2024年中报业绩点评：营收逐季改善，持续布局“存、算、联”一体领域

公司2024年中报显示营收逐季改善，毛利率持续修复。24H1实现营收2.7亿元，同增11.1%，归母净利润-0.9亿元，同比跌幅收窄至-21.3%；单季度来看，24Q2营收1.6亿元，环比增长50.6%，同比增长38.2%，归母净利润-0.5亿元，同比跌幅收窄至-14.4%。Q2毛利率为14.3%，环比提升2.2pct，同比提升6.1pct。费用端，24H1销售/研发/管理费用率分别为4.2%/39.7%/13.1%，同比-0.3/+4.8/+0.2pct。亏损主要原因为：1）研发投入加大，研发费用同比增长26.3%；2）存款利率下降和汇兑收益减少导致财务费用增长；3）所得税费用增加。上半年消费电子、可穿戴设备与网络通信领域需求回暖，带动存储器价格修复，部分车规产品销售，营收及毛利率逐季改善。

存储产品持续更新迭代，布局趋向完善。NAND、NOR、DRAM及MCP芯片在多领域实现产品更新，2xnm NAND Flash、25nm LPDDR4x、55nm NOR Flash及高端MCP产品已量产。受益于大宗存储价格增长及下游需求复苏，利基型存储产品价格反弹，公司盈利能力有望持续修复。

深化“存、算、联”一体化布局，拓展业务。基于2xnm SLC NAND Flash推进1xnm研发，子公司开展Wi-Fi 7芯片研发，拟增资上海砺算科技（图形渲染芯片研发），深化算力布局，提升技术自主可控能力。

盈利预测与投资评级：维持“买入”评级，预计24-26年归母净利润分别为0.04/1.8/2.4亿元，当前市值对应25/26年PE分别为42/31倍。风险提示：新品研发进度不及预期风险、终端需求不及预期风险。