巨子生物（HK2367）敷料加速增长，收入业绩超预期

事件回顾

公司公布了2024年上半年（24H1）的财务数据，期内实现营业收入25.4亿元，同比增长58.2%，归母净利润9.8亿元，同比增长47.4%，经调整归母净利润10.3亿元，同比增长51.8%。整体收入和利润表现超出市场预期。

事件点评

品牌表现

• 可复美：收入达到20.7亿元，同比增长68.6%，占总收入的81.5%，同比增长5.0个百分点。畅销单品次抛及新品孵化推动了收入的快速增长。
• 可丽金：收入为4.0亿元，同比增长23.6%，占总收入的25.6%。线上渠道成为推动可丽金加速增长的关键因素。
• 其他专业皮肤护理产品：收入为0.65亿元，同比增长40.8%，占总收入的2.6%。
• 保健食品及其他：收入为0.09亿元，同比下降21.1%。

渠道分析

• 直营渠道：收入为18.38亿元，同比增长69.7%，占总收入的72.4%。
• 经销渠道：收入为7.0亿元，同比增长34.5%，占总收入的27.6%。经销渠道的增长主要得益于敷料等产品的快速销售，特别是在OTC渠道的高速增长。

产品分类

• 医用敷料：收入为5.9亿元，同比增长48.9%。
• 功效性护肤品：收入为19.4亿元，同比增长62.0%。

成本与费用

• 毛利率：24H1毛利率为82.4%，同比下降1.7个百分点，主要原因是毛利率较低的妆字号产品占比提升。
• 销售费用率：24H1销售费用率为35.1%，同比增长0.5个百分点，但通过运营效率提升和规模效应对冲了流量成本上升的压力。
• 管理费用率：24H1管理费用率为2.6%，同比下降0.4个百分点。
• 研发费用率：24H1研发费用率为1.9%，同比下降0.2个百分点。

净利率

• 归母净利率：24H1归母净利率为38.7%，同比下降2.8个百分点。
• 经调整归母净利率：24H1经调整归母净利率为40.4%，同比下降1.7个百分点，但仍保持较高水平。

综上所述，公司在2024年上半年实现了显著的收入和利润增长，并且在成本控制和费用管理方面表现良好，维持了较高的净利率水平。