爱博医疗2023年业绩快报点评：晶体引领增长，新品快速放量

公司业绩与增长策略分析

主要财务数据概览

• 2023年度：总收入达到9.51亿元，同比增长64.18%；归母净利润为3.04亿元，增长30.83%；扣非归母净利润为2.87亿元，增长38.12%。
• 第四季度表现：收入2.83亿元，同比增长105.04%；归母净利润0.52亿元，增长53.7%；扣非归母净利润0.48亿元，增长92.91%。

主营业务增长亮点

1. 晶体业务：收入增长40%以上，主要得益于白内障手术积压需求的释放以及公司通过集采提升产品的入院速度，市场份额持续提升。
2. OK镜业务：收入增长25%以上，虽然面临外部环境压力和竞品增加的挑战，但预计仍保持快于行业平均水平的增长速度。
3. 视力保健产品：呈现快速成长态势，收入占比超过15%，对整体收入形成有力拉动。

新产线盈利展望

• 盈利水平：2023年归母净利率为32%，同比下降8个百分点，主要受隐形眼镜业务初期规模效应较小和推广费用较高的影响。
• 规模效应：预计随着产量的提升，盈利能力将逐步增强，实现较好的规模效应。

国采背景下的战略机遇

• 人工晶体国采：公司参与的国采中医院报量结果良好，单焦非散光、单焦散光、双焦非散光的市场占有率分别为18%、15%、12%，这将促进产品的进院速度和新品的快速放量。
• 价格策略：预计报价与出厂价之间存在一定的差距，价格下降温和，有利于市场的接受度。
• 高端晶体国产化：非球三焦散光及非球EDoF产品处于临床试验阶段，有望加速高端人工晶体的国产替代进程。

风险提示

• 产品商业化风险：可能存在产品商业化进程低于预期的风险。
• 研发风险：可能存在研发进展不如预期的情况。

结论

公司正处于快速发展期，其核心业务展现出强劲的增长动力，尤其是在晶体和视力保健产品领域。尽管新产线的盈利水平有待提升，但随着规模效应的显现，未来有望改善。国采背景下，公司的人工晶体业务有望进一步扩大市场份额，并加速高端人工晶体的国产化进程。然而，产品商业化和研发的不确定性仍然存在风险。综合考虑，公司被维持为“谨慎增持”的评级，目标价调整至169.26元。