公司2024年半年报业绩点评：归母净利润增长122.76%，IDM模式再进一步

捷捷微电（300623.SZ）：归母净利润增长122.76%，IDM模式再进一步 ——公司2024年半年报业绩点评 事件： 2024年8月15日，捷捷微电发布2024年半年度报告：公司2024年半年度 实现营业收入12.63亿元，同比增长40.12%；归母净利润为2.14亿元，同比增长122.76%。 点评： 公司2024年上半年收入同比增长40.12%，归母净利润同比增长122.76%，经营性净现金流增长68.81%。2024年半年度年公司实现营收12.63亿元，毛 利率为37.08%，同比增加4.31pct；净利润为2.28亿元，同比增长158.24%。主要是下游市场应用领域需求逐步回暖、产品结构升级、客户需求增长，公司综合产能有所提高，产能利用率保持较高的水平，并且子公司捷捷微电（南通）科技盈利能力进一步提升，净利润较去年同期有较大幅度的增长。公司经营活动产生的现金流净额为2.92亿元，同比增长68.81%。公司贷款利息支出和汇兑净损失增加，公司财务费用为1221.75万元，较去年同期增长139.33%。 公司加强产品线与产能的规划，开发重点应用领域，持续推进产品国产化进口进程。公司加快功率MOSFET、IGBT、碳化硅、氮化镓等新型电力半导体器 件的研发和推广，从芯片封装、设计等多方面同步切入，快速进入新能源汽车电子（如电机马达和车载电子）、5G核心通信电源模块、智能穿戴、智能监控、光伏、物联网、工业控制和消费类电子等领域。IGBT系列以技术研发为核心，着力攻克IGBT在白色家电、光伏逆变、新能源汽车等方面的运用及模块用IGBT芯片研发。 2024年半导体分立器件的市场需求预计将达到3554.6亿元，公司将采取IDM模式为主、部分Fabless+封测模式进行生产，IDM模式再进一步。近年来，新能源汽车/充电桩、智能装备制造、物联网、光伏新能源等新兴应用领域将成 为国内半导体分立器件产业的持续增长点。根据中国半导体行业协会预测，到2024年分立器件的市场需求将达到3554.6亿元，市场空间广阔。公司在功率半导体分立器件的运作模式中采取以IDM模式为主、部分Fabless+封测的模式，依托IDM模式形成的设计与工艺相结合的综合实力，主动向器件模块化、零部件标准化的应用端延伸，满足下游客户多样化需求。 公司盈利预测及投资评级：公司是晶闸管龙头，积极扩产提高MOSFET产品份额。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为4.11亿元，5.86亿元和 8.82亿元，对应现有股价PE分别为32X，22X和15X，维持“推荐”评级。风险提示：（1）市场竞争加剧；（2）扩产进度不达预期（3）技术迭代风险。 2024年8月19日 公司报告 捷捷微电 推荐/维持 公司简介： 江苏捷捷微电子股份有限公司专业从事功率半导体芯片和器件的研发、设计、生产和销售。主要产品为功率半导体分立器件及功率半导体芯片。 资料来源：公司公告、同花顺 未来3-6个月重大事项提示： 无 资料来源：公司公告、同花顺 发债及交叉持股介绍： 无 资料来源：公司公告、同花顺 交易数据 52周股价区间（元）19.17-10.75 总市值（亿元）130.66 流通市值（亿元）119.17 总股本/流通A股（万股）73,487/73,487 流通B股/H股（万股）-/- 52周日均换手率2.97 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52周股价走势图 捷捷微电 沪深300 13.2% 1.1% -11.0% -23.0% -35.1% -47.2% 8/2111/192/175/178/15 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102913liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480522060001 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券公司报告 捷捷微电（300623.SZ）：归母净利润增长122.76%，IDM模式再进一步 财务指标预测 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1,823.51 2,106.36 2,718.07 3,456.07 4,284.40 增长率（%） 2.86% 15.51% 29.04% 27.15% 23.97% 归母净利润（百万元） 359.45 219.13 410.89 586.44 881.80 增长率（%） -27.68% -39.04% 87.51% 42.72% 50.37% 净资产收益率（%） 10.04% 5.83% 10.04% 12.85% 16.71% 每股收益(元) 0.49 0.30 0.56 0.80 1.20 PE 36.35 59.63 31.80 22.28 14.82 PB 3.99 3.79 3.45 3.07 2.63 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券公司报告 捷捷微电（300623.SZ）：归母净利润增长122.76%，IDM模式再进一步 附表：公司盈利预测表公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产合计 2,893.50 2,229.43 2,643.09 3,194.99 3,788.96 营业收入 1,823. 2,106.36 2,718.0 3,456.0 4,284.4 货币资金 535.46 362.06 271.81 345.61 428.44 营业成本 1,086. 1,387.51 1,712.3 2,114.3 2,498.6 应收账款 672.00 796.13 987.05 1,255.05 1,555.85 营业税金及附 12.76 16.81 20.54 26.12 32.38 其他应收款 7.00 7.85 5.64 9.91 12.60 营业费用 38.39 65.90 70.67 93.31 115.68 预付款项 7.60 48.18 26.98 34.31 42.53 管理费用 136.08 157.45 176.67 224.64 278.49 存货 508.31 484.33 653.21 806.53 953.15 财务费用 29.79 28.93 93.41 92.68 76.39 其他流动资产 1,162.28 533.08 694.14 740.90 793.38 研发费用 212.94 257.20 271.81 345.61 428.44 非流动资产合 4,731.33 5,492.45 5,719.10 5,840.29 5,746.46 资产减值损失 -15.78 -25.83 -19.28 -24.51 -30.39 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 公允价值变动 -6.45 -4.66 0.00 0.00 0.00 固定资产 2,472.66 3,808.15 3,557.69 3,394.56 3,273.88 投资净收益 6.97 4.64 10.45 10.45 10.45 无形资产 135.46 137.41 114.51 91.61 68.71 加：其他收益 81.06 40.43 47.44 47.44 47.44 其他非流动资 428.73 175.51 175.51 175.51 175.51 营业利润 372.73 207.13 411.20 592.75 881.85 资产总计 7,624.82 7,721.87 8,362.19 9,035.28 9,535.42 营业外收入 0.22 2.89 1.04 1.04 1.04 流动负债合计 1,216.14 1,421.62 2,026.66 2,578.75 2,812.38 营业外支出 0.98 2.45 1.57 1.57 1.57 短期借款 184.46 116.09 567.74 775.05 676.58 利润总额 371.97 207.57 410.66 592.22 881.31 应付账款 883.39 925.92 1,123.64 1,387.40 1,639.60 所得税 16.48 3.55 12.32 23.69 26.44 其他流动负债 148.29 379.61 335.28 416.30 496.20 净利润 355.49 204.02 398.34 568.53 854.87 非流动负债合 2,176.67 1,904.52 1,620.33 1,285.37 866.27 少数股东损益 -3.96 -15.11 -12.55 -17.91 -26.93 长期借款 2,066.17 1,775.78 1,491.58 1,156.63 737.53 归属母公司净 359.45 219.13 410.89 586.44 881.80 应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 主要财务比率 其他非流动负 110.49 128.74 128.74 128.74 128.74 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 负债合计3,392.81 3,326.14 3,646.99 3,864.12 3,678.65成长能力 少数股东权益 652.32 637.21 624.66 606.75 579.83 营业收入增长 2.86% 15.51% 29.04% 27.15% 23.97% 实收资本（或股 736.62 736.35 736.35 736.35 736.35 营业利润增长 -34.66 -44.43% 98.52% 44.15% 48.77% 资本公积 995.09 1,006.14 1,006.14 1,006.14 1,006.14 归属于母公司净利 -27.68 -39.04% 87.51% 42.72% 50.37% 未分配利润 1,847.99 2,016.04 2,348.06 2,821.93 3,534.46 获利能力 归属母公司股东权 3,579.70 3,758.53 4,090.54 4,564.41 5,276.94 毛利率(%) 40.41% 34.13% 37.00% 38.82% 41.68% 负债和所有者 7,624.82 7,721.87 8,362.19 9,035.28 9,535.42 净利率(%) 19.49% 9.69% 14.66% 16.45% 19.95% 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润 4.71% 2.84% 4.91% 6.49% 9.25% 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 10.04% 5.83% 10.04% 12.85% 16.71% 经营活动现金 332.58 929.53 805.09 1,284.78 1,624.58偿债能力 净利润 355.49 204.02 342.71 513.47 799.24 资产负债率(%) 44% 43% 44% 43% 39% 折旧摊销 194.76 392.42 685.34 777.82 893.83 流动比率 2.38 1.57 1.30 1.24 1.35 财务费用 29.79 28.93 93.41 92.68 76.39 速动比率 1.74 1.19 0.88 0.83 0.90 营运资金变动 -239.09 243.05 -350.52 -133.33 -179.03 营运能力 其他经营现金 -1.39 65.74 44.60 44.60 44.60 总资产周转率 0.24 0.27 0.33 0.38 0.45 投资活动现金 -1,525.85 -746.12 -890.52 -878.09 -778.52 应收账款周转 2.80