豆类油脂日报：豆类油脂跟盘反弹 库存制约反弹空间

15 专业研究·创造价值 1/5请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2023年10月16日豆类油脂 豆类油脂 豆类油脂跟盘反弹库存制约反弹空间 核心观点 10月16日，豆类油脂期价迎来反弹。豆一期价震荡偏弱，整体承压于5 日均线；豆二期价获得5日均线支撑，整体震荡偏强；豆粕期价承压于10日均线，暂获5日均线支撑，伴随小幅减仓；菜粕期价盘中反弹超1.5%，暂时获得5日均线支撑。油脂整体反弹，豆油期价反弹超1%，期价收于20日均线附近。棕榈油期价涨幅超1.5%，伴随小幅减仓；菜籽油期价涨幅超1%，收于30日均线上方。 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，假期过后，虽然油厂开工逐步恢复，但市场购销情况并未明显好转，由于大部分饲料厂商节前备货相对充足，主流油厂豆粕成交持续惨淡，备货情绪低迷，观望情绪较为浓厚。随着原料大豆成本支撑下移，下游需求不及预期，生猪养殖利润不佳，多重因素推动豆粕库存快速回升，并呈现出逆周期回升的迹象。基差回落，期价支撑力度减弱。在外盘美豆期价转弱和国内市场供需矛盾逐渐缓解的预期影响下，豆粕期价整体转弱，短期反弹空间受限，逢反弹抛空思路对待。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，整体止跌反弹，能源市场的外溢影响有所体现，对油脂期价构成提振，但基本面的压力仍在制约油脂期价的反弹空间。需求来看，目前印度国内油脂库存创纪录高位，制约后续进口需求，中国市场也将随着进口棕榈油进口到港的增加以及消费的季节性回落而放缓棕榈油的进口步伐，棕榈油的需求面临回落。同时随着国际豆棕价差的小幅收窄，相比豆油，棕榈油的出口竞争力也将明显下降。在国内外棕榈油库存压力影响下，短期棕榈油期价积重难返，弱反弹不改下行趋势。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）周五中国海关数据显示9月份中国大豆进口量低于预期，意味着美国农业部需 要在下个月的供需报告里调低中国大豆进口预估值。海关称9月份中国大豆进口量为 715.4万吨，环比降低23.6%，同比降低7.3%，也低于一些贸易商估计的800万吨。作为参考，今年8月份的大豆进口量为936.2万吨。去年9月份中国大豆进口量为772万吨。过去五年（2018至2022年）9月份平均大豆进口量为812万吨。今年头9个月中国进口7,779.9万吨大豆，比去年同期的6,798.4万吨增长14.4%。今年头9个月大豆进口金额为475亿美元，比去年同期提高3.7%。2022/23年度中国大豆进口量为9984万吨，低于美国农业部预期。最新海关数据显示，2022/23年度中国大豆进口量为9,984万吨，比美国农业部当前预期的1.02亿吨低了216万吨，这意味着美国农业部需要在11月份供需报告里调低中国大豆进口预期。 2）美国农业部周度出口销售报告显示，截至10月5日当周，美国对中国（仅指 大陆地区）销售88.4万吨大豆，在始于9月1日的2023/24年度交货。作为对比，截 至9月28日当周美国对中国销售58.9万吨大豆，2023/24年度交货。截至10月5日当周，美国对中国销售22万吨小麦，15万吨玉米，5万吨高粱，均在2023/24年度交货；并对中国装运14.4万吨玉米，5.9万吨高粱以及101.3万吨大豆。 3）巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，10月1至6日，巴西大豆出口量为108 万吨，作为对比，去年10月份全月出口量为380万吨。本月迄今日均大豆出口量为 215,916吨，比去年9月份的199,907吨提高8.0%。本月迄今大豆出口金额为5.6亿 美元，去年9月份为23.3亿美元。本月迄今出口均价为521.9美元/吨，比去年同期的614.5美元/吨下跌15.1%。 4）巴西家园农商公司（PAN）的数据显示，截至周五（10月13日），巴西2023/24年度大豆播种面积达到计划播种面积的17.35%，高于一周前的10.08%，低于去年同期的22.60%，因为马托格罗索播种进度依然落后。作为对比，过去五年的同期播种进度为16.79%。目前帕拉纳州的播种进度继续领先，已经完成43.2%，去年同期33%；马托格罗索播种进度为27.1%，远低于去年同期的41.35%。 2.现货价格表 表现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4870 0 大豆（均价） —— 5037 0 豆粕（张家港） ≥43% 4260 0 豆粕（均价） —— 4342 -16 豆油（张家港） 四级 8540 +40 豆油（均价） —— 8571 +40 棕油（广东） 24度 7370 +70 棕油（均价） —— 7435 +70 菜油（张家港） 进口四级 9210 +50 菜油（均价） —— 9346 +50 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。