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东华测试 2024 半年报点评：Q2业绩稳步增长，需求有望持续回升

2024-08-22 徐乔威,张越国泰君安证券李艺华🌸

核心观点：东华测试2024年半年报业绩符合预期，结构力学测试系统与PHM业务稳健发展，电化学工作站增速较快，业绩有望稳步增长。
投资要点：
- 维持增持评级。公司结构力学测试系统国内领先，电化学工作站业务高速增长，特殊行业需求有望逐步回升，上调2024-26年EPS至1.23/1.62/2.05元，参考行业2024年29倍估值，给予公司2024年29倍PE，下调目标价至35.67元。
- 业绩符合预期：2024H1实现营收2.76亿元（同比+37.75%），归母净利0.74亿元（同比+65.11%），扣非归母净利0.74亿元（同比+65.71%）；2024Q2实现营收1.72亿元（同比+33.60%），归母净利0.47亿元（同比+35.30%），扣非归母净利0.47亿元（同比+34.33%）。
- 产品表现：
  - 结构力学性能测试分析系统：营收1.90亿元（同比+41.13%），国产化快速推进，国家战略支持带来发展机遇。
  - 结构安全在线监测及防务装备PHM系统：营收0.40亿元（同比+15.78%），国产替代趋势加速。
  - 基于PHM的设备智能维保管理平台测试：营收0.14亿元（同比+33.56%），满足资产密集型企业智能化转型需求。
  - 电化学工作站：营收0.26亿元（同比+135.51%），受益于国产化政策支持，高校、科研机构需求提升。
- 力传感器业务：公司具有国内领先的力学性能测试传感技术，人形机器人高速发展，力传感器有望带来新增长。
财务预测：
- 2024-26年EPS预测：1.23/1.62/2.05元，销售毛利率65.9%，销售净利率30.0%。
- 财务比率：ROE预计21.3%-23.5%，ROA预计20.6%-22.4%，ROIC预计21.0%-23.4%。
风险提示：下游需求不及预期，新产品拓展不及预期。