软商品日报：供强需弱格局持续，棉价向上动能不足

棉花观点

• 市场分析：期货方面，郑棉2501合约上涨0.15%，持仓量425632手，仓单数9872张。现货方面，新疆3128B棉到厂价上涨99元/吨至14490元/吨，CF01基差上涨80元/吨至+1090。美国棉区持续干旱，高温加剧棉铃脱落风险。国际美棉主力合约因USDA供需报告利多一度反弹至70.8美分/磅，但缺乏实质利好，回归偏弱震荡。国内供应端，商业库存去库但高于去年同期，进口量同比大幅增加，棉花资源相对充裕。需求端，下游织厂开机回升，但整体好转力度有限，成品库存偏高，旺季不旺预期增强。
• 策略：中性偏空。
• 风险：宏观及政策风险。

纸浆观点

• 市场分析：期货方面，纸浆2409合约上涨0.46%。现货方面，山东地区针叶浆价格上涨50元/吨至6100元/吨，CF09基差上涨30元/吨至+420。进口木浆市场涨跌互现，针叶浆上涨，阔叶浆下跌。供应端，欧洲港口库存小幅下降，主要浆厂发往中国货源下滑，但下半年海外阔叶浆投产压力增加。需求端，下游纸厂盈利状况改善欠佳，浆价承压下滑。
• 策略：中性。
• 风险：外盘报价超预期变动、汇率风险。

白糖观点

• 市场分析：期货方面，白糖2501合约上涨0.46%。现货方面，广西南宁白糖成交价持平于6300元/吨，SR01基差下跌20元/吨至+640。全球顶级甘蔗加工商Raizen预测2024/25榨季压榨量下降，但中南部地区甘蔗产量可能下降幅度较小。原糖方面，巴西7月下半月产糖量下降，但累计糖产同比增加，全球食糖贸易流预期宽松。郑糖方面，国产糖仍处于纯销售期，7月产销数据中性偏多，国内整体库存水平偏低，但三季度进口压力显著增加。
• 策略：中性偏空。
• 风险：宏观、天气及政策影响。