集运欧线周报：交易氛围偏空，市场风险较高，集运或震荡偏弱运行

和合期货：集运欧线周报（20240812-20240816） ——交易氛围偏空，市场风险较高，集运或震荡偏弱运行 作者：韩露露 期货从业资格证号：F03100034期货投询资格证号：Z0021031电话：0351-7342558 邮箱：hanlulu@hhqh.com.cn 摘要： 周内行情回顾 周内集运欧线震荡运行。多航司加入降价揽货行列，且随着港口拥堵缓解，需求端未有进一步增量，影响亚美航线的巴拿马运河逐步放开限制，致使运力偏紧的因素逐步缓解，供需形势逐步走向宽松的状态下，集运市场不具备上行动力。地缘政治上，中东局势不容乐观，但其对集运市场的影响边际减弱，集运市场情绪较为悲观。 后市展望 部分航司降价揽货，一定程度上利空集运市场。随着需求逐步转弱且运力持续增长，欧线下方支撑减弱。而中东局势对盘面的影响边际减弱，航司皆已习惯绕行行为，因而红海恢复通行对集运市场的影响较大，但似乎短期难以实现。集运市场情绪较为悲观，预计下周集运市场震荡偏弱运行。 风险点：地缘局势变化、货量需求变化、航司跟随降价情况 目录 一、集运指数市场回顾.-3- 二、航司降价揽货，集运运价回落，...........................................................-3- 三、巴拿马运河放宽通行限制.......................................................................-4- 四、美国7月集装箱进口量创26个月来新高.............................................-5- 五、经济数据放缓，欧美降息或逐步清晰...................................................-6- （一）失业率小幅走高、通胀降温，美国或温和降息.......................-6- （二）欧元区经济预期下滑...................................................................-7- 六、后市展望.................................................................................................-8- 风险揭示：.......................................................................................................-9- 免责声明：.......................................................................................................-9- 一、集运指数市场回顾 周内集运欧线震荡运行。多航司加入降价揽货行列，且随着港口拥堵缓解，需求端未有进一步增量，影响亚美航线的巴拿马运河逐步放开限制，致使运力偏紧的因素逐步缓解，供需形势逐步走向宽松的状态下，集运市场不具备上行动力。地缘政治上，中东局势不容乐观，但其对集运市场的影响边际减弱，集运市场情绪较为悲观。截至本周五，集运欧线LH2412合约收盘价2677，周环比下跌2.64%。 图1：集运欧线期货价格 数据来源：文华财经和合期货 二、航司降价揽货，集运运价回落， 8月9日，上海航运交易所发布的上海出口集装箱综合运价指数为3253.89点，较上期下跌2.4%。上海港出口至欧洲基本港市场运价（海运及海运附加费）为4786美元/TEU，较上期下跌2.5%。上海港出口至美西和美东基本港市场运价 （海运及海运附加费）分别为6068美元/FEU和9083美元/FEU，均较上期下跌 2.8%。8月12日，上海出口集装箱结算欧洲航线运价指数为6060.83点，与上期同比下跌1.6%；美西航线运价指数为3887.79点，与上期同比下跌4.2%。 即期运价方面，马士基周二开放wK35欧基港舱位，参考上海至鹿特丹报小柜4140美金、大柜6900美金、高柜7000美金，低于上周wk34二次开舱大柜 7100美金再降200美金。马士基此次报价水平达到全市场最低，其他航司跟随下调价格，达飞轮船由5030/8810美元调低至4780/8560美元，赫伯罗特调低其运价至4440/7400美元， 图2：上海出口集装箱结算运价指数 数据来源：上海航运交易所和合期货 三、巴拿马运河放宽通行限制 当地时间8月5日，巴拿马运河管理局宣布，从即日将通过运河船舶的最大 吃水深度标准提升到49英尺(约14.94米)。这是该标准继今年7月11日增加至 48英尺(约14.63米)后被再次上调。运河管理局解释称，随着巴拿马进入雨季，连接运河的各湖泊逐渐达到最佳水位。 此外，巴拿马运河管理局曾在本月初宣布，自8月5日起将巴拿马运河的每 日船只通行量增加至35艘次，9月起将再增加至36艘次。 常规巴拿马运河的日通过能力为38至40艘。但由于运河在2023年水位持 续下降，创下73年以来最低水平，运河管理局被迫大幅减少运河过境量的计划， 此前一度下调至每日18艘次，为正常情况下的一半。并且干旱发生前，船舶等 待8到10个小时就能通行，但由于运河在2023年极度干旱，一些船舶等待通行 的时间超过20天，甚至一个月。 从今年上半年开始，由于降雨增多，巴拿马运河缺水的情况得到缓解，为此巴拿马运河管理局也开始逐步增加船只通行数量，拥堵情况有所缓解，运河正逐步恢复运行。 巴拿马运河从南至北沟通大西洋和太平洋，横穿巴拿马地峡，是重要的航运要道。提供约180条海上航线，可连接约170个国家和地区，到达全球约1920 个港口。美国商务部数据显示，巴拿马运河是亚洲和美国之间航运贸易的“大动脉”，经该运河运输的货量占据东北亚至美国东海岸集装箱总市场份额的46%。 四、美国7月集装箱进口量创26个月来新高 根据Descartes数据，2024年7月，美国所有港口的进口箱量为255.6万TEU，创下自2022年5月创下历史新高以来的26个月新高，这也是22个月来首次出 现吞吐量超过240万TEU，较2024年7月增长16.8%，较2024年6月增长了11.2%， 与2019年7月疫情前相比增长16.3%。2024年前七个月的进口量增长比2019 年同期高出15.6%。 图3：美国集装箱进口量 数据来源：国际船舶网和合期货 2024年7月的货运量比2024年6月有所增加，这与非疫情年份海运旺季的 增加是一致的。2024年7月的进口量也是过去六年中7月进口量最高的，超过 2022年7月进口25274TEU。 2024年7月，美国从中国进口创下102.3万TEU的历史新高，较2022年8月创下的100.4万TEU峰值增长1.9%或19188TEU，较6月份大幅增长14.7%。7月，中国占美国集装箱进口总额的40%，比6月增长1.2%，但仍比2022年2月的41.5%的高点低1.5%。 图4：相对集装箱进口量 数据来源：国际船舶网和合期货 五、经济数据放缓，欧美降息或逐步清晰 （一）失业率小幅走高、通胀降温，美国或温和降息 美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月CPI同比2.9%，低于预期与前值的3%。剔除波动较大的食品和能源价格的核心CPI同比3.2%，符合预期3.2%，低于前值3.3%，环比0.2%。7月核心CPI连续第四个月下降，且为2021年初以来的最低增速，可能进一步为美联储9月降息25基点做好铺垫。持续而广泛的通胀放缓为美联储提供了更大的空间，可以专注于提振就业市场的任何潜在弱点。市场已经从对通胀的担忧转向对就业市场的担忧。 图5：美国CPI 数据来源：华尔街见闻和合期货 7月份失业率从年初的3.7%上升至4.3%，反映出招聘不温不火，尽管裁员人数目前仍很低。美国首次申领失业救济的人数连续第二周下降，截至8月10 日当周首次申领失业救济人数减少至22.7万（低于预期的23.5万人），持续申 领人数也下降至186万。 图6：美国周度初请失业金人数 数据来源：华尔街见闻和合期货 美国7月份零售数据全面大超预期，环比增长1%（远超预期的0.4%，前值下修为-0.2%）。控制组零售环比增长0.3%（高于预期的0.1%）。其中汽车销售环比0.66%，约占零售额增长中的三分之二。一方面，是由于技术性原因，上个月的汽车经销商的网络攻击导致6月销售大幅下滑，这个月有所修正；另一方面，也呼应了前一日CPI中新车和二手车价格下跌，说明通胀的降温刺激了美国人对耐用品的消费，这对于经济利好。 （二）欧元区经济预期下滑 欧元区8月ZEW经济景气指数为17.9，前值为43.7.欧元区8月ZEW经济现况指数为-32.4，前值为-36.1。德国8月ZEW经济景气指数（跟踪分析师对未来六个月的经济预期）大幅下滑22.6点至19.2，创下自2022年7月以来的最大单月跌幅，这一结果也远低于经济学家们预测的29.0。与此同时，德国8月ZEW经济现况指数也大幅下降8.4点至-77.3，此前数据显示，德国经济在今年第二季度意外收缩，原因是该国未能摆脱制造业下滑的困境。 图7：德国ZEW经济景气指数 数据来源：华尔街见闻和合期货 六、后市展望 部分航司降价揽货，一定程度上利空集运市场。随着需求逐步转弱且运力持续增长，欧线下方支撑减弱。而中东局势对盘面的影响边际减弱，航司皆已习惯绕行行为，因而红海恢复通行对集运市场的影响较大，但似乎短期难以实现。集运市场情绪较为悲观，预计下周集运市场震荡偏弱运行。 风险点：地缘局势变化、货量需求变化、航司跟随降价情况 风险揭示： 您应当客观评估自身财务状况、交易经验，确定自身的风险偏好、风险承受能力和服务需求，自行决定是否采纳期货公司提供的报告中所给出的建议。您应当充分了解期货市场变化的不确定性和投资风险，任何有关期货行情的预测都可能与实际情况有差异，若您据此入市操作，您需要自行承担由此带来的风险和损失。 免责声明： 本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表作者对价格涨跌或市场走势的确定性判断，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 和合期货投询部 联系电话：0351-7342558 公司网址：http://www.hhqh.com.cn 和合期货有限公司经营范围包括：商品期货经纪业务、金融期货经纪业务、期货投资咨询业务、公开募集证券投资基金销售业务。