业绩符合预期，绑定优质客户带动业绩高增

博俊科技（300926.SZ） 业绩符合预期，绑定优质客户带动业绩高增 证券研究报告|半年报点评 2024年08月20日 事件：公司发布2024H1业绩公告。2024H1，公司实现营业收入17.2亿元，同比增长69%；归母净利润2.3亿元，同比增长144%；扣非归母净利润2.3亿元，同比增长146%。 业绩偏向前期预告上限，主要受益于核心客户销量强势。2024Q2，公司营收9.3亿元，同比+52%，环比+16%；归母净利润1.3亿元，同比+116%，环比+30%。公司业绩高速增长，我们预计主要受益于新能源车客户订单放量。Q2国内新能源车零售235万辆，环比+32%，其中问界销量9.5万 辆，环比+11%，理想销量10万辆，环比+13%。公司和长安、吉利、比亚迪也有多个项目在配套，主力客户均处在强车型周期，预计随新车发布及交付，收入有望继续高增。 优质客户占比提升，Q2销售净利率达到历史较高水平。2024Q2，公司销售毛利率29%，环比+3.6pct，同比+2.4pct；销售净利率14%，环比 +1.5pct，同比+4.2pct，我们预计主要系高毛利客户占比提升，同时公司通过灵活的价格联动机制+规模效应+内部降本增效拉低产品成本。具体看费用，2024Q2，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.2%/3.8%/3.2%/1.7%，环比分别-0.2/+0.2/-0.2/-0.3pct，同比分别持平/+0.3/- 0.1/+1.4pct。 车身工艺布局全面，打造白车身总成供应商。在零部件轻量化的趋势下，行业将逐步实行产品升级，向集成化、模块化供货方向转变。公司工艺布局完善，并陆续拓展白车身、电池包、电驱等产品，同时扩张常州基地， 建设河北、宁波、沙坪坝以及肇庆基地，布局一体化压铸。公司新产能将在未来三年逐步投产，满足客户订单需求，强化公司定点获取能力。根据公司财务预算，预计2024年，收入/净利润分别增长50-80%/40-70%，按中值测算对应收入42.9亿元，同比+65%；净利润4.8亿元，同比+55%。 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为4.9/6.5/8.7亿元，对应 15/12/9倍PE，维持“买入”评级。 风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。 买入（维持） 股票信息 行业汽车零部件 前次评级买入 08月19日收盘价（元）18.56 总市值（百万元）7,503.96 总股本（百万股）404.31 其中自由流通股（%）66.28 30日日均成交量（百万股）3.96 股价走势 博俊科技沪深300 60% 44% 28% 12% -4% -20% 2023-082023-122024-042024-08 作者 分析师丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱：dingyimeng@gszq.com分析师江莹 执业证书编号：S0680524040005 邮箱：jiangying1@gszq.com 相关研究 1、《博俊科技（300926.SZ）：业绩符合预期，绑定大客 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1,391 2,600 4,285 5,571 7,242 增长率yoy（%） 72.7 87.0 64.8 30.0 30.0 归母净利润（百万元） 148 309 492 654 868 增长率yoy（%） 75.9 108.2 59.5 32.9 32.8 EPS最新摊薄（元/股） 0.37 0.76 1.22 1.62 2.15 净资产收益率（%） 11.6 17.7 22.7 23.9 24.9 P/E（倍） 50.6 24.3 15.3 11.5 8.6 P/B（倍） 5.9 4.3 3.5 2.7 2.2 户带动业绩高增》2024-07-16 2、《博俊科技（300926.SZ）：理想、问界销售强势，Q1 业绩延续高增》2024-05-02 3、《博俊科技（300926.SZ）：核心客户销售强势，2023 业绩翻倍增长》2024-04-01 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年08月19日收盘价 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 1768 3015 4899 6505 8349 营业收入 1391 2600 4285 5571 7242 现金 226 508 647 875 1225 营业成本 1042 1936 3195 4154 5400 应收票据及应收账款 712 1171 2109 2700 3445 营业税金及附加 7 9 30 39 51 其他应收款 5 5 10 15 16 营业费用 6 10 41 47 58 预付账款 83 52 194 233 259 管理费用 60 92 184 234 293 存货 619 907 1628 2177 2703 研发费用 51 85 189 223 282 其他流动资产 123 372 311 506 700 财务费用 11 30 69 106 138 非流动资产 1316 1932 2488 3071 3689 资产减值损失 -29 -48 0 0 0 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 1 4 0 0 0 固定资产 764 1199 1610 1949 2325 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 80 111 144 177 211 投资净收益 -2 0 0 0 0 其他非流动资产 472 621 734 945 1153 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 3084 4946 7387 9577 12037 营业利润 168 373 577 767 1019 流动负债 1731 2623 4400 5780 7230 营业外收入 1 2 2 2 2 短期借款 484 458 858 1158 1408 营业外支出 0 0 0 0 0 应付票据及应付账款 997 1666 2848 3751 4778 利润总额 169 375 579 769 1021 其他流动负债 250 499 693 871 1044 所得税 21 66 87 115 153 非流动负债 78 584 822 1067 1327 净利润 148 309 492 654 868 长期借款 40 178 378 608 848 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 38 406 444 459 479 归属母公司净利润 148 309 492 654 868 负债合计 1809 3207 5222 6846 8557 EBITDA 242 502 792 1114 1391 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS（元/股） 0.37 0.76 1.22 1.62 2.15 股本 155 279 404 404 404 资本公积 518 394 269 269 269 主要财务比率 留存收益 602 895 1321 1886 2636 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司股东权益 1275 1739 2165 2730 3481 成长能力 负债和股东权益 3084 4946 7387 9577 12037 营业收入(%) 72.7 87.0 64.8 30.0 30.0 营业利润(%) 93.0 121.4 54.8 33.0 32.8 归属母公司净利润(%) 75.9 108.2 59.5 32.9 32.8 获利能力毛利率(%) 25.1 25.5 25.4 25.4 25.4 现金流量表（百万元） 净利率(%) 10.7 11.9 11.5 11.7 12.0 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 11.6 17.7 22.7 23.9 24.9 经营活动现金流 -89 193 340 698 943 ROIC(%) 8.6 11.8 14.3 15.0 15.9 净利润 148 309 492 654 868 偿债能力 折旧摊销 61 99 144 238 231 资产负债率(%) 58.7 64.8 70.7 71.5 71.1 财务费用 15 31 69 106 138 净负债比率(%) 26.6 31.9 47.5 49.3 43.2 投资损失 2 0 0 0 0 流动比率 1.0 1.1 1.1 1.1 1.2 营运资金变动 -372 -350 -371 -299 -292 速动比率 0.6 0.8 0.7 0.7 0.7 其他经营现金流 57 105 6 -2 -2 营运能力 投资活动现金流 -327 -530 -699 -820 -847 总资产周转率 0.6 0.6 0.7 0.7 0.7 资本支出 -327 -530 -774 -820 -847 应收账款周转率 2.7 3.1 3.0 2.6 2.6 长期投资 0 0 0 0 0 应付账款周转率 2.1 3.3 3.2 2.5 2.7 其他投资现金流 0 0 75 0 0 每股指标（元） 筹资活动现金流 416 424 497 350 254 每股收益(最新摊薄) 0.37 0.76 1.22 1.62 2.15 短期借款 330 -25 400 300 250 每股经营现金流(最新摊薄) -0.22 0.48 0.84 1.73 2.33 长期借款 -15 138 200 230 240 每股净资产(最新摊薄) 3.15 4.30 5.36 6.75 8.61 普通股增加 13 124 125 0 0 估值比率 资本公积增加 185 -124 -125 0 0 P/E 50.6 24.3 15.3 11.5 8.6 其他筹资现金流 -96 311 -103 -180 -236 P/B 5.9 4.3 3.5 2.7 2.2 现金净增加额 1 89 138 228 350 EV/EBITDA 14.7 17.4 10.8 7.9 6.5 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年08月19日收盘价 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券有限责任公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的