天孚通信（300394）2024年半年报点评
主要财务数据
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2024年上半年：
- 营业收入：15.56亿元，同比增长134.27%
- 归母净利润：6.54亿元，同比增长177.20%
- 扣非归母净利润：6.41亿元，同比增长184.24%
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2024年第二季度：
- 营业收入：8.24亿元，同比增长118.54%，环比增长12.66%
- 归母净利润：3.75亿元，同比增长160.88%，环比增长34.58%
- 扣非归母净利润：3.72亿元，同比增长165.44%，环比增长38.14%
业绩增长驱动因素
- 高速光器件需求增长：随着AI技术的发展和算力需求增加，全球数据中心建设带动高速光器件需求增长。
- 光有源器件：实现营收8.20亿元，同比增长267.35%，毛利率为46.84%，同比增长5.37pct。
- 光无源器件：实现营收6.97亿元，同比增长63.39%，毛利率为68.94%，同比增长13.89pct。
海外业务及生产基地进展
- 港澳台及海外市场：营收12.45亿元，同比增长145.85%，占总营收比例达到80.03%。
- 生产基地：泰国生产基地部分车间已部分投入运营，新加坡总部已运营。
研发投入
- 2024年上半年：研发费用达到1.12亿元，同比增长76.64%。
- 主要研发项目：包括适用于硅光模块特殊光纤器件及单通道高功率激光器、单波200G光发射器件、适用于高速光模块的多通道接收波长解复用器件（POSA）的开发等。
业绩展望与评级
- 未来三年：
- 营业收入：预计2024-2026年分别为38.45/56.83/80.57亿元，同比增速分别为98.34%/47.81%/41.77%。
- 归母净利润：预计2024-2026年分别为13.95/21.05/29.43亿元，同比增速分别为91.09%/50.91%/39.85%。
- 评级：维持“买入”评级。
风险提示
- 产品需求不及预期风险
- 技术研发不及预期风险
- 产能建设不及预期风险
财务预测摘要
资产负债表
- 货币资金：2024E达到2714百万元
- 应收账款+票据：2024E达到922百万元
- 存货：2024E达到541百万元
- 固定资产：2024E达到669百万元
- 长期股权投资：2024E达到9百万元
- 其他非流动资产：2024E达到141百万元
利润表
- 营业收入：2024E达到3845百万元
- 营业成本：2024E达到1874百万元
- 管理费用：2024E达到365百万元
- 财务费用：2024E为-34百万元
- 净利润：2024E达到1395百万元
财务比率
- 成长能力：2024E营业收入增长率为98.34%
- 盈利能力：2024E净利润率为36.27%
- 偿债能力：2024E资产负债率为15.66%
现金流量表
- 经营活动现金流：2024E为992百万元
- 投资活动现金流：2024E为-175百万元
- 筹资活动现金流：2024E为34百万元
结论
天孚通信2024年上半年业绩表现出色，受益于高速光器件需求的增长，
