豆类油脂日报：豆类油脂跟盘调整 短期调整空间受限

15 专业研究·创造价值 专业研究·创造价值 2023年1月5日豆类油脂 豆类油脂 豆类油脂跟盘调整短期调整空间受限 核心观点 今日豆类油脂市场延续昨日的调整，其中两粕盘中跌幅在1.5%左右，豆粕盘中资金延续减仓3.3万手。形态上来看，豆粕期价跌破10日均线，下探 20日均线支撑，菜粕跌破5日均线，下探10日均线支撑。油脂市场中豆油和棕榈油纷纷出现调整，棕榈油调整近1.5%。短期豆类油脂强势调整思路对待，继豆类市场之后，油脂进入动荡期。 宝城期货研究所 投资咨询团队 随着市场对拉尼娜减弱的预期带来天气炒作降温，同时需求忧虑也增加了美豆期价的动荡。国内油厂豆粕库存回升，在终端春节前备货结束，继续补库谨慎的背景下，油厂开工率开始出现下降，豆粕库存继续修复。下游市场的低库存仍然意味着春节后的补库预期存在，构成春节后豆粕价格的重要支撑。短期内库存累积的情况需要予以关注，这也意味着豆粕低库存对价格上行的驱动力较此前有所减弱，高基差仍是期价的重要支撑，市场对高基差接受意愿下降，成交有所转淡，目前豆粕期价强势仍在，短期强势调整对待，多单继续持有，关注库存变化风险。 棕榈油市场，东南亚棕榈油减产预期下，出口降幅收窄，马棕库存拐点已经出现。此外，印尼棕榈油库存同样下降，印尼棕榈油制生物柴油需求增长的预期削弱印尼棕榈油的出口规模，印尼开始调整DMO比例以限制出口。马棕出口或将从中受益。国内棕榈油正处于供需最弱的时刻，市场开始交易边际改善的逻辑。令近期国内外棕榈油市场交易逻辑不尽相同，表现为行情的节奏上有所差异。国内棕榈油期价在库存增速放缓和疫情过后需求修复预期的双重推动下表现偏强，在国内基本面尚未改善前反弹的可持续性可能较差。 1/4请务必阅读文末免责条款 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西政府本周公布的数据显示，2022年巴西大豆出口收入比上年增长 20.8%，因为2021/22年度巴西大豆歉收提振价格上涨。巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，尽管大豆出口数量低于2021年的历史最高纪录，但是2022年的大 豆出口收入高达466.9亿美元，高于上年的386亿美元。2022年巴西玉米出口量 超过4000万吨，创下历史新高；玉米出口创汇123亿美元，几乎是2021年的三倍，当时出口受到作物因干旱减产的影响。 2）美国农业部周二公布的数据显示，美国11月大豆压榨量为568万短吨，或1.89 亿蒲式耳，低于10月的590万短吨（1.97亿蒲式耳）。截至11月30日，美国豆油 库存为21.08亿磅，略高于10月底的20.94亿磅，但低于上年同期的24.06亿磅。报告整体中性偏空。 3）棕榈油市场，南马来西亚棕榈油公会（SPOMMA）的数据显示，2022年12 月1-31日马来西亚棕榈油产量环比减少1.68%。其中鲜果串单产环比减少1.69%，出油率（OER）提高0.01%。拉尼娜现象导致雨季暴雨和洪水风险高企，阻碍印尼和马来西亚的鲜果串收获，影响到棕榈油生产。2022年12月1-25日马来西亚棕榈油产量环比减少4.31%。其中鲜果串单产环比减少4.42%，出油率（OER）提高0.02%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 5360 0 大豆（均价） —— 5392 0 豆粕（张家港） ≥43% 4620 -60 豆粕（均价） —— 4691 -44 豆油（张家港） 四级 9560 -70 豆油（均价） —— 9527 -70 棕油（广东） 24度 7960 -140 棕油（均价） —— 8025 -140 菜油（张家港） 进口四级 12490 -570 菜油（均价） —— 12453 -588 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。