社会服务行业周报：政治局会议释放积极信号，服务消费有望提质扩容

行业周报 证券研究报告 政治局会议释放积极信号，服务消费有望提质扩容 ——社服行业周报（2024.07.29-08.02） 增持（维持）主要观点 行业:社会服务 政治局会议强调提振消费，推动服务消费提质扩容。2024年7月30 日期: 2024年08月03日 日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年 经济工作。面对国内外不利因素，此次会议突出消费的作用，把服务 分析师:翟宁馨 Tel:021-53686140 E-mail:zhainingxin@shzq.comSAC编号:S0870523100005 最近一年行业指数与沪深300比较 社会服务 沪深300 1% -4%08/23 -9% 10/23 12/2303/2405/2408/24 -14% -19% -24% -30% -35% -40% 相关报告： 《赛事流量带来出境增量，头部酒企开启全球化竞争》 ——2024年07月28日 《泡泡玛特业绩超预期，持续关注假日经济》 ——2024年07月21日 《入境游市场持续升温，关注Z世代新型社交消费》 消费视作突破口。会议强调，要以提振消费为重点，扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿，把服务消费作为消费扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费。此外，要进一步调动民间投资积极性，扩大有效投资。2024年以来，随着促进服务消费相关政策逐步落地，市场供给不断优化，居民消费需求持续释放，带动服务消费市场较快增长。2024上半年，服务零售额同比增长7.5%，增速高于同期商品零售额4.3个百分点。假日出游需求旺盛，居民出行体验提升，餐饮、交通、文旅等相关服务消费增势良好。上半年，餐饮收入同比增长7.9%，交通出行服务类、旅游咨询租赁服务类零售额增长较快。文化和旅游部数据显示，继春节长假出行消费大幅增长后，“五一”和端午假期国内旅游出游人次同比分别增长7.6%和6.3%，出游总花费分别增长12.7%和8.1%。我们认为，扩大消费或将成为未来经济的长期发力点，建议持续关注政治局会议强调的文旅、养老、育幼、家政等服务消费相关企业投资机会。 瑞幸咖啡单季营收创新高，利润恢复常态化增长。瑞幸咖啡24Q2总净收入84.03亿元，同比增长35.5%；营业利润10.51亿元，营业利润 率12.5%。净利润8.71亿元，净利润率10.4%。自营门店利润13.51 ——2024年07月14日 亿元，自营门店利润率21.5%；一季度总净增门店数为1,371家；月均交易用户数6,969万。门店：24Q2，瑞幸咖啡净增1,371家门店， 季度末国内总门店数达到19,924家，其中自营门店13,019家，联营 门店6,905家，已覆盖中国大陆的全部省份。2024年7月18日，瑞 幸咖啡第20,000家门店正式开业，为瑞幸发展的重要里程碑。公司将保持稳健及可持续的开店策略，在加密高线城市门店数量的同时，通过联营模式加速拓展下沉市场。国际市场：24Q2新加坡门店数量达37家。产品：24Q2瑞幸咖啡上新30款新产品，推出了椰皇拿铁、柠C美式、轻咖超大杯系列等新品。其中，单品轻咖柠檬茶首周销量突破508万杯。品牌：瑞幸成功打造了多个品牌联名IP系列，如芝麻街、 行业周报大话西游、猛兽派对等。用户：24Q2瑞幸新增交易用户数约2,487万。随着门店的迅速扩张，瑞幸咖啡月均交易用户数再创历史新高。原料：24年6月，瑞幸咖啡签署了未来两年在巴西采购12万吨咖啡豆的合作意向书。本次合作，将有效促进瑞幸咖啡全球高品质供应链的建设。瑞幸咖啡持续领先市场，进一步扩大了与竞争品牌的相对优势。瑞幸咖啡为中国咖啡市场门店数量最多的连锁品牌，我们看好瑞幸抓住中国咖啡市场高速发展的战略机遇，通过不断扩大门店网络布局、加大供应链布局投入、持续强化数字化优势，优化成本提升效率，进一步扩大和巩固领先优势，稳固市场领先地位，实现高速、健康、可持续的业绩增长。 投资建议 酒店板块建议关注华住集团-S；餐饮板块建议关注海底捞；旅游及景区板块建议关注中青旅、长白山；免税板块建议关注中国中免；专业服务板块建议关注米奥会展、科锐国际；潮流零售板块建议关注名创优品。 风险提示 宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。 目录 1行业数据跟踪4 1.1出行数据跟踪4 1.2酒店数据跟踪5 1.3海南旅游数据跟踪5 1.4餐饮数据跟踪5 2附表6 3风险提示6 图 图1：全国交通月度客运量及同比（亿人，%）4 图2：国内主要航空公司月度客座率（%）4 图3：国内主要机场月度旅客吞吐量（万人）4 图4：中国执行航班数量（架次）4 图5：IATA月度客座率（%）4 图6：上海平均客房出租率及同比（%）5 图7：主要城市星级酒店平均房价（元/夜）5 图8：海南旅游消费价格指数5 图9：海南旅客吞吐量（万人）及同比（%）5 图10：北京餐饮门店数量（家）6 图11：部分餐饮企业近一年开店数量（家）6 表 表1：社会服务建议关注个股（至2024.08.02收盘）6 1行业数据跟踪 1.1出行数据跟踪 图1：全国交通月度客运量及同比（亿人，%）图2：国内主要航空公司月度客座率（%） 铁路客运量（亿人）公路客运量（亿人） 民航客运量（亿人）右轴：铁路同比（%）右轴：公路同比（%）右轴：民航同比（%） 111,000 10 9 7 8500 6 5 40 3 2 1 0-500 120 100 80 60 40 20 0 春秋航空客座率（%）民航正班客座率（%） 南方航空客座率（%）中国国航客座率（%） 东方航空客座率（%）吉祥航空客座率（%） 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：国内主要机场月度旅客吞吐量（万人）图4：中国执行航班数量（架次） 上海机场旅客吞吐量（万人）深圳机场旅客吞吐量（万人）美兰机场旅客吞吐量（万人）白云机场旅客吞吐量（万人） 大陆境内航班数（架次） 20,000 15,000 10,000 5,000 0 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 右轴：中国港澳台地区航班数（架次）右轴：国际航班数（架次） 600 400 200 0 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图5：IATA月度客座率（%） PLF:中国（%）PLF:全球（%）PLF:国际市场（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind，上海证券研究所 1.2酒店数据跟踪 2024年6月上海星级饭店平均客房出租率为66.30%，同比上升2.40pct，恢复至2019年同期98.81%。 图6：上海平均客房出租率及同比（%）图7：主要城市星级酒店平均房价（元/夜） 上海星级饭店客房出租率（%） 北京（元/间夜）上海（元/间夜） 右轴：上海同比（%） 广州（元/间夜）深圳（元/间夜）海南（元/间夜）海口（元/间夜） 8050 7040 30 6020 5010 400 30-10 20-20 -30 10-40 0-50 1,000 500 0 重庆（元/间夜） 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.3海南旅游数据跟踪 2024年6月海南旅客吞吐量为394.56万人，同比减少 4.20%，比2019年同期增加6.71%. 图8：海南旅游消费价格指数图9：海南旅客吞吐量（万人）及同比（%） 140 120 100 80 60 40 20 0 海南旅游消费指数 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 海南游客吞吐量（万人）右轴：同比（%） 400 350 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 1.4餐饮数据跟踪 2024年6月北京餐饮门店数量为138914家，环比减少 2.55%，较2023年6月增长11.11%。 蜜雪冰城2024年6月开店926家，同比增长28.97%，2023 全年共开店5701家。瑞幸咖啡2024年6月开店480家，同比减 少24.41%，2023全年共开店9032家。老乡鸡2024年6月开店 29家，同比上升141.67%，2023全年共开店139家。 图10：北京餐饮门店数量（家）图11：部分餐饮企业近一年开店数量（家） 瑞幸咖啡开店数（家） 200000 180000 160000 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 北京餐饮门店数量（家） 4000 3000 2000 1000 0 蜜雪冰城开店数（家） 右轴：老乡鸡开店数（家） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：窄门餐眼，上海证券研究所资料来源：窄门餐眼，上海证券研究所 2附表 表1：社会服务建议关注个股（至2024.08.02收盘） 股票代码 股票名称 总市值 （亿元人民币） 2023年净利润（百万元人民币） YoY（%） 603099.SH 长白山 58.96 138.06 340.59 1179.HK 华住集团-S 701.47 4085.00 324.33 300795.SZ 米奥会展 35.33 188.21 273.54 6862.HK 海底捞 669.99 4499.08 227.33 9896.HK 名创优品 384.71 1768.93 177.19 600138.SH 中青旅 71.59 194.00 158.16 601888.SH 中国中免 1357.91 6790.03 32.77 300662.SZ 科锐国际 30.17 200.50 -31.05 资料来源：Wind，上海证券研究所 3风险提示 宏观经济下行风险、政策变化风险、行业竞争加剧风险、门店拓展不及预期风险。 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询资格或相当的专业胜任能力，以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告，并保证报告采用的信息均来自合规渠道，力求清晰、准确地反映作者的研究观点，结论不受任何第三方的授意或影响。此外，作者薪酬的任何部分不与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 股票投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据公司基本面及（或）估值预期以报告日起6个月内公司股价相对于同期市场基准指数表现的看法。 买入股价表现将强于基准指数20%以上增持股价表现将强于基准指数5-20%中性股价表现将介于基准指数±5%之间减持股价表现将弱于基准指数5%以上 无评级由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事 件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级 行业投资评级：分析师给出下列评级中的其中一项代表其根据行业历史基本面及（或）估值对所研究行业以报告日起12个月内的基本面和行业指数相对于同期市场基准指数表现的看法。 增持行业基本面看好，相对表现优于同期基准指数中性行业基本面稳定，相对表现与同期基准指数持平减持行业基本面看淡，相对表现弱于同期基准指数 相关证券市场基准指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；港股市场以恒生指数为基准；美股市场以标普500 或纳斯达克综合指数为基准。投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定取决于个人的实际情况。投资者应阅读整篇报告，以获取比较完整的观点与信息