量价齐升，业绩超预期

事件与业绩表现

• 公司2024年半年度报告显示，实现收入65.93亿元，同比增长19.66%；归母净利润15.07亿元，同比增长0.95%。
• 第二季度（Q2）收入37.26亿元，环比增长29.97%，同比增长30.02%；归母净利润8.74亿元，环比增长37.98%，同比增长32.36%。

业绩超预期原因

• Q2业绩超预期主要由于量价齐升，钼精矿和钼铁价格分别环比上涨10%和8%，达到3653元/吨和23.47万元/吨。
• Q2公司产销更为旺盛，推动业绩增长。

管理与财务状况

• 公司期间费率环比下降1.28个百分点至4.37%，其中销售费用和管理费用分别下滑28.57%和0.88%。
• 研发费用持续高投入，Q2环比增长13.21%至0.60亿元。
• 公司2024年H1资产负债率为14.76%，保持较低水平。

业务增长与战略

• 钼金属加工板块增长迅速，2024H1钼金属制品产量同比增长55.86%，销售160吨，提升公司整体盈利能力。
• 公司钼精矿（45%）产能为5万吨/年，2024年目标为5.15万吨，并计划“5年内达到10万吨钼精矿”。
• 公司重视投资回报，2021-2023年累计派发现金股利25.82亿元，平均分红比例为52.38%。
• 公司重视钼“金九银十”行情，2024H1钢招量同比增长30%，8月钼铁钢招总量超过10000吨，精矿库存同比减少28%，预计钼价将迎上涨周期。

盈利预测与评级

• 预计公司2024-2026年收入分别为132/141/151亿元，归母净利润分别为36/40/42亿元，EPS分别为1.10/1.23/1.31元，对应PE分别为8.74/7.85/7.37倍。
• 维持“买入”评级。

风险提示

• 产品价格波动风险；安全环保管理风险；元素替代风险。