公司2024年度业绩预告点评：预告归母净利润增长61-77%，募投项目投产运行

聚灿光电（300708.SZ）：预告归母净利润增长61-77%，募投项目投产运行 ——公司2024年度业绩预告点评 事件： 2025年1月8日，公司发布2024年度业绩预告：2024年公司实现归母净利 润为1.95-2.15亿元，同比增长60.95%-77.46%，实现扣非净利润为1.85-2.05 亿元，同比增长52.18%-68.63%。 点评： 公司2024年归母净利润预告同比增长60.95%-77.46%，扣非净利润同比增长52.18%-68.63%，整体经营向好。2024年公司预计实现净利润为1.95-2.15 亿元，扣非净利润为1.85-2.05亿元。我们分析认为，得益于商业活动、文化旅游、大型商演和运动赛事等需求恢复，市场终端需求持续回暖，公司产能释放叠加产品定位、市场需求精准把握，以高光效照明、车用照明、背光等为代表的高端产品产销两旺。公司产能利用率、产销率保持高位，公司业绩快速增长，整体经营向好。 未来几年MiniLED市场有望迎来放量，2023年至2028年的复合年增长率 （CAGR）为84%，公司开发Mini/MicroLED芯片目标产品。MiniLED在 新能源汽车市场中受到青睐，已实现车载市场落地；在新型的VR头显等市场中，随着各种交互感、智能化技术的发展，MiniLED背光崭露头角。未来几年MiniLED市场有望迎来放量。在不同细分市场上，LED技术在生活、农业、安全等领域加速渗透、多元化发展。据TrendForce预计，到2028年，MicroLED芯片的产值将达到5.8亿美元，2023年至2028年的复合年增长率为84%。公司开发的Mini/MicroLED芯片目标产品可广泛应用新一代信息技术显示市场，如车载显示、超大型显示以及AR、可植入器件等。 “年产240万片红黄光外延片、芯片项目”即将投产，公司正式转型为全色 系LED芯片供应商。根据公司2025年1月12日公告，公司募集资金投资项 目“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”目前已具备投产条件，全资子 公司聚灿宿迁已于2025年1月11日举行项目投产仪式并开始投产运行。项目 全面达产后，公司将形成年产240万片红黄光外延片、芯片的产能，年均营业 收入增加超6亿元，年均利润总额增加超1亿元。该募投项目的投产，标志着公司产品品类显著增加，公司正式转型为全色系LED芯片供应商。全色系产品对于公司提升市占率、巩固市场地位、拓展利润增长点具有积极推动作用。 公司盈利预测及投资评级：公司是国内领先的LED芯片企业，随着未来MiniLED产能不断扩大，公司业绩有望持续增长。预计2024-2026年公司EPS分别为0.32元，0.40元和0.52元，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）募投项目无法达到预期效益的风险；（2）市场竞争加剧风险； （3）技术迭代风险。 2025年1月17日 公司报告 聚灿光电 推荐/维持 公司简介： 聚灿光电科技股份有限公司主要从事化合物光电半导体材料的研发、生产和销售业务，为国内领先的LED芯片头部企业。主要产品为GaN基高亮度LED外延片、芯片。公司产品技术门槛和附加值均较高，所生产的产品主要应用于显示背光、通用照明、植物照明、医疗美容等中高端应用领域。 资料来源：公司公告、同花顺 未来3-6个月重大事项提示： 无 资料来源：公司公告、同花顺 发债及交叉持股介绍： 无 资料来源：公司公告、同花顺 交易数据 52周股价区间（元）15.01-7.75 总市值（亿元）94.06 流通市值（亿元）69.35 总股本/流通A股（万股）67,621/67,621 流通B股/H股（万股）-/- 52周日均换手率5.03 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52周股价走势图 聚灿光电 沪深300 50.5% 33.5% 16.4% -0.7% -17.8% -34.9% 1/174/177/1710/161/15 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102913liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480522060001 研究助理：李科融 021-65462501likr-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号：S1480124050020 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 P2东兴证券公司报告 聚灿光电（300708.SZ）：预告归母净利润增长61-77%，募投项目投产运行 财务指标预测 指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2,028.57 2,480.92 2,908.64 3,367.04 3,954.24 增长率（%） 0.96% 22.30% 17.24% 15.76% 17.44% 归母净利润（百万元） -63.40 121.15 213.80 270.02 352.86 增长率（%） -135.81% 291.09% 76.47% 26.30% 30.68% 净资产收益率（%） -3.93% 4.20% 6.90% 8.02% 9.49% 每股收益(元) -0.09 0.18 0.32 0.40 0.52 PE -98.82 51.72 44.00 34.83 26.66 PB 3.88 2.17 3.04 2.79 2.53 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券公司报告 聚灿光电（300708.SZ）：预告归母净利润增长61-77%，募投项目投产运行 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产合计 2,111.9 3,273.82 2,937.83 3,505.43 4,192.1 营业收入 2,028.5 2,480.9 2,908.6 3,367.0 3,954.2 货币资金 1,020.5 2,335.87 1,590.41 1,946.56 2,366.0 营业成本 1,843.8 2,221.9 2,469.5 2,851.8 3,313.3 应收账款 766.52 686.84 986.61 1,142.11 1,341.2 营业税金及附加 4.39 7.37 11.63 13.47 15.82 其他应收款 0.94 2.93 1.71 1.98 2.32 营业费用 15.80 15.02 18.44 21.34 25.07 预付款项 5.69 2.10 12.73 14.74 17.31 管理费用 47.29 48.10 52.36 57.24 67.22 存货 292.44 221.28 317.22 366.32 425.59 财务费用 4.08 -41.39 12.17 -6.18 -7.54 其他流动资产 25.82 24.80 29.15 33.73 39.60 研发费用 133.13 129.19 139.61 158.25 181.89 非流动资产合计 1,526.8 1,465.92 1,241.76 1,111.55 979.95 资产减值损失 -49.48 -23.99 0.00 0.00 0.00 长期股权投资 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 公允价值变动收 0.00 0.06 0.00 0.00 0.00 固定资产 1,185.7 1,243.02 1,148.50 1,032.46 915.05 投资净收益 -9.96 -2.94 0.00 0.00 0.00 无形资产 24.80 25.02 20.85 16.68 280.43 加：其他收益 11.75 11.19 14.26 14.26 14.26 其他非流动资产 130.39 181.80 72.38 62.37 52.37 营业利润 -77.80 79.07 218.16 284.23 371.43 资产总计 3,638.7 4,739.74 4,179.59 4,616.98 5,172.0 营业外收入 0.03 0.01 0.00 0.00 0.00 流动负债合计 1,941.5 1,856.36 1,082.41 1,249.78 1,452.0 营业外支出 1.04 1.76 0.00 0.00 0.00 短期借款 609.15 875.20 0.00 0.00 0.00 利润总额 -78.80 77.32 218.16 284.23 371.43 应付账款 1,224.6 861.34 957.33 1,105.52 1,284.4 所得税 -15.40 -43.84 4.36 14.21 18.57 预收款项 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 净利润 -63.40 121.15 213.80 270.02 352.86 一年到期非流动 107.71 119.82 125.08 144.26 167.61 少数股东损益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 非流动负债合计 83.65 0.19 0.19 0.19 83.65 归属母公司净利 -63.40 121.15 213.80 270.02 352.86 长期借款 15.35 0.19 0.19 0.19 15.35 主要财务比率 应付债券 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 负债合计 2,025.1 1,856.56 1,082.61 1,249.97 1,452.2 成长能力 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 营业收入增长 0.96% 22.30% 17.24% 15.76% 17.44% 实收资本（或股 544.69 670.98 670.98 670.98 670.98 营业利润增长 -140.62 201.63% 175.91% 30.29% 30.68% 资本公积 757.24 1,800.91 1,800.91 1,800.91 1,800.9 归母净利润增速 -135.81 291.09% 76.47% 26.30% 30.68% 未分配利润 311.64 411.29 625.09 895.11 1,247.9 获利能力 归属母公司股东权益 1,613.5 2,883.19 3,096.98 3,367.01 3,719.8 毛利率(%) 9.11% 10.44% 15.10% 15.30% 16.21% 负债和所有者权 3,638.7 4,739.74 4,179.59 4,616.98 5,172.0 净利率(%) -3.13% 4.88% 7.35% 8.02% 8.92% 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润（%） -1.74% 2.56% 5.12% 5.85% 6.82% 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) -3.93% 4.20% 6.90% 8.02% 9.49% 经营活动现金流 486.95 200.07 52.78 355.68 416.63 偿债能力 净利润 -63.40 121.15 213.80 270.02 352.86 资产负债率(%) 55.66% 39.17% 25.90% 27.07% 28.08% 折旧摊销 142.07 167.09 134.74 135.21 135.59 流动比率 1.09 1.76 2.71 2.80 2.89 财务费用 4.08 -41.39 12.17 -6.18 -7.54 速动比率 0.92 1.63 2.38 2.47 2.55 应收账款减少 -37.39 79.68 -299.77 -155.49 -199.18 营运能力 预收账款增加 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 总资产周转率 0