2Q24淡季偏淡下经营稳健，品类持续开拓、防晒剂全球龙头地位稳固

2024-08-19 罗晓婷,赵中平国金证券棋落

公司2Q24收入6.93亿元，环比下降2.7%，同比增长15%。扣非归母净利润1.97亿元，环比下降3.6%，同比增长5.2%。归母净利润2.02亿元，环比下降8.2%，同比增长6%。中期分红每股现金红利0.6元，现金分红比例48%。
安庆工厂爬坡前期拖累毛利率表现，可转债利息、汇兑收益和安庆工厂所得税税率较高影响表观利润。2Q24毛利率47.86%，同比-1.81%，主要系安庆工厂产能爬坡前期固定成本较高。费用控制良好，销售/管理/研发费用率同比分别下降0.01PCT、0.59PCT、0.02PCT。可转债利息增加+汇兑收益减少致财务费用率同比+2.59PCT。扣非净利率28.4%，同比-2.6PCT。归母净利率29.11%，同比-2.47PCT。
分业务，高基数下防晒剂稳健增长，合成香料恢复亮眼增长。1H24化妆品活性成分及其原料营收12亿元，同比增长15%，毛利率52.4%，同比-0.96PCT。合成香料营收1.93亿元，同比增长41%，毛利率22.18%，同比+0.3PCT。分地区，1H24境外/境内营收12.4/1.6亿元，同比增长16%/39%。
24年增长驱动来自新防晒剂放量，洗护产品（PO/氨基酸表活）预计业绩贡献较小。考虑部分老防晒剂供需关系缓和+客户消化库存短期扰动出货，下调盈利预测，预计24-26年归母净利润8.5/11/13亿元，同比增长16%/29%/18%。
产品价格波动/新品投产放量、马来西亚项目进展不及预期为风险因素。