半年报点评：绑定优质客户，业绩实现高增长

拓普集团2024年半年业绩报告显示，公司业绩实现高增长。2024H1，公司营业总收入122亿元，同比+33%；归母净利润14.6亿元，同比+33%。2024Q2，公司营业总收入65亿元，同比+39%，环比+15%；归母净利润8.1亿元，同比+26%，环比+26%。业绩增长主要受益于下游客户放量，特别是新能源汽车客户问界销量达18.2万辆。公司汽车电子/底盘系统业务同比增速较高，分别为+744%/+31%。公司持续推进全球化产能布局，墨西哥产业园一期项目已投产，欧洲市场开拓进展顺利，获得宝马全球项目订单，并筹划波兰工厂二期。

原材料价格下降和规模效应有望提升公司盈利能力。2024H1，公司销售毛利率21%，同比-1pct，销售净利率12%，同比持平。公司预计随着铝价下降和规模效应，盈利能力将稳中向上。费用端，2024H1，公司销售期间费用率8.7%，同比+0.1pct。

公司前瞻卡位机器人业务，具备电机自研、产品整合等能力，已向客户送样机器人电驱执行器和旋转执行器，未来有望获得较高市场份额。盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为30.5/37.5/46.4亿元，对应PE分别为17/14/12倍，维持“买入”评级。风险提示：原材料价格波动；客户销量不及预期；新客户拓展不及预期。