毛利率改善，中外股东携手增持传递稳健经营信心

公司2024年半年度业绩报告显示，整体营收56.94亿元，同比-7.10%，归母净利润9.54亿元，同比+0.59%，扣非归母净利润9.75亿元，同比+17.35%。主要业务板块表现分化：燃喷系统/后处理系统/其他汽车零部件/进气系统/其他业务分别实现营收23.89/17.88/9.23/5.02/0.92亿元，同比分别-22.22%/-14.37%/+51.12%/+78.50%/+18.56%。传统业务受商用车需求拖累，但新能源相关产品增长显著，汽油净化器销量同比+48%，天然气净化器销量同比+384%，汽油增压器销量同比+308%，天然气增压器销量同比翻番。新业务方面，电子油泵、氢燃料电池核心零部件金属双极板等加速推进。

投资收益为7.70亿元，同比-5.14%，主要来自博世动力总成（RBCD）及中联电子，其中RBCD受下游需求不景气影响净利润同比-22.41%，中联电子因UAES业务增长实现净利润同比+39.94%。公司整体毛利率18.86%，同比+3.10pct，后处理系统毛利率创2020年以来新高。期间费用率13.25%，同比+0.32pct，其中研发费用率提升0.43pct。

公司拟派发现金红利0.22元/股，控股股东及博世公司拟6个月内增持股份，合计1.1亿元。中期分红方案拟每10股派2.2元，股利支付率22.41%。

预计2024-2026年归母净利润分别为20.38/22.79/25.13亿元，EPS分别为2.04/2.29/2.52元/股，对应PE为7.85/7.02/6.36倍，维持“增持”评级。风险提示包括商用车销量不及预期、原材料涨价及新产品研发进展缓慢。