二季度业绩亮眼，新疆项目启动环评

主要观点：

• 宝丰能源2024年半年报显示，公司营收168.97亿元，同比增长29.09%，归母净利润33.05亿元，同比增长46.44%。Q2单季度营收86.70亿元，同比增长36.39%，归母净利润18.84亿元，同比增长75.80%。
• 聚烯烃板块量利齐升，焦炭板块疆煤比例提升，二季度同环比改善明显。焦炭产量/销量环比增长5.72/4.4万吨，聚烯烃产量/销量环比增长2.04/2.14万吨。公司加大疆煤采购，上半年疆煤占烯烃用煤比例提升近7个百分点。聚烯烃板块因检修及天气原因导致供应收缩，供需改善，价差提升明显。
• 内蒙古一期项目即将落地，新疆项目启动环评。内蒙烯烃项目按计划推进，首套装置计划10月投入试生产。新疆煤制烯烃项目启动环评，包含4×280万吨/年甲醇、4×100万吨/年甲醇制烯烃及下游装置，有望成为公司未来远期成长性来源。
• 投资建议：预计公司2024-2026年归母净利润分别为84.62、135.76、150.46亿元，对应PE分别为13.02、8.11、7.32倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：新建项目建设进度不及预期、原材料及产品价格大幅波动、宏观经济下行。