2024H1业绩符合预期 盈利能力持续向好

核心观点

• 营收规模持续攀升，盈利水平稳步提升。
• 业绩快报数据与报告保持较大一致性。

营收方面

• 2024H1实现营收270.8亿元，其中汽车安全188亿元，汽车电子83亿元。
• 新获订单金额504亿元，新能源汽车订单占比超60%，国内业务订单占比超45%。
• 新业务拓展：数字钥匙、座舱活体检测、前视一体机、车路云一体化等领域。

盈利方面

• 2024H1毛利率15.51%，同比+2.09pct，Q2毛利率15.50%，同比+1.65pct。
• 成本优化，财务费用通过贷款置换等措施减少利息。
• 归母净利率2.35%，同比+0.59pct，环比+0.24pct。
• 降本增效措施显著，毛利率和净利润率持续改善。

汽车安全业务

• 毛利率13.94%，Q2毛利率14.29%，同比+3.6pct，环比+0.39pct。
• 全球四大业务区域均实现盈利，子公司安全盈利能力提升。
• 上半年净利润率1.78%，同比提升1.73pct。
• 新获订单308亿元，占比79%。
• 面向智能驾驶开发主被动安全产品，巩固核心竞争力。

汽车电子业务

• 毛利率19.37%，Q2毛利率22.46%，同比-0.07pct，环比+3.06pct。
• 新获订单106亿元，占比21%。
• 政策推动智能网联汽车产业链增长，公司高强度研发布局。
• 智能座舱领域解决方案展示多系统融合能力，与华为合作Hicar等创新产品推向市场。
• 2024年7月1日子公司均联智行与华为续签全面合作协议，深化HUAWEI HiCar服务。

投资建议

• 看好公司全球化布局展现规模正效应，安全业务价格战冲击小，客户全球化受单一客户波动性小。
• 降本增效措施成效显著，主营业务盈利能力持续增强。
• 调整盈利预测：2024~2026年营收分别为597.73/647.32/706.57亿元，归母净利润14.13/18.01/20.22亿元。
• 对应PE为13.77/10.81/9.63x，维持“买入”评级。

风险提示

1. 宏观环境及行业风险；
2. 原材料价格及汇率波动风险；
3. 订单放量不及预期；
4. 规模整合不及预期。