中国东方教育2024年中期业绩点评：业绩超预期，强化成本管控利润率优化

中国东方教育(0667) 中期业绩点评

业绩表现

• 2024年上半年：实现营收19.83亿元，同比增长1.6%；经调整净利润2.78亿元，同比增长57.9%。
• 利润优化：主要得益于调整招生策略、优化课程结构，吸引更多高价值新生入学；加强广告等成本控制，费用率显著优化。

业务板块

• 汽修与美业：2024年上半年新东方烹饪、万通汽修和时尚美业收入分别增长11.1%、142.1%。
• 长学制：三年制平均培训人次10.03万，占比持续提升。

成本控制

• 毛利率：2024年上半年毛利率为53.0%，同比优化1.93个百分点，主要由于加强成本控制。
• 费用率：期间费用率降至39.7%，同比下降3.76个百分点，其中销售费用缩减明显。

财务预测

• 2024-2026年：预计归母净利润分别为4.23亿、5.03亿、5.54亿元，EPS分别为0.19元、0.23元、0.25元。
• 目标价：给予2024年15x PE估值，上调目标价至2.85元/3.12港元（原值2.70元/2.93港元）。

行业展望

• 长期前景：依托品牌优势，行业竞争有望趋缓，利润修复值得期待。
• 评级：维持“增持”评级。

风险提示

• 行业格局变化、市场竞争加剧、招生不及预期的风险。