新和成2024年半年度业绩报告摘要
业绩概览
- 2024年半年度业绩：新和成预计实现归母净利润20.77亿至22.25亿元，同比增长40%-50%；扣非归母净利润20.63亿至22.00亿元，同比增长50%-60%。
- Q2业绩亮点：2024年第二季度，公司实现归母净利润12.07亿至13.55亿元，同比增长43.67%-61.32%，环比增长38.78%-55.84%；扣非归母净利润12.05亿至13.43亿元，同比增长52.81%-70.24%，环比增长40.57%-56.61%。
业绩驱动因素
- 营养品板块量价齐升：维生素市场需求回暖，价格上行，推动业绩增长。截至7月11日，公司主要产品VA、VE、VC市场均价分别达到87.5、83、26.5元/公斤，近三个月涨幅超过20%，公司产能平稳，产品价格上扬带动业绩大幅提升。
- 供需关系调整：维生素厂家调整供给策略，通过停产检修、挺价操作，效果显著。新和成宣布山东VE工厂7-9月停产检修，年产30万吨蛋氨酸项目7月起分批检修，导致饲料级VE50%出口报价上调至10.5美元/公斤（约76.2元/公斤）。
- 需求端复苏：国内生猪养殖利润改善，需求量增加，助力维生素产品销售。
业务布局
- 营养品板块持续发力：公司通过改扩建山东氨基酸项目，增加蛋氨酸产能7万吨/年；黑龙江维生素及氨基酸产品项目改扩建一期工程也已启动，计划增加VA3/色氨酸年产能180吨/2100吨（折纯），旨在增强小品种营养品产能，分散风险，形成多点支撑。
- 新材料布局：新设立全资子公司天津新和成新材料科技有限公司，利用当地原料优势和物流条件发展尼龙系列新材料，优化产品结构，拓展新材料产业，提升公司竞争力。
投资建议
- 业绩预测：预计2024-2026年归母净利润分别为40.51亿、49.88亿、63.21亿元，PE分别为16、13、10倍。
- 评级维持：“买入”评级。
风险提示
- 宏观经济波动风险
- 原材料价格波动风险
- 产能建设不确定性
- 汇率及贸易风险
重要财务指标
- 2024年预计：营业收入18488亿元，同比增长22.3%；净利润4051亿元，同比增长49.8%；毛利率36.0%；ROE14.0%；每股收益1.31元；市盈率15.50倍；市净率2.18倍；EV/EBITDA 9.36倍。
财务报表概览
- 资产负债表：总资产44459亿元，总负债15463亿元，股东权益28856亿元。
- 利润表：营业收入18488亿元，营业利润4801亿元，净利润4076亿元，净利润率为21.9%。
估值比率
- 市盈率：15.50倍；
- 市净率：2.18倍；
- EV/EBITDA：9.36倍。
该报告基于详实的数据分析，指出新和成通过营养品板块的量价齐升和新材料布局，实现了业绩的显著增长。同时，强调了公司在风险管理、产品多元化和市场定位上的战略举措，以及未来业绩增长的潜力。
