股票股指期权：市场震荡偏弱，大部分品种隐波上行。

金融衍生品研究 金融 衍2024年8月14日 生 研 品股票股指期权：市场震荡偏弱，大部分品种隐 究波上行。 张雪慧投资咨询从业资格号：Z0015363zhangxuehui022447@gtjas.com 国【正文】 泰 君表1：期权市场数据统计 标的市场统计 收盘价 涨跌 成交量(亿手) 成交变化(亿手) 当月合成期货 当月基差 次月合成期货 次月基差 上证50指数 2306.12 -11.54 22.05 -3.06 2303.20 2.92 2301.93 4.18 沪深300指数 3309.24 -25.15 78.74 -5.75 3304.20 5.04 3298.47 10.77 中证1000指数 4649.28 -48.31 99.91 -0.30 4644.60 4.68 4598.47 50.81 上证50ETF 2.390 -0.013 5.54 0.71 2.391 -0.001 2.394 -0.004 华泰柏瑞300ETF 3.370 -0.024 5.61 -1.35 3.369 0.001 3.371 -0.001 南方500ETF 4.737 -0.067 2.16 0.26 4.727 0.010 4.710 0.027 华夏科创50ETF 0.736 -0.010 15.29 0.32 0.735 0.001 0.733 0.003 易方达科创50ETF 0.720 -0.010 3.07 -0.40 0.719 0.001 0.716 0.004 嘉实300ETF 3.501 -0.025 0.83 -0.67 3.503 -0.002 3.504 -0.003 嘉实500ETF 4.911 -0.067 0.99 0.42 4.902 0.009 4.885 0.026 创业板ETF 1.555 -0.023 8.80 1.16 1.553 0.002 1.555 0.000 深证100ETF 2.228 -0.026 0.27 -0.07 2.230 -0.002 2.228 0.000 期权市场统计 成交量 变化 持仓量 变化 VL-PCR OI-PCR C最大持仓 （近月） P最大持仓 （近月） 上证50股指期权 24127 -3251 79433 2366 65.37% 46.90% 2400 2300 沪深300股指期权 63193 -7244 207158 4486 68.51% 55.70% 3400 3300 中证1000股指期权 148501 -10551 240868 3577 78.69% 58.30% 5000 4600 上证50ETF期权 633135 -106963 1903666 27437 92.90% 64.35% 2.5 2.4 华泰柏瑞300ETF期权 650332 -86067 1478504 16103 89.34% 68.07% 3.5 3.3 南方500ETF期权 1233637 52558 1344725 35777 98.59% 79.61% 5 4.6 华夏科创50ETF 242391 -2227 1146025 27443 78.38% 49.87% 0.8 0.75 易方达科创50ETF 107221 -3178 543662 7097 81.52% 63.07% 0.75 0.7 嘉实300ETF期权 89888 -18724 272509 15285 85.41% 82.43% 3.7 3.4 嘉实500ETF期权 170807 -22795 319556 28903 100.67% 75.83% 5.25 5 创业板ETF期权 639204 -55591 1395169 90527 86.85% 55.60% 1.65 1.55 深证100ETF期权 51697 -6167 165579 13687 88.15% 76.29% 2.3 2.15 安期货研究所 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 表2：期权指标数据统计 期权波动率统计(近月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 VIX VIX变动 上证50股指期权 12.11% -0.01% 5.87% 5.00% 7.33% 0.33% 14.42 0.000 沪深300股指期权 14.15% 0.72% 11.19% 6.45% 2.82% -2.67% 15.34 0.162 中证1000股指期权 21.94% 0.86% 16.95% 4.67% -7.30% -8.76% 23.85 -0.384 上证50ETF期权 11.88% 0.16% 5.53% -5.51% 5.09% 2.66% 14.14 0.150 华泰柏瑞300ETF期权 13.23% 0.22% 7.35% -7.29% 2.21% -1.35% 15.23 0.237 南方500ETF期权 19.69% 0.83% 14.70% -11.70% -3.02% -1.70% 21.08 0.331 华夏科创50ETF 23.87% 0.77% 20.01% -11.75% 0.64% -1.79% 27.70 0.443 易方达科创50ETF 23.73% 1.13% 20.07% -12.18% 5.02% 8.58% 26.94 0.377 嘉实300ETF期权 13.55% 0.29% 7.45% -6.76% 4.83% 4.72% 15.12 0.264 嘉实500ETF期权 20.25% 0.73% 14.47% -11.73% -0.81% -1.92% 21.15 -0.322 创业板ETF期权 21.17% 0.51% 17.33% -8.74% -0.27% -3.35% 23.29 0.362 深证100ETF期权 16.91% 0.23% 10.99% -9.00% 0.97% 3.89% 18.83 0.855 期权波动率统计(次月) ATM-IV IV变动 同期限HV HV变动 Skew Skew变动 上证50股指期权 12.67% 0.35% 10.55% 0.05% 5.80% 6.10% 沪深300股指期权 13.72% 0.37% 13.04% 0.14% 1.81% 1.56% 中证1000股指期权 22.44% -0.03% 22.32% 0.18% 0.76% 0.17% 上证50ETF期权 13.03% 0.45% 10.65% -0.14% 1.55% 1.32% 华泰柏瑞300ETF期权 13.86% 0.41% 13.24% 0.08% -1.49% 0.01% 南方500ETF期权 19.90% 0.83% 21.63% 0.21% -2.68% 0.57% 华夏科创50ETF 24.18% 0.58% 26.61% 0.16% 2.68% -0.09% 易方达科创50ETF 23.53% 0.11% 27.26% 0.11% 0.94% -3.87% 嘉实300ETF期权 13.90% 0.23% 13.18% 0.10% 0.77% 2.33% 嘉实500ETF期权 20.21% 0.65% 21.56% 0.17% -0.52% 0.85% 创业板ETF期权 21.32% 0.41% 22.50% 0.31% -2.43% -1.74% 深证100ETF期权 17.87% 0.55% 18.59% 0.26% -3.13% -1.52% 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 1.上证50股指期权 图1上证50股指期权主力合约波动率走势图 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2100 2000 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/1 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 000016近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图2：上证50股指期权全合约PCR图3：上证50股指期权主力合约偏度走势图 2600 2500 2400 1 0.8 2300 10.00% 2200 0.4 2100 0.2 5.00% 2000 0 0.00%-5.00% 000016成交量 PCR持仓量PCR -10.00% 0.6 30.00% 2900 1.6 2800 1.4 2700 1.2 25.00% 20.00% 15.00% 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图4：上证50股指期权波动率锥图5：上证50股指期权波动率期限结构 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 16.0% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 90755025今日昨日 10HVATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2.沪深300股指期权 图6：沪深300股指期权主力合约波动率走势图 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/1 45.00% 40.00% 35.00% 30.00% 25.00% 20.00% 15.00% 10.00% 5.00% 00030020HV近月ATM-IV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图7：沪深300股指期权全合约PCR图8：沪深300股指期权主力合约偏度走势图 5000 4800 4600 4400 4200 4000 000300成交量PCR持仓量PCR 1.6 1.4 1.2 1 0.8 25% 20% 15% 10% 3800 0.6 3600 0.4 34003200 0.2 3000 0 5% 0% -5% -10% -15% -20% 2024/1/12024/3/12024/5/12024/7/1 主力合约偏度 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图9：沪深300股指期权波动率锥图10：沪深300股指期权波动率期限结构 35% 30% 25% 20% 15% 10% 16.0% 15.0% 14.0% 13.0% 12.0% 5% 0% 90755025 10HVATM-IV 11.0% 10.0% IV01IV02IV03IV04IV05IV06 今日昨日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究资料来源：Wind、国泰君安期货研究 3.中证1000股指期权 图11：中证1000股指期权主力合约波动率走势图 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 2024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/1 85% 75% 65% 55% 45% 35% 25% 15% 5% 000852近月ATM-IV20HV 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 图12：图11：中证1000股指期权全合约PCR图13：中证1000股指期权主力合约偏度走势图 8000 1.6 15% 7500 1.4 10% 7000 1.2 5% 6500 1 0% 6000 0.8 -5% 5500 0.6 5000 0.4 4500 0.2 4000 0 -10% -15% -20% -25% -30% 2024/1/12024/3/12024/5/1