均胜电子公司点评报告
公司业绩概览
- 营收与盈利：2024年上半年（H1），均胜电子实现营收270.80亿元，同比增长0.24%，归母净利润6.38亿元，同比增长34.14%。第二季度（Q2），营收138.02亿元，环比增长3.95%，归母净利润3.31亿元，环比增长8.11%。
- 盈利结构：汽车安全业务盈利持续修复，整体盈利中枢上移。2024H1毛利率为15.8%，较上年同期增长2.4个百分点。汽车安全业务毛利率14.3%，海外地区业务整合完成后，欧洲、美洲区域的安全业务盈利能力显著增强。
市场表现与订单情况
- 市场地位：根据《美国汽车新闻》发布的2024年全球汽车零部件供应商百强榜，均胜电子位列第40位，在中国上榜企业中排名第三，显示其在全球市场的竞争力。
- 订单增长：2024年上半年，公司全球累计新获订单全生命周期金额约为504亿元，较上年同期增长近20%，其中第二季度新获订单超过200亿元，为公司业绩的长效增长提供了保障。
内部战略与合作
- 全球化布局：立足中国，面向全球，均胜电子在国际市场上的表现得到认可。与华为的合作进一步提升了其在全球的竞争力。
- 智能座舱解决方案：与华为合作提供智能座舱解决方案，助力HUAWEI HiCar平台在国内外市场的应用，强调了公司在智能汽车领域的战略布局。
财务预测与估值
- 营收预测：预计2024-2026年营收分别为604亿、677亿、758亿元，同比增长8%、12%、12%。
- 净利润预测：预计同期归母净利润分别为151亿、204亿、274亿元，同比增长40%、35%、34%。
- 估值：对应2024年的市盈率为14倍，考虑到稳定的增长预期，维持“买入”评级。
风险提示
- 下游需求风险：乘用车市场需求复苏低于预期。
- 业务修复风险：汽车安全业务的盈利修复可能不及预期。
结论
均胜电子在2024H1展现出稳健的增长势头，尤其是在汽车安全业务方面的盈利修复和整体盈利中枢的提升，以及持续增长的订单量，都为其未来业绩提供了有力支撑。公司通过加强与全球合作伙伴的协作，特别是与华为的合作，进一步巩固了其在智能汽车领域的地位。考虑到其财务预测和稳定的增长前景，维持“买入”评级是合理的。然而，市场环境的不确定性，包括下游需求和业务修复进度，仍需关注。
