上市险企7月保费数据点评：寿险延续高增，车险增速企稳

事件：上市险企披露2024年7月保费数据，累计原保费同比增速及对应收入排序如下：阳光保险(13%至866亿元)、中国平安(6%至5509亿元)、中国人寿(4%至5235亿元)、中国人保(4%至4681亿元)、中国太保(2%至2982亿元)和新华保险(-6%至1119亿元)。 寿险：7月人身保费延续高增，新华保险公告新业务价值快速提升。2024年7月，寿险当月原保费增速排序如下：人保寿险及健康(23%)、阳光人寿(20%)、平安寿险及健康险(17%)、新华保险(11%)、中国人寿(8%)和太保寿险(-13%)。人保寿险7月当月期交首年保费同比上升17.5%，实现年初至今以来单月首次两位数同比正增长，但趸交业务同比下降31.1%。7月单月除太保外，上市险企寿险保费均延续同比增长。其中，新华保险前7月总保费较去年同期降幅持续收窄，公司表示“公司业务结构持续优化，十年期及以上期交保费稳步增长，新业务价值快速提升，绩优人力发展向好，公司高质量发展动能进一步增强”。且自今年6月开始，单月保费收入同比重回增长轨道，7月单月保费同比增长超11%。新华保险全新推出“新华尊”高客私享会员服务体系。聚焦客户身体健康、财富传承等方面的核心需求，为客户量身定制健康管理、法税规划、商旅出行、品质生活等全方位服务;创新设计“服务管家+服务推广人”的双团队服务模式，为客户提供专属、专业、专享的服务体验。客观来看，由于2Q23因“炒停”新单和价值基数较高，预计2Q24新单和价值同比增速会略有波动，但不改全年寿险业务疫后持续复苏的格局，关注个险“报行合一”落地情况。我们预计 9M24 上市险企累计NBV同比增速排序分别为：太保（20%）、新华（15%）、国寿（15%）和平安（12%）。 财险：老三家中人保财险保费单月增速领跑，太保财险单月同比增速自去年9月以来首次落后。2024年7月，老三家财险当月原保费同比增速排序如下：人保财险(8%)、平安财险(7%)、太保财险(6%)。 7M24 人保财险车险和非车保费累计同比增速分别为2.7%和5.2%，非车业务占比同比提升0.6个百分点至52.9%。7月人保财险车险保费单月同比增速上升（2024年4月至7月的单月同比增速分别为3.5%、4.4%、1.8%和3.9%），7月单月新车销量同比下降5.2%，但单月车均保费同比改善，人保财险7月单月其他险种（13.7%）、责任险（291.7%）和意健险（17.5%）助力当月保险出现正增长。根据应急管理部数据，2024年上半年，我国自然灾害以洪涝、地质灾害、干旱、风雹、低温冷冻和雪灾为主，地震、台风、沙尘暴和森林草原火灾等也有不同程度发生，直接经济损失931.6亿元，同比增加逾1.4倍。 投资建议：寿险增速当弱不弱。估值大于业绩影响，长端利率是胜负手核心。短期央行表态长端利率过低、1H24中报有望超预期和2H24若保险新“国十条”落地，将对当前保险板块，尤其是寿险股估值催化较大。继续推荐充分受益于资产端预期底部反转的纯寿险标的。保险板块首推中国太保，其次推荐中国人寿、新华保险和中国平安。 风险提示：1）预定利率下降使得产品吸引力下降销售难度增加；2）寿险业转型持续低于预期；3）宏观经济复苏低于预期 表1：上市险企2024年7月原保费收入汇总（单位：亿元） 图1：人保寿险逐月期交首年及趸交同比增速 图2： 7M24 人保财险分险种单月同比增速 图3： 7M24 新车销量同比下降5.2% 图4： 7M24 人保财险车险保费同比上升3.9% 图5：7月社会消费品零售总额同比提高3.6%（ 单 图6：7月网约车订单量同比增速趋缓 表2：上市险企估值表（以2024年8月18日股价计）