公司简评报告：短期承压不改长期趋势，存算联一体布局前景可期

东芯股份公司简评报告

报告概览：

东芯股份是一家专注于存储芯片设计与生产的公司，其主要产品包括SLC NAND、MCP、DRAM、NOR Flash等。2023年，受全球经济低迷、存储行业周期性下滑的影响，公司业绩出现较大波动，全年营收为5.31亿元人民币，同比下滑53.70%，净利润亏损3.06亿元，主要原因是存储产品价格下跌、市场需求疲软及逆周期加大研发投入。

关键要点：

1. 业绩概述：2023年第四季度，公司营收1.59亿元，环比增长21.27%，毛利率提升至14.22%，但净利润亏损1.60亿元。这一季度的业绩表明公司运营状况有所改善。

2. 成本与费用：2023年，研发费用达到1.82亿元，占营收比重34.34%，体现公司对技术创新的重视。存货减值准备为2.31亿元，对利润造成一定影响。

3. 市场展望：存储市场在2023年四季度开始企稳，部分高端存储产品价格回升，预计2024年公司将受益于此，尤其是随着消费电子市场的复苏、网通运营商的大规模招标以及功能手机向SLC NAND的升级趋势，公司有望受益于替代效应。

4. 战略规划：公司坚持逆周期研发，推进SLC NAND、MCP、DRAM、NOR Flash产品的技术更新与市场拓展，同时布局WiFi 7无线通信领域，推出首款产品预计于2023年底流片试产。

5. 股权激励：公司发布限制性股权激励计划，旨在通过业绩考核目标激发员工积极性，增强团队凝聚力，促进公司长远发展。

投资建议：

尽管面临短期压力，但考虑到存储市场逐渐回暖、公司战略规划及股权激励计划的正面影响，维持对公司“买入”评级。预计2024、2025、2026年的净利润分别为0.56、1.30、2.27亿元人民币，当前市值对应PE分别为168.01、72.71、41.76倍。

风险提示：

市场竞争加剧、国产替代进程低于预期、新产品客户导入不及预期。

结论：

东芯股份在面对行业周期性挑战的同时，展现出较强的战略布局和技术创新能力。随着存储市场逐步复苏以及公司内部结构调整，预期未来业绩将逐步改善。长期来看，公司作为存储芯片领域的国内领军企业，具有较高的成长潜力和投资价值。