债市阿尔法追踪：10月，长久期信用债继续调整

核心观点

10月债市走势分化，多数利率债品种收益率下行，长期限信用债品种收益率上行。各行业信用债普遍下跌，期限和次级维度上存在结构性阿尔法机会。

主要结论

• 行业维度：各行业信用债普遍下跌，平均净价涨跌幅为-0.18%。负α主要出现在城投债（尤其是低等级和贵州、云南、广西地区）、建筑业和综合行业个券中。地产债方面，AA+和公众企业个券表现相对较好，外评AAA债券21金地03和22龙湖02领涨。
• 期限维度：5-10年期国债及5-7年期地方政府债有一定α，分别为涨幅和跌幅靠前的期限品种。超长信用债跌幅最大，24诚通控股MTN005B月涨跌幅为-1.87%。
• 次级维度：保险公司债和商业银行次级债有一定α，跌幅显著高于商业银行债，主要源自中长期永续债和保险资本补充债收益率上行。
• 收益率全景：10月国债和地方政府债收益率平均下行1BP和上行1BP，国开债收益率持平上月。隐含评级AAA中票收益率平均下行1BP，AA中票上行10BP，AAA-银行二级资本债下行5BP。
• 公募基金：10月公募债券基金普遍小幅上涨，混合债券型一级基金涨幅靠前，平均涨跌幅为0.26%。