策略周观点2023年第32期：市场震荡期保持耐心，积极因素正在累积

策略研究|策略周观点 市场震荡期保持耐心，积极因素正在累积 ——策略周观点2023年第32期 2023年09月26日 策略研 究 策略周观 点 证券研究报 告 投资要点： A股主要股指多数上涨，通信行业涨幅居前：9月18日-9月22日当周A股主要股指多数上涨。其中沪深300涨0.81%，创业板指涨0.53%，上证综指涨0.47%，深证成指涨0.34%。科创50小幅收跌，下跌0.47%。9月18日-9月22日当周申万一级行业涨跌参半，通信、非银金融、传媒 行业涨幅位居前列，分别上涨2.97%、1.94%和1.49%。而在下跌行业中，美容护理行业跌幅最大，下跌3.22%。 两市成交缩量，电子板块交投活跃：9月18日-9月22日周内两市日均交易额为6510.29亿元，较上周下降10.56%。分行业来看，电子板块交投最为活跃，9月18日-9月22日当周电子行业成交额2916.31亿元位居第一。 两融余额增加，北向资金转为流入：截至9月22日收盘，A股市场融资融券余额为16098.14亿元，较上周增加28.37亿元。分行业看，9月18日-9月22日当周多数一级行业实现融资融券净流入，融资融券净流入额较高的行业为计算机、电力设备、通信等。9月18日-9月22日北向资金 净流入0.29亿元。 3401 投资建议：国内方面，9月18日至9月22日当周，A股日均成交量下滑至6500亿元附近，节前市场成交明显缩量，避险情绪较为浓厚。上周�市场迎来反弹，叠加北向资金转为净流入、微观资金面出现边际改善下，积极因素或正在累积。9月20日，央行宣布维持1年期LPR为3.45%、5年期LPR为4.2%不变，后续增量政策或仍有发力空间。展望后市，A股节后市场情绪一般较为积极，在基本面、企业盈利改善预期下，A股节后有望迎来上涨行情。行业配置方面：1）市场震荡行情下，高股息资产的护城河作用凸显，关注通信、石油石化等领域内稳定分红、现金流稳健的“中字头”央、国企。2）关注业绩兑现确定性较高、具备产业 支撑逻辑的科技成长领域。本周即将召开的华为新品发布会有望继续催化产业链需求，半导体、消费电子等细分领域迎来布局机会。 风险因素：政策变动风险；企业盈利不及预期；经济数据不及预期。 分析师:于天旭 执业证书编号：S0270522110001 电话：17717422697 邮箱：yutx@wlzq.com.cn 研究助理:宫慧菁 电话：020-32255208 邮箱：gonghj@wlzq.com.cn 相关研究 降准叠加MLF加量续作，政策持续发力助推预期回暖 市场风险偏好继续修复，A股流动性向好业绩处于修复通道中，中下游表现较优 正文目录 1市场指标3 1.1市场涨跌幅3 1.2市场成交额4 2流动性指标5 2.1融资融券5 2.2北上资金6 3一周财经要闻7 4投资建议7 5风险提示8 图表1：9月18日-9月22日当周主要指数涨跌幅（%）3 图表2：9月18日-9月22日当周申万一级板块涨跌幅（%）3 图表3：A股日成交额（亿元）4 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%）4 图表5：9月18日-9月22日当周申万一级行业成交额（亿元）4 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元）5 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元）6 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元）6 图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元）7 图表10：9月18日-9月24日当周财经要闻7 1市场指标 1.1市场涨跌幅 9月18日-9月22日当周A股主要股指多数上涨。其中沪深300涨0.81%，创业板指涨0.53%，上证综指涨0.47%，深证成指涨0.34%。科创50小幅收跌，下跌0.47%。 9月18日-9月22日当周申万一级行业涨跌参半，通信、非银金融、传媒行业涨幅位居前列，分别上涨2.97%、1.94%和1.49%。而在下跌行业中，美容护理行业跌幅最大，下跌3.22%。 图表1：9月18日-9月22日当周主要指数涨跌幅（%） 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 -3.00 -3.50 -4.00 0.810.530.47 0.34 -0.36-0.47 -0.69 - -1.892.12 -2.63 -2.93 -3.37 -3.58-3.62 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月22日 图表2：9月18日-9月22日当周申万一级板块涨跌幅（%） 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 通信 非银金融 传媒银行 家用电器计算机食品饮料 汽车建筑材料机械设备建筑装饰医药生物 电子商贸零售农林牧渔 综合交通运输轻工制造电力设备石油石化房地产 钢铁煤炭 基础化工纺织服饰 环保公用事业国防军工有色金属社会服务美容护理 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月22日 1.2市场成交额 9月18日-9月22日周内两市日均交易额为6510.29亿元，较上周下降10.56%。 9月18日-9月22日当周主要宽幅股指换手率回落，其中科创50换手率下降幅度最大。分行业来看，电子板块交投最为活跃，9月18日-9月22日当周电子行业成交额为 2916.31亿元位居第一，计算机、医药生物位列第二和第三，成交额分别为2884.24亿元和2591.09亿元。 图表3：A股日成交额（亿元） 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月22日 图表4：A股主要宽幅指数单日成交换手率（%） 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 上证50 沪深300 中证500 创业板指（右轴） 2021/12/22 2022/01/22 2022/02/22 2022/03/22 2022/04/22 2022/05/22 2022/06/22 2022/07/22 2022/08/22 2022/09/22 2022/10/22 2022/11/22 2022/12/22 2023/01/22 2023/02/22 2023/03/22 2023/04/22 2023/05/22 2023/06/22 2023/07/22 2023/08/22 2023/09/22 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月22日 图表5：9月18日-9月22日当周申万一级行业成交额（亿元） 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 电子计算机医药生物 汽车机械设备电力设备 通信非银金融 传媒基础化工有色金属食品饮料国防军工房地产 银行建筑装饰交通运输商贸零售公用事业家用电器轻工制造 煤炭社会服务农林牧渔石油石化建筑材料 环保纺织服饰 钢铁美容护理 综合 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月22日 2流动性指标 2.1融资融券 截至9月22日收盘，A股市场融资融券余额为16098.14亿元，较上周增加28.37亿元；周内两融交易额为2717.07亿元。 分行业看，9月18日-9月22日当周多数一级行业实现融资融券净流入，融资融券净流入额较高的行业为计算机、电力设备、通信等，分别净买入10.76亿元、8.75亿元、7.84亿元。非银金融行业遭到融资融券净流出最多，净卖出7.92亿元。 图表6：A股两融余额（亿元）与两融交易额（亿元） 17,000 16,500 16,000 15,500 15,000 14,500 14,000 13,500 13,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 沪深两市余额(亿元) 周内两融交易额（亿元）（右轴） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月22日 15 10 5 0 -5 -10 图表7：申万一级行业周融资净买入额（亿元） 计算机电力设备 通信电子 公用事业 汽车基础化工轻工制造国防军工房地产商贸零售社会服务医药生物有色金属美容护理 煤炭纺织服饰 钢铁机械设备建筑材料 综合家用电器 环保交通运输石油石化建筑装饰农林牧渔 传媒食品饮料 银行非银金融 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月22日 2.2北上资金 9月18日-9月22日北向资金净流入0.29亿元，周内成交额为4768.15亿元。 分行业看，9月18日-9月22日当周一级行业中传媒、银行、计算机等行业北向资金净买入额排名靠前，其中传媒行业北向资金净买入额位列第一，为19.15亿元，其次为银行行业，净买入18.02亿元；此外电力设备、医药生物、食品饮料等行业的北向资金净流出额较大，其中电力设备行业北向资金净流出额最大，为29.37亿元。 图表8：北向资金成交净买入额（亿元）与周合计买卖总额（亿元） 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 成交净买入 期间合计买卖总额（右轴） 2022-11-18 2022-12-02 2022-12-16 2022-12-30 2023-01-13 2023-02-03 2023-02-17 2023-03-03 2023-03-17 2023-03-31 2023-04-14 2023-04-28 2023-05-12 2023-05-25 2023-06-09 2023-06-21 2023-07-07 2023-07-21 2023-08-04 2023-08-18 2023-08-31 2023-09-15 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月22日 传媒银行计算机 交运设备 电子机械设备家用电器 通信建筑装饰农林牧渔商贸零售国防军工交通运输 环保轻工制造房地产纺织服装黑色金属 综合煤炭 美容护理非银金融社会服务石油石化建筑材料公用事业基础化工有色金属食品饮料医药生物电力设备 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 -25 -30 图表9：同花顺一级行业北向周净买入额（亿元） 资料来源：同花顺，万联证券研究所注：数据截至2023年9月22日 3一周财经要闻 图表10：9月18日-9月24日当周财经要闻 序号 标题 内容来源 央行行长、国家外汇局局长潘功胜主持召开外资金融机构和外资企业座谈会， 时间链接 http://www.pbc.gov.cn/ 1 中国人民银行、国家外汇管理局召听取有关意见建议，研究加大金融支持稳外贸稳外资力度，进一步优化外商投 开外资金融机构与外资企业座谈会资环境有关工作。座谈会上，外资金融机构和外资企业负责人介绍了在华展业中国人民银行2023/9/18u/113456/113469 情况。潘功胜表示，下一步，将持续优化政策安排，营造市场化、法治化、国ml 际化一流营商环境，不断提升金融服务质效，助力高水平对外开放。 证监会近期拟对《上市公司监管指引第3号--上市公司现金分红》、《上市公司章程指引》等一系列规则进行修改，交易所将同步修订规范运作指引。其中， 证监会出手！上市公司分红有新规对于主板上市公司分红未达到一定比例的，要求披露解释原因；对长期大额财 2 定！ 务性投资但分红比例偏低公司，强化披露要求，督促加大分红力度；进一步便利中期分红程序;研究在交易所信息披露评价中进一步向高分红公司进一步倾斜；鼓励基金公司发行红利基金产品；加强对超出能力分红企业的约束。 央行等四部门集中回应中国经济形势。相关负责人表示，货币政策应对超挑战和变化仍然有充足的政策空间，中国经济不存在所谓的通缩，后 证券时报 3国新办举行经济形势和政策国务院出现通缩，唱