豆类油脂市场分析
核心观点
豆类油脂期价整体盘整，豆一期价震荡偏强承压于5日均线，豆二期价震荡偏弱承压于5日和10日均线，豆粕和菜粕期价震荡偏强分别承压于10日均线，油脂期价震荡偏强，豆油和棕榈油分别承压于10日和60日均线，菜籽油承压于10日均线。
豆类市场
- 美豆关注点：市场关注美国中西部实地考察结果是否验证USDA对大豆单产的乐观预期，美国大豆进入关键单产形成期，天气形势继续扰动美豆期价短期波动。USDA报告显示，美国大豆优良率为68%，与市场预期一致。
- 国内供应压力：7-8月国内进口大豆到港压力最大，9-10月到货量将逐月下滑，但整体供需仍持续宽松，油厂四季度的采购存在缺口，远月榨利不佳抑制买货，10月船期往后到货量减少可能出现库存拐点。
- 豆粕市场：国内豆粕库存创近年来新高，市场销售清淡，下游买兴不足，上周豆粕合同成交增量体现在远月基差合同上，豆粕基差总成交量42.15万吨，占比60.40%。油厂豆粕库存消化乏力，供强需弱格局短期难以扭转，市场呈现近强远弱格局，需关注远月船期买船节奏对基差的影响。
油脂市场
- 棕榈油市场：东南亚棕榈油产量增加，出口需求能否持续强劲有待观察。MPOB报告显示马来西亚7月棕榈油库存下滑至四个月最低，因出口增速超过产量改善。国内进口利润倒挂制约进口规模，前期买船到港后终端需求维持清淡，库存低位回升预期下，棕榈油价格支撑减弱。
- 豆油替代效应：豆棕价差持续走缩后，豆油性价比优势凸显，后期豆油对棕榈油的替代需求逐渐显现，将挤占棕榈油需求。
产业动态
- 海运费用：截至2024年8月15日当周，美国和巴西到中国谷物海运费用下跌。
- 巴西大豆出口：今年1月至8月巴西大豆出口强劲复苏，预计全年出口量可能追平2023年纪录，豆粕出口表现良好，豆油出口将大幅下降。
- 美国大豆压榨利润：截至2024年8月16日，美国大豆压榨利润为每蒲2.56美元，较前一周增长3.2%。
- 美国作物巡查：俄亥俄州玉米单产前景和大豆结荚数量不及去年但高于三年平均水平。
- 乌克兰大豆产量：ASAP Agri预计乌克兰2024年大豆产量达570万吨，较上年增长14%，2024/25年度大豆出口量可能超过310万吨。
研究结论
短期市场情绪转弱，盘面缺乏持续驱动，棕榈油期价区间震荡为主。国内豆粕库存高企，下游买兴不足，即使美豆期价反弹，国内市场跟随反弹空间也将受限。
