，但是落后于去年同期的53.44%。 该公司预测2023/24年度巴西大豆产量为1.4318亿吨，和1月11日的预测值持平，比上年减少7.4%。 5）巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至上周六（3月10日），巴西 2023/24年度大豆收获进度为55.8%，高于一周前的47.3%，高于去年同期的53.4%。头号大豆主产州马托格罗索州的收获进度为89.3%，高于上周的82.4%，但是低于去年同期的94.7%。其他州的播种进度为，帕拉纳64%（52%,33%），圣保罗65% （45%，40%），戈亚斯63%（52%，72%），南马托格罗索78%（65%，58%）。2月8日巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量预期调低至1.494亿吨，较上月预测的1.553亿吨低了3.8%，较上年的1.546亿吨减少3.4%。 6）乌克兰谷物协会（UGA）周二称，乌克兰2024年谷物和油籽总收成可能比 上年降低近8个百分点。该协会预计2024年的谷物和油籽产量将会降至7610万 吨，低于2023年的8260万吨。这一预期是基于过去五年的平均天气状况。因此春季和夏季天气出现改善或恶化，将导致产量预期进行相应调整。由于全球市场价格不利，出口物流成本相对昂贵，主要谷物作物的播种面积将会减少，从而导致下一年度的收成下降。在这种情况下，2024/25年度（7月到6月）的谷物和油籽出口量可能降至4370万吨，比当前年度的预期出口量5310万吨减少17.7%。该协会预 测2024年乌克兰小麦产量为2000万吨，低于2023年的2200万吨。考虑到期初库存预计达到240万吨，2024/25年度的小麦出口量可能达到1300万吨。2024年乌克兰大麦产量估计为460万吨，上年580万吨。2024/25年度的大麦出口量可能 达到200万吨，低于当前年度的预期出口量250万吨。 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4150 0 大豆（均价） —— 4517 0 豆粕（张家港） ≥43% 3440 +20 豆粕（均价） —— 3477 -11 豆油（张家港） 四级 8120 -30 豆油（均价） —— 8116 -18 棕油（广东） 24度 8030 +50 棕油（均价） —— 8038 +50 菜油（张家港） 进口四级 8270 -40 菜油（均价） —— 8273 -40 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 图5豆油基差图6棕榈油基差 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。