集运欧线周报：交易氛围偏空，市场风险较高，集运或震荡运行

和合期货：集运欧线周报（20240805-20240809） ——交易氛围偏空，市场风险较高，集运或震荡运行 作者：韩露露 期货从业资格证号：F03100034期货投询资格证号：Z0021031电话：0351-7342558 邮箱：hanlulu@hhqh.com.cn 摘要： 周内行情回顾 周内集运欧线换月EC2412合约后下跌。随着航司报价下调，市场认为运价已经见顶。前期运价大涨，航司积极投放运力，随着港口拥堵缓解，需求端未有进一步增量，影响亚美航线的巴拿马运河逐步放开限制，致使运力偏紧的因素逐步缓解，供需形势逐步走向宽松的状态下，集运市场不具备上行动力。地缘政治上，白宫称加沙地带停火协议已接近达成，红海复航预期再起，利空欧线。 后市展望 9日凌晨以色列方面同意8月15日恢复加沙停火谈判，中东局势缓和，利空集运市场。继马士基下调订舱价格后，赫伯罗特也跟随下调运价，现货运价进一步回落。而原先影响运力偏紧的因素皆已缓和，若货量需求难以支撑或出现回落，前期投放的运力将趋于过剩。但马士基表示，美国货运需求没有衰退迹象，红海中断至少持续到今年年底，短期内集运市场供需形势依旧较好，对近月市场仍有支撑。当前市场交易氛围偏空，预计下周集运市场震荡运行。集运市场不确定性因素较多，需关注其影响程度。 风险点：地缘局势变化、货量需求变化、航司跟随降价情况 目录 一、集运指数市场回顾.-3- 二、航司降价揽货，集运运价回落，...................................................................-3- 三、巴拿马运河放宽通行限制...............................................................................-4- 四、主要东西向航线未来五周内预计60个航次取消.........................................-5- 五、欧美经济略显疲态...........................................................................................-6- （一）我国对欧出口同比增速加快.......................................................................-6- （二）美国就业市场降温，9月降息概率上升....................................................-7- （三）欧元区经济势头减弱...................................................................................-8- 六、后市展望...........................................................................................................-9- 风险揭示：.............................................................................................................-10- 免责声明：.............................................................................................................-10- 一、集运指数市场回顾 周内集运欧线换月EC2412合约后下跌。随着航司报价下调，市场认为运价已经见顶。前期运价大涨，航司积极投放运力，随着港口拥堵缓解，需求端未有进一步增量，影响亚美航线的巴拿马运河逐步放开限制，致使运力偏紧的因素逐步缓解，供需形势逐步走向宽松的状态下，集运市场不具备上行动力。地缘政治上，白宫称加沙地带停火协议已接近达成，红海复航预期再起，利空欧线。截至本周五，集运欧线LH2412合约收盘价2749.5，周环比下跌18.75%。 图1：集运欧线期货价格 数据来源：文华财经和合期货 二、航司降价揽货，集运运价回落， 8月2日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为3332.67点，较上期下跌3.34%。上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为4907美元/TEU，较上期下跌1.7%。上海港出口至美西和美东基本港市场运价 （海运及海运附加费）分别为6245美元/FEU和9346美元/FEU，分别较上期下跌6.3%、2.2%。8月5日，上海出口集装箱结算欧洲航线运价指数为6160.75点，与上期同比下跌1%；美西航线运价指数为4056.72点，与上期同比下跌2.2%。 即期运价方面，马士基周二开放wK34欧基港舱位，参考上海至鹿特丹大柜7300美金，低于上周二次调降后的7400美金。然而本期舱位开放后，下游订舱表现仍较为一般，因此昨日马士基沿用上周举措对K34运价进行二度调降，新开 能价位为7100美金/40GP、7200美金/HQ，均较此前开舱价格下调200美元，体 现出马士基较强的揽货意愿，共舱压力下地中海航运跟进降价，大柜由8月上旬 的8240美金降至下旬的7840美金。 图2：上海出口集装箱结算运价指数 数据来源：上海航运交易所和合期货 三、巴拿马运河放宽通行限制 当地时间8月5日，巴拿马运河管理局宣布，从即日将通过运河船舶的最大 吃水深度标准提升到49英尺(约14.94米)。这是该标准继今年7月11日增加至 48英尺(约14.63米)后被再次上调。运河管理局解释称，随着巴拿马进入雨季，连接运河的各湖泊逐渐达到最佳水位。 此外，巴拿马运河管理局曾在本月初宣布，自8月5日起将巴拿马运河的每 日船只通行量增加至35艘次，9月起将再增加至36艘次。 常规巴拿马运河的日通过能力为38至40艘。但由于运河在2023年水位持 续下降，创下73年以来最低水平，运河管理局被迫大幅减少运河过境量的计划， 此前一度下调至每日18艘次，为正常情况下的一半。并且干旱发生前，船舶等 待8到10个小时就能通行，但由于运河在2023年极度干旱，一些船舶等待通行 的时间超过20天，甚至一个月。 从今年上半年开始，由于降雨增多，巴拿马运河缺水的情况得到缓解，为此巴拿马运河管理局也开始逐步增加船只通行数量，拥堵情况有所缓解，运河正逐步恢复运行。 巴拿马运河从南至北沟通大西洋和太平洋，横穿巴拿马地峡，是重要的航运要道。提供约180条海上航线，可连接约170个国家和地区，到达全球约1920个港口。美国商务部数据显示，巴拿马运河是亚洲和美国之间航运贸易的“大动脉”，经该运河运输的货量占据东北亚至美国东海岸集装箱总市场份额的46%。 四、主要东西向航线未来五周内预计60个航次取消 从24年7月29日到9月1日这五周内，主要的东西向主航线——跨太平洋、 跨大西洋以及亚洲-北欧和地中海航线——已经宣布了60个航次取消，取消航次总数占计划691个航次的9％。其中，约48％将在跨太平洋东向航线上，27％在亚洲-北欧和地中海航线上，25％在跨大西洋西向航线上。 在接下来的五周内，OCEAN联盟、THE联盟和2M联盟分别取消16、13和 13个，联盟外取消18个。未来五周内，约有91%船舶将如期航行。 图3：30-34周取消航次安排 数据来源：DrewryMaritimeSupplychainAdvisor 7月25日，德路里世界集装箱指数（WCI）综合指数环比下降2%，跌至5806美元，结束了连续13周的上涨趋势。跨太平洋航线的运费下降了4%，而亚欧和地中海航线的运费则小幅下降了1%，与此同时，跨大西洋航线的运费却上升了1%。尽管有所下降，但主要的东西向航线运费依然在高位运行。 目前，大多数从亚洲前往欧洲、地中海和美洲的船舶都选择绕行好望角，只有少数例外，比如CMACGM的亚洲-地中海航线“PhoenicianExpress”（BEX2）， 仍然通过苏伊士运河/红海航线进行运输。由于胡塞武装的持续攻击，航运公司不愿恢复通过苏伊士运河的航线。中东地缘政治问题的不确定性意味着运输中断、延误和更长的绕行时间可能会持续存在。 五、欧美经济略显疲态 （一）我国对欧出口同比增速加快 7月份我国出口商品3005.6亿美元，增速为7%（前值8.6%），低于wind一致预期9.5%增速。进口2159亿美元，增速7.2%（前值-2.3%），增速创三个月最大值。贸易顺差846.5亿美元（前值990.5亿美元）。7月份进口增速为为7.2%（前值-2.3%），过去五年均值为2.9%，过去十年均值为1.5%，环比增速为 3.4%，高于五年同期均值1.1%，进口增速高于历史同期表现主要源于低基数效应。 分区域来看，我国对美国出口增速进一步上行，7月对美出口同比上行至8.1%（前值6.6%），贡献出口增速1.21个百分点，较上月拉升了0.22个百分点。一方面，对美出口仍有部分抢出口效应在持续，CCFI美东、美西航线价格7月上旬仍在上涨，另一方面，美国出口增速存在低基数效应（去年7月对美出口增速为-23.1%）。 我国对欧出口增速继续加快，同比8%（前值4.1%），拉动出口增速1.2个百分点，较前月上升0.57个百分点，是本月环比拉动上升最大贡献项。7月美国集装箱进口量较2024年6月增长11.2%，达到2,556,180TEU。这标志着26个月来货运量首次超过240万TEU的门槛，这一水平在疫情期间造成港口拥堵和延误。与2023年7月相比，箱量增长了16.8%，与2019年7月大流行前相比增长了16.3%。2024年前7个月的进口量增长比2019年同期高出15.6%。7月亦录得自中国进口的创纪录的1,022,913TEU，较6月总额增加14.7%，比2023年7月增长25%，对当月的增长贡献显著。7月，中国占美国集装箱进口总量的40%，较6月增长1.2%。 我国对东盟出口增速连续两个月回落至12.2%（前值15%），贡献出口增速1.8%，较6月回落0.5个百分点。其中对越南、印尼、泰国和马来西亚出口增速分别达到20.9%、18%、14%和13.3%，对菲律宾出口增速回落至5.3%（前值20.1%）， 对新加坡出口增速降幅进一步扩大为-5.1%（前值-1.6%）。 图4：进出口增速同比 数据来源：WIND和合期货 图5：对主要经济体出口同比增速变化 数据来源：WIND和合期货 （二）美国就业市场降温，9月降息概率上升 非农新增就业大幅不及预期，前值再度下修。7月非农新增就业11.4万人，大幅低于市场预期的17.5万人，6月数据从20.6万人下修至17.9万人，5月数 据从21.8万人下修至21.6万人。美联储的政策选择已经从“9月降不降息”，变成了“降25bp还是50bp”。CME美联储观察工具显示，9月直接降息50BP的概率达到60%以上。 美国劳工部公布的数据显示，美国8月3日当周首次申请失业救济人数23.3 万人，低于预期24万人，低于前值24.9万人。而今年大部分时间，申请失业救 济人数呈上升趋势。续请失业救济人数上升至187.5万人，再创2021年11月以来新高。续请失业救济的四周平均人数也创新高。非农数据引发了市场对美国经 济衰退的强烈担忧。首申数据或缓解了人们对劳动力市场降温过快的顾虑。 图6：美国首次申请事业救济金人数 数据来源：华尔街见闻和合期货 （三）欧元区经济势头减弱 欧元区7月，商品和服务需求疲软，经济停滞不前。除了法国以外，德国、意大利、西班牙的PMI均下降并跌至多个月以来的最低点。德国服务业就业年内首次减少，法国商业信心降至年内最低点。综合P