集运欧线周报：交易氛围偏空，罢工行动有潜在风险，集运或震荡运行

和合期货：集运欧线周报（20240819-20240823） ——交易氛围偏空，罢工行动有潜在风险，集运或震荡运行 作者：韩露露 期货从业资格证号：F03100034期货投询资格证号：Z0021031电话：0351-7342558 邮箱：hanlulu@hhqh.com.cn 摘要： 周内行情回顾 周内集运欧线降幅不大，整体市场偏稳。基本面未出现较大变化，多航司加入降价揽货行列，且随着港口拥堵缓解，需求端未有进一步增量，影响亚美航线的巴拿马运河逐步放开限制，致使运力偏紧的因素逐步缓解，供需形势逐步走向宽松的状态下，集运市场不具备上行动力。地缘政治上，中东局势不容乐观，但其对集运市场的影响边际减弱，集运市场情绪较为悲观。 后市展望 航司开始下调欧线运价，部分航司存在低价揽货行为，美线运价表现强于欧线。随着需求逐步转弱且运力持续增长，集运市场供需形势进一步恶化。胡塞武装对货船的袭击仍在持续，中东局势对盘面的影响边际减弱，航司皆已习惯绕行行为，因而红海恢复通行对集运市场的影响较大，但似乎短期难以实现。而部分国家罢工行动凸显，或影响集运市场。集运基本面无较大变化，预计下周集运市场震荡运行。 风险点：地缘局势变化、货量需求变化、航司跟随降价情况 目录 一、集运指数市场回顾.-3- 二、集运运价持续回落...................................................................................-3- 三、巴拿马运河放宽通行限制.......................................................................-4- 四、部分国家罢工行动对集运市场形成潜在威胁.......................................-5- （一）印度因薪酬未谈拢宣布罢工行动...............................................-5- （二）美东海岸墨西哥湾因工人合同问题引起的罢工.......................-5- （三）孟加拉国不满其公务员政策游行暴动.......................................-6- 五、经济数据喜忧参半，降息不明确...........................................................-6- （一）美国经济数据喜忧参半，打击9月降息预期...........................-6- （二）欧元区商业活动强劲抵消制造业下滑，降息预期再被削弱...-7- 六、后市展望.................................................................................................-9- 风险揭示：.....................................................................................................-10- 免责声明：.....................................................................................................-10- 一、集运指数市场回顾 周内集运欧线降幅不大，整体市场偏稳。基本面未出现较大变化，多航司加入降价揽货行列，且随着港口拥堵缓解，需求端未有进一步增量，影响亚美航线的巴拿马运河逐步放开限制，致使运力偏紧的因素逐步缓解，供需形势逐步走向宽松的状态下，集运市场不具备上行动力。地缘政治上，中东局势不容乐观，但其对集运市场的影响边际减弱，集运市场情绪较为悲观。截至本周五，集运欧线LH2412合约收盘价2643，周环比下跌1.27%。 图1：集运欧线期货价格 数据来源：文华财经和合期货 二、集运运价持续回落 8月16日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为3281.36点，较上期上涨0.8%。欧美四大主要航线中，欧洲线和地中海线持续下跌，美西线和美东线止跌反弹。上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为4610美元/TEU，较上期下跌3.7%。上海港出口至美西和美东基本港市场运价 （海运及海运附加费）分别为6581美元/FEU和9297美元/FEU，分别较上期上涨8.5%和2.4%。8月19日，上海出口集装箱结算欧洲航线运价指数为5918.73点，与上期同比下跌2.3%；美西航线运价指数为3261.47点，与上期同比下跌16.1%。 即期运价方面，马士基公布wK36正式开舱价格，参考上海至鹿特丹报价小柜3600美金/大柜6000美金/高柜6100美金，较wk35二次开胎的大柜和高柜价 格下降600美金，降幅进一步扩大。达飞轮船将8月下旬和9月初上海至欧洲基本港运价下调至4280/7560，较7月峰值回调近20%。 图2：上海出口集装箱结算运价指数 数据来源：上海航运交易所和合期货 三、巴拿马运河放宽通行限制 当地时间8月5日，巴拿马运河管理局宣布，从即日将通过运河船舶的最大 吃水深度标准提升到49英尺(约14.94米)。这是该标准继今年7月11日增加至 48英尺(约14.63米)后被再次上调。运河管理局解释称，随着巴拿马进入雨季，连接运河的各湖泊逐渐达到最佳水位。 此外，巴拿马运河管理局曾在本月初宣布，自8月5日起将巴拿马运河的每 日船只通行量增加至35艘次，9月起将再增加至36艘次。 常规巴拿马运河的日通过能力为38至40艘。但由于运河在2023年水位持 续下降，创下73年以来最低水平，运河管理局被迫大幅减少运河过境量的计划， 此前一度下调至每日18艘次，为正常情况下的一半。并且干旱发生前，船舶等 待8到10个小时就能通行，但由于运河在2023年极度干旱，一些船舶等待通行 的时间超过20天，甚至一个月。 从今年上半年开始，由于降雨增多，巴拿马运河缺水的情况得到缓解，为此巴拿马运河管理局也开始逐步增加船只通行数量，拥堵情况有所缓解，运河正逐步恢复运行。 巴拿马运河从南至北沟通大西洋和太平洋，横穿巴拿马地峡，是重要的航运要道。提供约180条海上航线，可连接约170个国家和地区，到达全球约1920 个港口。美国商务部数据显示，巴拿马运河是亚洲和美国之间航运贸易的“大动脉”，经该运河运输的货量占据东北亚至美国东海岸集装箱总市场份额的46%。 四、部分国家罢工行动对集运市场形成潜在威胁 （一）印度因薪酬未谈拢宣布罢工行动 近日，印度12个港口码头工人代表正式宣布自8月28日起，进行无限期罢工活动，抗议薪酬谈判得不到满意结果问题。 据了解，本次薪酬谈判长达31个月，依然没能够达到码头工人薪酬期望，导致码头工人情绪抵抗情绪高涨，最终全印度港口和码头工人联合会、印度水运工人联合会等多个工会联合会的领导人一致通过罢工决定。上一份薪酬合约已于2021年12月到期，而航运部并未能在此后的7次会议中解决这一争议。如果在罢工期到来之时，谈判不能解决问题，罢工将对海运物流行业产生深刻影响，导致延误以及成本增加。 （二）美东海岸墨西哥湾因工人合同问题引起的罢工 国际码头工人协会（ILA）六月份曾以马士基使用自动化设备为由终止了与港口运营商的谈判，这导致其下涉及6个港口近4.5万名码头工人合同问题成为港口罢工最大悬念。时间过去近两个月，目前未有相关谈判消息传出，只有ILA不断发布威胁言论以及消息进行谈判前的造势。 ILA工会最近发布了一份时事通讯，重点展示了过去罢工的图片，同时配文：“国际码头工人协会上一次全海岸罢工发生在1977年。请花点时间浏览显示所有罢工的所有照片为了将我们伟大的联盟建设成今天的样子，国际劳工协会必须忍受艰苦的斗争。” 同时，该工会还在脸书上上传了一段视频，其中包括一条龙正在吃集装箱船的图片，以及工会主席站在写着“准备战争”的大横幅前的图片。ILA呼吁加薪76%。 从传播的信息来看，目前谈判还没有积极进展，如果到10月1日前谈判还未达成一致协议，罢工将很可能爆发，涉及范围将会比较大。目前，沃尔玛等采购商已加紧备货，争取9月30日前完成货物进口运输。 （三）孟加拉国不满其公务员政策游行暴动 七月份开始的孟加拉国抵制“公务员配额制”【对国家“有贡献”的人子女可免试进入公务队列】的游行示威活动已经持续一个多月，孟加拉国政府也公告降低这一比例，但游行仍在继续。孟加拉国最大的港口吉大港日前发布警告，虽然已经投入运营，但是由于游行暴动后网络以及人员还在陆续恢复，现场工作人员数量严重不足，港口处理效率较低，可能发生拥堵。 五、经济数据喜忧参半，降息不明确 （一）美国经济数据喜忧参半，打击9月降息预期 上周，美国首次申请失业金人数小幅上涨，与预期相符，显示出劳动力市场只是在逐渐降温，而不是在利率上升的情况下迅速放缓。美国劳工部公布的数据显示，美国8月17日当周首次申请失业救济人数23.2万人，略高于前值22.7 万人。但是，截至8月10日当周，续请失业救济人数小幅上升至186.3万人， 仍处于2021年11月以来的最高水平。 四周平均申请人数下降了750人至236000人，抵消了一些每周的波动，降 至一个月以来的最低水平。未经季节性因素调整的首次申请失业金人数降至4 月底以来的最低水平。 图3：美国初请&续请失业金人数 数据来源：华尔街见闻和合期货 标普全球公布的数据显示，美国8月Markit制造业PMI初值48，创八个月新低，预期49.5，美国8月Markit制造业PMI初值不及预期，萎缩速度创今年最快，主要由于生产、订单和工厂就业进一步疲软。美国8月Markit服务业PMI初值55.2，为连续第19个月扩张，预期54，前值55；服务业PMI则好于预期，服务业供应商的物价指数降至今年年初以来的最低水平。美国8月Markit综合PMI初值54.1，为今年4月以来的最低，预期53.2，前值54.3。美国8月制造业活动今年萎缩速度最快，但服务业活动稳步扩张，表明美国经济的最大组成部分基本健康状况良好。 图4：美国PMI走势 数据来源：华尔街见闻和合期货 （二）欧元区商业活动强劲抵消制造业下滑，降息预期再被削弱 欧元区私营部门的商业活动继续温和扩张，而新订单继续下降，企业信心指数创今年迄今最低水平。欧元区8月综合PMI初值51.2，高于前值50.2，创3个月新高；服务业PMI初值53.3，高于前值51.9，创4个月新高；制造业PMI初值45.6，低于前值45.8，创8个月新低。8月份欧元区制造业仍在萎缩，收缩速度与7月份基本持平，为今年迄今收缩幅度最大的一次。 图5：欧元区PMI 数据来源：华尔街见闻和合期货 8月，德国私营部门经济仍处于收缩状态，就业也以四年来最快的速度下降。德国PMI制造业、服务业PMI初值均不及预期：德国8月综合PMI初值48.5，低于预期49.2，低于前值49.1；服务业PMI初值51.4，低于预期52.3，低于前值52.5；制造业PMI初值42.1，低于预期43.3，低于前值43.2。 图6：德国PMI 数据来源：华尔街见闻和合期货 受奥运提振，法国8月服务业PMI表现超预期，私营部门出现自4月份以来的首次扩张，整体增长速度为去年年3月以来的最快水平。然而私营部门就业 自1月份以来首次下降，而整体新业务也出现萎缩，法国经济脆弱性凸显。法国 8月综合PMI初值52.7，高于预期49.2，高于前值49.1；服务业PMI初值55，远高于预期50.3，高于前值50.1；制造业PMI初值42.1，低于预期44.5，低于前值44。 图7：德国PMI 数据来源：华尔街见闻和合期货 六、后市展望 航司开始下调欧线运价，部分航司