2024年半年报点评：电信需求相对疲软，数通&消费应用场景保持高增长

公司2024年上半年业绩及市场表现分析

一、业绩概述

• 营收与利润情况：
  • 上半年实现营收7.52亿元，同比下降20.50%。
  • 归母净利润1377.50万元，同比下降91.14%。
  • 扣非归母净利润1026.70万元，同比下降74.94%。

二、市场细分分析

1. 电信市场

• 营收情况：

  • 上半年实现营收3.67亿元，同比下降47.05%。
  • 营收占比下降至48.80%。
  • 毛利率为7.73%，较去年同期下降7.31pct。

• 影响因素：

  • 主要原因包括持续多个季度的下游客户去库存等因素导致的行业整体需求不及预期。

2. 数通、消费及工业互联市场

• 营收情况：

  • 上半年实现营收3.84亿元，同比增长52.70%。
  • 营收占比提升至51.03%。
  • 毛利率为35.25%，较去年同期提升9.09pct。

• 产能增长：

  • 产能较去年同期增长146.11%，以应对需求的快速增长。

三、AI驱动下的市场前景

• 行业动态：

  • 海外巨头2024年第二季度资本开支（CAPEX）持续高企，增长显著。
    • 亚马逊：同比+53.8%/环比+18.1%
    • 谷歌：同比+91.4%/环比+9.8%
    • 微软：同比+55.1%/环比+26.7%
    • Meta：同比+31.5%/环比+27.7%

• 公司产品布局：

  • 涵盖25G~800G的光模块、有源光缆（AOC）、高速铜缆（DAC/ACC/AEC）、无源跳线等产品。
  • 研发进展：
    • 800G多模光模块、硅光光模块和空芯光纤跳线。
    • 其他高速硅光产品持续研发升级。

四、长芯盛的贡献

• 市场地位：
  • 长芯盛在有源AOC领域实力突出，占据全球领先地位。
  • 自研应用于有源光缆的多通道光电收发芯片，市场份额领先。
  • 拥有FIBBR和iCONEC两大子品牌。
  • 自主研发设计了USB、HDMI、DisplayPort等一系列基于CMOS工艺的电芯片，具备技术竞争优势。

五、投资建议

• 盈利预测：

  • 预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.75/2.62/3.20亿元。
  • 相关PE倍数分别为29x/20x/16x。

• 发展前景：

  • 公司在立足传统电信市场的同时，持续聚焦推进数通领域的布局与突破。
  • 收购长芯盛后，将在数通、消费及工业互联市场的发展上提供重要助力。
  • 未来发展动力十足。

六、风险提示

• AI发展不及预期。
• 电信需求恢复不及预期。
• 行业竞争加剧。