集运欧线周报：供需失衡，美国劳工罢工将成为新的风险点，短期集运震荡运行

和合期货：集运欧线周报（2024090920240913） 供需失衡，美国劳工罢工将成为新的风险点，短期集运震荡运行 作者：韩露露 期货从业资格证号：F03100034期货投询资格证号：Z0021031电话：03517342558 邮箱：hanluluhhqhcomcn 摘要： 周内行情回顾 集运市场已经转变，7月运费高峰期已过，现货运费正在迅速下跌。目前航司面临的主要问题是需求放缓，欧元区消费者对消费缺乏信心，运输需求缺乏增长动能。昨日欧央行如期降息，并下调未来三年GDP增长预期，未来前景不容乐观。随着运力规模不断扩大，需求未有增量，供需失衡背景下集运市场偏弱运行，但周内集运盘面跌至低位，情绪端较为谨慎。 后市展望 集运市场旺季需求高峰已过，随着运力不断投入市场，供需形势不断变化，船公司为抢占市场份额降价揽货，由此掀起了近一个月的降价潮，目前降价意愿仍未停止。临近十一，美国东海岸以及墨西哥因自动化的劳动合同仍未解决，10月1日若合同仍未达成，港口工人罢工的潜在风险可能导致港口拥堵，进一步拖延船期，并在一定程度上支撑航运运价。 风险点：地缘局势变化、货量需求变化、航司跟随降价、美国港口罢工情况情况 目录 一、集运指数市场回顾3 二、集运运价持续回落3 三、美国港罢工担忧加剧，美国进口箱量同比持续激增4 四、未来五周内东西向航线取消数量上升5 五、全球经济疲弱，欧央行如期降息，美联储9月或降息6 （一）8月出口改善，但外需依旧疲弱6 （二）欧央行如期降息25BP，下调今后三年GDP增长预期7 （三）美国核心通胀不退，降息幅度不确定增加8 六、后市展望9 风险揭示：10 免责声明：10 一、集运指数市场回顾 集运市场已经转变，7月运费高峰期已过，现货运费正在迅速下跌。目前航司面临的主要问题是需求放缓，欧元区消费者对消费缺乏信心，运输需求缺乏增长动能。昨日欧央行如期降息，并下调未来三年GDP增长预期，未来前景不容乐观。随着运力规模不断扩大，需求未有增量，供需失衡背景下集运市场偏弱运行，但周内集运盘面跌至低位，情绪端较为谨慎。截至本周五，集运欧线LH2412合约收盘价1790，周环比上涨317。 图1：集运欧线期货价格 数据来源：文华财经和合期货 二、集运运价持续回落 9月6日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为272658点，较上期下跌80。上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为3459美元TEU，较上期下跌108。上海港出口至美西和美东基本港市场运价（海运及海运附加费）分别为5605美元FEU和7511美元FEU，分别较上期下跌87、110。 9月9日，上海出口集装箱结算欧洲航线运价指数为456627点，与上期同比下跌106；美西航线运价指数为280522点，与上期同比下跌69。 即期运价方面，马土基开放部分wK39舱位，参考上海至费力报价 260044004400，等于同日wk38费力第三次调降后的最新报价水平。赫伯罗特 重新调整了9月下的运费报价至25304600，大柜运价调降200美金，整体报价水平逐步向马土基报价靠拢。其他各船司也总体处在运费调降通道之中，欧线大柜运价中枢逐渐跌破5000美金，且暂未有触底趋势，后续还需持续跟踪。 图2：上海出口集装箱结算运价指数 数据来源：上海航运交易所和合期货 三、美国港罢工担忧加剧，美国进口箱量同比持续激增 贸易数据提供商DescartesSystemsGroup周二表示，夏季货运量激增导致美国主要港口货物疏运延误，加上市场对10月1日东海岸和墨西哥湾码头工人罢工的担忧加剧，8月份美国集装箱货物进口量较上年同期增长了129。 数据显示，8月份，美国港口处理了近250万个20尺标准箱。这比7月份减少了3，当时进口量创下了26个月以来的最高水平。 国际码头工人协会（ILA）上周表示，如果现行的6年期协议于9月30日到期时，其成员仍未与美国海事联盟USMX雇主团体签订新的合同，他们准备上街游行举行罢工。双方在工资福利和自动化等一系列问题上陷入僵局。 马士基表示，由于目前还没有达成最终合同，纽约新泽西、休斯敦和萨凡纳等港口发生罢工的可能性每天都在增加。如果美国墨西哥湾和东海岸港口发生全面停工，即使停工一周，也需要4至6周的时间才能恢复正常运营，而且由此造成的大量积压和延误会随着时间的推移而加剧。 美国零售商近期开展假日促销的行动表明，他们一直在抢购季节性商品，以减轻罢工期间货物滞留的风险。 四、未来五周内东西向航线取消数量上升 从24年9月9日到10月13日这五周内，主要的东西向主航线跨太平 洋、跨大西洋以及亚洲北欧和地中海航线已经宣布了89个航次取消，取消航次总数占计划696个航次的13。其中，约66将在跨太平洋东向航线上，26在亚洲北欧和地中海航线上，8在跨大西洋西向航线上。 在接下来的五周内，OCEAN联盟、THE联盟和2M联盟分别取消20、24和 14个，联盟外取消31个。 图3：航线取消计划 数据来源：DrewryMaritimeSupplychainAdvisor和合期货 如上图所示，未来五周，预计船期的准班率下降，约有87的船舶能如期航行。 9月5日，德路里世界集装箱运价指数（WCI）综合指数出现下滑，周环比 跌幅达到8，降至每40英尺集装箱4775美元。其中，亚洲至北欧和地中海地区的航线运价分别下跌了14和12，跨太平洋航线运价下降了2，而跨大西洋航线运价则上涨了16。 由于东西向即期运费普遍下降（跨大西洋西行路线除外），并且黄金周前夕的出口货物需求不振，今年工厂停工前的预订高峰相较于往年显著减少。今年的 航运旺季提前开始，可能会导致中国出口货物流量的提前减少。为了应对假期对需求和劳动力供应的影响，船司正在采取空白航行措施来适当调整运力。托运人和货主应密切关注船期情况，以避免临时的变更影响货物运输。 五、全球经济疲弱，欧央行如期降息，美联储9月或降息 （一）8月出口改善，但外需依旧疲弱 9月10日，海关总署公布8月进出口数据，出口同比87、预期70、前值70、环比27；进口同比05、预期35、前值72、环比09。 从主要出口目标区来看，对欧盟、印度、东盟、巴西等单月出口增速较快。从前8个月出口份额（累计出口占比）较去年底的变化来看，东盟占比继续提升至164的新高；其次是欧洲的148，持平去年底；对美出口144，略低于去年底的148。其余区域中，对印度大致持平于34；对日、对韩、对非洲、对俄罗斯、对中国香港地区份额略有下降；对巴西出口份额提升较快，占比已达21。 图4：出口单月同比 数据来源：WIND和合期货 图5：分地区出口同比 数据来源：WIND和合期货 （二）欧央行如期降息25BP，下调今后三年GDP增长预期 8月份，欧元区制造业采购经理人指数（PMI）录得458点，连续第三个月保持在这一水平。50点是制造业扩张与收缩的临界点，而最新数据反映出制造业活动仍在显著萎缩。自2022年7月以来，该指数一直未能突破50点大关。欧元区最大的经济体德国和法国并未能推动整个大陆的经济表现，反而成为了拖累。德国的PMI指数降至424点，法国则为439点，分别创下了五个月和七个月来的最低记录。两国的指数均低于44点，这表明经济正在收缩。 图6：欧元区德国制造业PMI 数据来源：华尔街见闻和合期货 欧元区9月Sentix投资者信心指数为154，此前市场预估为125，前值为 139。这份调查在9月59日对1142名投资者进行，结果显示，9月预期指数从8月的88点小幅回升至负8点。而9月现况指数则从8月的190降至225。德国9月投资者信心指数从8月的311进一步降至347。德国9月现况指数从 8月的428降至480。9月欧元区投资者信心连续第三个月下降，降至1月以来低点，受累于对经济状况的不满，尤其是德国。 欧洲经济持续疲弱，为9月降息奠定了基础。9月12日，欧洲央行如期降息，下调了今后三年GDP增长预期。欧洲央行公布最新利率决议，将关键存款利率下调25个基点，而主要再融资和边际贷款利率下调60个基点。最新结果显示：欧洲央行存款便利利率为35持平预期，前值为375；主要再融资利率为365持平预期，前值425；边际贷款利率为39持平预期，前值45。 与此同时，欧洲央行全面下调了今后三年的经济增长预期：预计2024年GDP增速为08，此前预计为09；预计2025年GDP增速为13，此前预计为14；预计2026年GDP增速为15，此前预计为16。未来三年整体通胀预期保持不变，由于服务业通胀居高不下，核心通胀预期被小幅上调。 （三）美国核心通胀不退，降息幅度不确定增加 美国劳工部公布数据显示，美国8月CPI同比上涨25持平预期，较前值29明显下降，为连续第五个月放缓，为2021年2月以来最低水平，环比上涨 02，持平预期和前值。美国8月核心CPI（剔除波动较大的食品和能源成本）同比上涨32持平预期和前值，此前已经连续四个月放缓，环比上涨03，略高于预期和前值的02，为四个月来最大涨幅。 美国8月PPI同比增17，符合预期，为自二月以来最低；环比增02，高于预期01；同时，7月PPI从22被下调至21，进一步显示通胀压力正在趋缓。8月核心PPI同比增24，符合预期，高于前值23；环比增03，高于预期02。 综合来看，美国核心通胀较为顽固，PPI上涨主要由服务业推动，预计美联储降息幅度不会太大。 图7：美国通胀数据 数据来源：文华财经和合期货 六、后市展望 集运市场旺季需求高峰已过，随着运力不断投入市场，供需形势不断变化，船公司为抢占市场份额降价揽货，由此掀起了近一个月的降价潮，目前降价意愿仍未停止。临近十一，美国东海岸以及墨西哥因自动化的劳动合同仍未解决，10月1日若合同仍未达成，港口工人罢工的潜在风险可能导致港口拥堵，进一步拖延船期，并在一定程度上支撑航运运价。 风险点：地缘局势变化、货量需求变化、航司跟随降价、美国港口罢工情况情况 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：03517342558 公司网址：httpwwwhhqhcomcn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。