科思转债：全球防晒剂领域龙头

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科思转债固收点评

转债基本信息

• 发行时间：2023年4月13日开始网上申购。
• 发行规模：7.25亿元。
• 债券期限：6年。
• 主体评级：AA-/AA-。
• 票面利率：前五年分别为0.30%、0.50%、1.00%、1.50%、2.00%，第六年为3.00%。
• 到期赎回价格：票面面值的115%（含最后一期利息）。
• 转股价：53.03元/股。

投资申购建议

• 预计上市首日价格：123.29~137.36元。
• 预计中签率：0.0020%。
• 原股东优先配售比例：71.46%。

正股基本面分析

• 财务表现：2017-2021年营收复合增速11.28%，归母净利润复合增速32.75%。
• 业务构成：化妆品活性成分及其原料和合成香料为主要营收来源。
• 盈利能力：销售净利率和毛利率呈上升趋势，销售费用率、财务费用率、管理费用率下降。
• 产品优势：在全球防晒剂和合成香料领域具备较强竞争力，产品覆盖广泛市场。

风险提示

• 正股波动风险：申购至上市期间正股价格波动可能影响转债表现。
• 上市时机风险：上市时间不确定性可能导致机会成本。
• 违约风险：潜在的信用风险。
• 转股溢价率风险：转股溢价率可能因市场因素主动压缩。

结论

科思转债具有稳定的正股基础和明确的转债条款，预期上市首日价格在123.29至137.36元之间，中签率极低。原股东优先配售比例高，预计整体稀释压力较小。投资建议为积极申购，关注上市后表现。