长城策略周论市场（0812-0818）：A股积极实施中期分红，重视中报投资机会

投资策略研究 证券研究报告|投资策略研究*周报 2024年08月21日 A股积极实施中期分红，重视中报投资机会--长城策略周论市场 （0812-0818） A股公司积极实施中期分红： 截至2024年8月18日，已经披露2024年中报的A股上市公司已经超过650 家，其中238家公司公布了中期分红方案，和历年中期分红公司家数相比已经创下历史新高。而且多数公司的利润分配形式为现金分红，2024年计划中期分红公司数量较多的行业为机械设备、医药生物、电子、化工、食品饮料等。这表明在今年“新国九条”以及相关配套制度发布后，上市公司积极落实“新国九条”的要求，更加重视分红，一年内多次分红的行为进一步增加。 目前已经公布了具体现金分红预案的公司共有136家。从每股派息的角度来看，每股现金分红比例较高的公司为吉比特、中国移动、甘源食品、键邦股 作者 分析师汪毅 执业证书编号：S1070512120003邮箱：yiw@cgws.com 分析师王小琳 执业证书编号：S1070520080004邮箱：wangxl@cgws.com 分析师王正洁 执业证书编号：S1070524070004 邮箱：wazhjie@cgws.com 份、西藏药业、长城科技、兆丰股份、双汇发展等。已披露现金分红预案的 公司中，多数公司的每股派息集中在0.3元以下，每股派息大于0.5元的公 司数量相对较少。从合计派发股息的角度来看，合计派发中期股息超过1亿 元共有56家公司，超过3亿元共有18家公司，超过10亿元共有7家公司。 其中，中国移动合计派发中期股息约为510亿元暂居榜首，其他合计派发中期股息较多的公司为平安银行、中国联通、沪农商行、双汇发展、万花化学、分众传媒、华电国际等。 近年来，鼓励上市公司积极分红的政策不断出台。今年4月12日，国务院发布的“新国九条”中进一步强化了上市公司现金分红监管，对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示。加大对分红优质公司的激励力度，多措并举推动提高股息率，推动一年多次分红、预分红、春节前分红。近年来A股上市公司现金分红比重有所上升，但是和A股总市值的上升幅度相比，分红提升趋势不明显，只有2%左右，投资者获得感不足。从行业来看，高分红行业集中在银行、非银、石油石化、煤炭等行业，其他多数行业分红比重仍然较低。我们认为，随着政策多举措加大对分红的引导，A股现金分红比重有望进一步提升。随着鼓励分红政策持续出台，高分红股票或迎来长期估值重塑，红利板块仍是中长期的投资主线。 —周市场观点：海外衰退预期降温，助力风险偏好修复 海外方面，美国公布经济数据后，衰退预期有所降低。美国公布7月份CPI、PPI数据，激进降息预期有所回落。美国7月份未季调CPI同比升2.9%，前值升3%；季调后CPI环比升0.2%，前值降0.1%；未季调核心CPI同比升 3.2%，前值升3.3%；季调后核心CPI环比升0.2%，前值升0.1%；实际收入环比降0.2%，前值自升0.3%修正至升0.4%。CPI数据发布后，利率交易员降低了对美联储9月会议降息50个基点的概率评估。根据芝加哥商品交易所的联邦观察工具（CMEFedWatchTool）的数据，交易员认为美联储在9 相关研究 1、《机构调研视角：每周同行都在关注什么？ （0812-0818）》2024-08-19 2、《A股估值周报（0812-0816）》2024-08-19 3、《量化指标与市场数据（240812-240818）》 2024-08-19 月会议上降息25个基点的概率进一步提升。 国内方面，国家统计局公布7月份经济运行数据，总体平稳、稳中有进。7月份，全国规模以上工业增加值同比增长5.1%，比上月回落0.2个百分点，社会消费品零售总额37757亿元，同比增长2.7%。1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）287611亿元，累计同比增长3.6%，比1-6月份回落0.3个百分点。出口总额当月同比增长7.0%，比上月下降1.6个百分点。政策方面，国内扩内需政策持续加码。8月16日，商务部等7部门印发《关于进一步做好汽车以旧换新工作的通知》，提高了报废更新补贴标准，加大中央资金支持力度，优化审核拨付监管流程。 整体来看，海外衰退预期有所缓和，美联储9月降息预期进一步强化，国内政策端尤其是扩内需政策持续加码。当前A股估值水平整体处于历史较低分位水平，股债性价比进一步凸显。我们认为当前市场中长期机会值得布局，短期建议把握中报业绩相对稳定的方向。 （1）红利：“新国九条”及相关配套政策落地后，市场对分红的重视程度进一步提升。重点关注持续稳定分红、增加回购和增持、具有并购重组预期等方面的投资机会。 （2）周期：工业金属等方向产能利用率相对较高，同时供给相对受限，叠加美联储降息预期，工业金属有望继续走强。 （3）新质生产力：数字经济、人工智能、半导体等同时具备产业政策支持和景气确定性的方向仍是中长期的投资主线。 风险提示：股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险、外汇市场风险、金融期货波动 风险、商品期货波动风险、政策落地不及预期风险等。 内容目录 1、A股公司积极实施中期分红4 1.1已经公布中期现金分红方案的上市公司分析4 1.2鼓励分红政策持续出台，A股整体分红仍有进一步提升空间6 2、一周市场观点：海外衰退预期降温，助力风险偏好修复8 3、一周行业观点：中长期坚持红利+科技的配置8 4、风险提示9 图表目录 图表1：历年A股中报分红家数（截至2024.8.18）4 图表2：2024年中期现金分红公司行业分布（数量）（截至2024.8.18）4 图表3：2024年中报分红方案-按每股派息排序（前20）（截至2024.8.18）5 图表4：2024年中期现金分红每股派息分布（元）（截至2024.8.18）5 图表5：2024年中报分红方案-按合计派发派息排序（前20）（截至2024.8.18）6 图表6：A股现金分红以及分红占总市值比重7 图表7：2023年各行业分红总额和盈利公司股利支付率7 图表8：各上市板块分红约束标准7 1、A股公司积极实施中期分红 截至2024年8月18日，已经披露2024年中报的A股上市公司已经超过650家，其中 238家公司公布了中期分红方案，和历年中期分红公司家数相比已经创下历史新高。而且多数公司的利润分配形式为现金分红，2024年计划中期分红公司数量较多的行业为机械设备、医药生物、电子、化工、食品饮料等。这表明在今年“新国九条”以及相关配套制度发布后，上市公司积极落实“新国九条”的要求，更加重视分红，一年内多次分红的行为进一步增加。 238 220 194 174 186 131131128 128 138 83 60 图表1：历年A股中报分红家数（截至2024.8.18） 250 200 150 100 50 0 201320142015201620172018201920202021202220232024 全A历年中报分红家数 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 图表2：2024年中期现金分红公司行业分布（数量）（截至2024.8.18） 20 18 15 1312 8 7 666 5 444 333 22222222 111 18 16 14 12 10 8 6 4 2 机械设备医药生物 电子基础化工食品饮料 汽车电力设备纺织服饰计算机传媒 公用事业交通运输有色金属家用电器商贸零售 通信非银金融国防军工建筑材料美容护理农林牧渔轻工制造社会服务 银行环保 建筑装饰 煤炭 0 2024年中期现金分红公司行业分布（数量） 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 1.1已经公布中期现金分红方案的上市公司分析 我们对已经披露了中期分红方案的上市公司进行分析（截止2024.8.18），已经公布了具体现金分红预案的公司共有136家。从每股派息的角度来看，每股现金分红比例较高的 公司为吉比特、中国移动、甘源食品、键邦股份、西藏药业、长城科技、兆丰股份、双汇发展等。已披露现金分红预案的公司中，多数公司的每股派息集中在0.3元以下，每 股派息大于0.5元和大于1元的公司数量相对较少。 图表3：2024年中报分红方案-按每股派息排序（前20）（截至2024.8.18） 代码 名称 每股派息(税前)(元) ROE(24Q2)(%) 股息率(近12个月)(%) 申万行业 603444.SH 吉比特 4.50 11.01 3.68 传媒 600941.SH 中国移动 2.38 6.05 4.20 通信 002991.SZ 甘源食品 1.09 9.57 4.33 食品饮料 603285.SH 键邦股份 1.00 9.78 0.00 基础化工 600211.SH 西藏药业 0.97 17.46 4.16 医药生物 603897.SH 长城科技 0.70 4.31 11.63 电力设备 300695.SZ 兆丰股份 0.70 2.60 0.00 汽车 000895.SZ 双汇发展 0.66 11.05 6.36 食品饮料 300856.SZ 科思股份 0.60 15.48 2.46 美容护理 002847.SZ 盐津铺子 0.60 21.05 2.78 食品饮料 600309.SH 万华化学 0.52 9.08 2.30 基础化工 688375.SH 国博电子 0.51 0.00 1.05 国防军工 000915.SZ 华特达因 0.50 11.39 7.29 医药生物 301187.SZ 欧圣电气 0.50 6.71 4.33 家用电器 603277.SH 银都股份 0.50 0.00 4.05 机械设备 605377.SH 华旺科技 0.42 7.56 6.57 轻工制造 002582.SZ 好想你 0.40 -0.92 11.58 食品饮料 605090.SH 九丰能源 0.40 13.46 2.53 公用事业 300773.SZ 拉卡拉 0.40 11.16 4.26 非银金融 688366.SH 昊海生科 0.40 4.15 1.19 医药生物 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 图表4：2024年中期现金分红每股派息分布（元）（截至2024.8.18） 70 59 24 27 9 10 34 60 50 40 30 20 10 0 每股派息分布统计 资料来源：Wind，长城证券产业金融研究院 从合计派发股息的角度来看，截至2024.8.18，合计派发中期股息超过1亿元共有56家 公司，超过3亿元共有18家公司，超过10亿元共有7家公司。其中，中国移动合计派 发中期股息约为510亿元暂居榜首，其他合计派发中期股息较多的公司为平安银行、中国联通、沪农商行、双汇发展、万花化学、分众传媒、华电国际等。 图表5：2024年中报分红方案-按合计派发派息排序（前20）（截至2024.8.18） 代码 名称 合计派发中期股息(亿元) ROE(24Q2)(%) 股息率(近12个月)(%) 申万行业 600941.SH 中国移动 510.27 6.05 4.20 通信 000001.SZ 平安银行 47.74 5.42 7.10 银行 600050.SH 中国联通 30.50 3.74 2.75 通信 601825.SH 沪农商行 23.05 6.04 5.80 银行 000895.SZ 双汇发展 22.87 11.05 6.36 食品饮料 600309.SH 万华化学 16.33 9.08 2.30 基础化工 002027.SZ 分众传媒 14.44 14.90 5.70 传媒 600027.SH 华电国际 8.18 0.00 2.65 公用事业 000937.SZ 冀中能源 7.07 4.55 10.83 煤炭 000963.SZ 华东医药 6.14 7.92 1.92 医药生物 300122.SZ 智飞生物