公司信息更新报告：2024H1毛利率明显提升，优质内容或继续驱动增长

2024H1公司实现营业收入13.05亿元（同比+0.36%），归母净利润5500.38万元（同比-9.02%），扣非后归母净利润6117.18万元（同比+22.15%），主要得益于毛利率同比提升5.77 pcts至42.54%，系有效降本增效措施所致。Q2营业收入6.55亿元（同比-6.21%，环比+0.64%），归母净利润450.6万元（同比-89.71%，环比-91.08%）。

影视业务收入贡献占比提升，毛利率持续优化。2024H1玩具销售收入4.84亿元（同比-6.51%），影视类收入1.82亿元（同比+39.94%），收入占比提升3.94 pcts至13.93%，主要系“超级飞侠”第16季、“喜羊羊与灰太狼”羊村守护者系列等动画内容推出。玩具销售毛利率下滑至39.35%，影视类业务毛利率达55.56%（同比+23.02pcts），带动公司毛利率提升。费用端保持稳定，扣非后净利率为4.69%（同比+0.84pcts），盈利能力改善。

内容方面，2024H2计划推出“爆裂飞车”第五部、“超级飞侠”第17季、“巴啦啦小魔仙”第十季（上部）、“铠甲勇士”第六季等动画，并筹备“巴啦啦小魔仙”真人微短剧。玩具方面，推出“蛋仔”谷子周边、“喜羊羊超能铃铛娃娃”等新品。内容与IP协同，或打开商业化空间。

维持2024-2026年盈利预测，预计归母净利润分别为2.05/3.14/4.11亿元，EPS为0.14/0.21/0.28元，对应PE分别为40.3、26.3、20.1倍，维持“买入”评级。

风险提示：IP投资回报率降低，市场竞争加剧，玩具销量不及预期。