2024年中报点评：1H24收入同比增长53%，集团化战略优势显著

公司2024年中报显示，1H24实现营收11.0亿元（YoY+53.0%），归母净利润0.6亿元（YoY+80.1%），扣非归母净利润0.05亿元（YoY-57.5%）。归母净利润接近业绩预告上限，符合市场预期。收入和利润增长主要得益于公司充分挖掘客户需求及推进“集团化、生态化、国际化”战略。

分季度看，1Q24和2Q24分别实现营收4.2亿元（YoY+56.4%）和6.9亿元（YoY+50.9%），归母净利润分别为0.02亿元（YoY-62.1%）和0.62亿元（YoY+104.1%）。由于利润集中于下半年释放，中报收入端表现更关键。2Q24毛利率为48.0%（同比-3.80ppt），净利率为13.0%（同比+1.17ppt）；上半年综合毛利率为48.0%（同比-3.65ppt），净利率为9.7%（同比+0.66ppt）。

费用管控能力提升，1H24期间费用率为36.4%（同比-1.25ppt），其中销售费用率9.6%（同比-0.85ppt）、管理费用率11.3%（同比-1.11ppt）、研发费用率16.0%（同比-1.97ppt）。销售和管理费用主要因业务规模扩大，研发费用增加反映技术创新投入。截至2Q24末，应收账款及票据增长28.5%，存货增长21.5%，合同负债增长34.3%（主要因预收款增加）。

控股股东及部分董事高管承诺12个月内不减持股票，彰显发展信心。

投资建议：公司聚焦特种领域、智慧政府等六大板块，受益于国家特种领域及商业航天等产业发展，预计2024~2026年归母净利润分别为4.83亿元、6.76亿元、9.22亿元，对应PE为30x/22x/16x，维持“推荐”评级。

风险提示：下游需求不及预期、价格利润率变化、资产减值风险等。