2024年中报点评：收入延续增长，龙头优势依旧

2024-09-01 管泉森,孙珊,莫云皓国联证券 silence @^^@💗

业绩表现：石头科技2024年中报显示，公司24H1营收44.16亿，同比增长30.90%，归母净利润11.21亿，同比增长51.57%；Q2营收25.75亿，同比增长16.33%，归母净利润7.22亿，同比增长34.91%。
内销与外销：Q2内销收入同比个位数增长，约占营收三成，反推外销实现较快增长（+20%以上）；内销扫地机零售额份额持续提升，外销美国线上持续增长，线下进入更多百思买与塔吉特门店，亚太与欧洲预计延续双位数增长。
毛利率与费用：Q2毛利率同比+1.93pct至51.89%，小幅提升；销售/管理/研发/财务费用率分别同比+1.90/+0.60/+1.36/-0.59pct，毛销差同比平稳，并持续投入研发。
退税影响：Q2收到重点软件企业退税1.54亿，剔除退税后Q2归母净利润增速依然小幅快于收入增速。
产品与渠道：8月发布P20 Pro，搭载智能底盘，优化扫地机越障能力，预售价3999元；P10S Pure预售价2499元，实现2K元价格带全能扫地机卡位；美国、法国、意大利等国线下渠道拓展，全球份额提升趋势有望延续。

竞争优势：公司技术与产品领先，海内外多价位布局得当，海外渠道拓展进度较快，全球份额或稳步提升。
财务预测：预计公司2024-2026年营业收入分别为105/125/150亿元，同比为+21%/+19%/+20%；归母净利润分别为25.2/29.3/34.0亿元，同比增速分别为+23%/+16%/+16%；EPS分别为13.68/15.88/18.40元，对应公司2024-2026年PE分别为16.5、14.3、12.3倍。
投资评级：维持“买入”评级。