2024年半年报点评：Q2业绩稳步增长，海外工厂建设增强竞争力

事项：公司发布2024年半年报，报告期内实现营业收入3.60亿元，同比+8.71%；归母净利润0.94亿元，同比+43.55%；扣非归母净利润0.87亿元，同比+36.18%。其中2024Q2实现营收1.97亿元，同/环比+6.15%/+20.38%；归母净利润0.47亿元，同/环比+11.76%/+0.96%；扣非归母净利润0.48亿元，同/环比+12.89%/+22.18%。

评论：

1. 制动类系统轴承营收占比大，未来预计继续增长。公司产品主要应用于汽车轮毂及汽车传动系统，分为制动系统类、动力系统类、传动系统类和非汽车类轴承4个系列，主要面向海外汽车后市场。2024H1制动类系统轴承占主营业务收入77.96%，预计未来占比将增加。24H1传动系统类轴承营业收入同比增长17.48%，毛利率增加3.45%。

2. 稳步推进机器人零部件业务。公司于4月18日设立机器人零部件事业部，并使用超募资金11,706.53万元投资“机器人零部件智能化技术改造项目”，目前进展顺利，预计第四季度实现小批量量产。

3. 海外工厂建设提升产能和海外竞争力。斯菱泰国工厂第二期于2024年2月投产，第三期于4月启动，预计2025年Q2前完成。泰国工厂已获美国海关原产地证书，有助于提升海外业务竞争力及市场占有率。

投资建议：公司产品产销量有望持续走高，汽车零部件产品矩阵+机器人相关产品发展将助力多元化发展。预测2024-2026年营业收入分别为9.65/11.61/12.74亿元；归母净利润2.03/2.34/2.56亿元。参考可比公司估值，给予2024年25xPE，对应目标价46.2元，维持“推荐”评级。

风险提示：新产品研发进度不及预期；客户拓展不及预期；行业竞争加剧；人形机器人发展不及预期；测算误差；地缘政治风险等。