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周观点和投资建议
- AI服务器需求景气度提升：鸿海集团法说会表示GB200机柜将于Q4如期出货，下半年AI服务器需求景气度将进一步提升。鸿海预计GB200将于今年Q4开始小批量出货，明年Q1放量。上半年AI服务器占鸿海整体服务器比重已达43%，公司认为目前AI服务器需求强劲，营收逐季增长展望不变。市场此前对GB200因芯片设计后道问题导致的出货延迟表示担心，但产业链跟踪显示出货进程不会明显放缓，短暂变化不会对今年业绩造成显著影响。英伟达H系列GPU需求强劲，甚至近期有加单现象。建议关注工业富联、紫光股份、浪潮信息、沪电股份、胜宏科技等英伟达服务器供应链核心公司。
- 数通光模块订单新高：Lumentum、Corherent最新季报显示数通光模块订单达到新高，对下半年和2025年展望乐观。LumentumQ2实现创纪录的EML出货量，预计2025、2026年EML出货量将持续强劲。Lumentum表示正在持续增加产能，Q2已投资4300万美元用于fab扩产，新增产能将陆续投入使用。收购Cloudlight后，Lumentum持续增加在泰国的产能建设，光模块将成为公司到2025年每季度超5亿美元收入目标的重要驱动力。CorherentQ2数通营收环比增长16%、同比增长58%，800G数通收入环比强劲增长，未来几个季度积压订单也在增加。公司已送样1.6T光模块，预计2025年开始逐步生产。建议关注国内光模块龙头厂商中报和英伟达季报后估值的修复。
- 国内数据中心产业链受益：阿里、腾讯季报显示上半年capex高增长，国内数据中心产业链受益。阿里、腾讯上半年capex达463亿元，同比大幅增长147%。国内chatbot类应用用户数量持续增长，阿里、腾讯、字节、百度等传统互联网大厂AIcopilot对传统产品的渗透逐渐提升，国内算力短期存在显著供不应求现象。国内互联网行业正经历自2020年线上经济爆发以来最高的一轮投资热潮，服务器、光模块、光纤跳线、IDC领域均会受益，产业链公司将逐渐反映相关业绩弹性。
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行情回顾
- 市场整体行情：本周市场涨跌不一，申万通信指数涨2.42%，上证综指涨0.60%，沪深300涨0.42%，科创板指数跌0.05%，创业板指数跌0.26%，深圳成指跌0.52%。细分板块中，光模块（+6.4%）、连接器（+4.8%）、控制器（+3.1%）涨幅领先。
- 细分板块行情：光模块周表现领先，其他板块涨跌幅不一。
- 个股公司行情：意华股份、美格智能、高澜股份、贝仕达克、中际旭创涨幅领先，长飞光纤、中国卫通、中国卫星、永贵电器、海格通信跌幅居前。
- 海外动向：海外光通信巨头季报指引乐观，国内光模块龙头厂商短期存在低估。
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新闻公告
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风险提示
- 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。
