长城策略周论市场：美联储降息或已成定局，重视港股修复机会

核心观点与关键数据

• 港股表现：2024年以来，恒生指数累计上涨6.51%，表现优于全球主要股指，但结构性特征明显，恒生中国企业指数涨幅领先恒生科技指数和恒生消费指数。
• 南下资金：2024年以来南下资金累计净流入4562亿港元，超过2021年全年，定价权提升，与恒生指数波动方向趋同性增强。
• 影响因素：外资影响港股价值的主要因素为标的公司基本面和人民币汇率，2024年以来人民币汇率韧性增强，对港股影响减弱。
• 宏观环境：全球经济动能放缓，通胀压力缓解，海外降息预期提升，为港股提供友好流动性环境；中国国内经济筑底回升，政策加码支持内需。

研究结论

• 美联储降息：Jackson Hole会议上鲍威尔发言表明9月降息或已成定局，叠加人民币升值，为港股修复提供助力。
• 流动性改善：美联储降息和市场流动性改善将吸引资金流入港股，提升交易活跃度，形成良性循环。
• 投资建议：当前A股估值处于历史低位，中长期机会值得布局，短期建议把握中报业绩稳定方向。
• 行业配置：中长期坚持红利+科技配置，关注持续分红、回购增持、并购重组机会；工业金属有望受益于美联储降息；数字经济、人工智能、半导体等新质生产力方向仍是投资主线。

风险提示

股票市场风险、技术面指标失效风险、地缘形势影响风险偏好、历史数据对未来预测性降低、债券市场风险、外汇市场风险、金融期货波动风险、商品期货波动风险、政策落地不及预期风险等。