公司2023年半年报业绩点评：归母净利润同比增长240.35%，积极推进产能建设

沪硅产业（688126）：归母净利润增长240.35%，积极推进产能建设 ——公司2023年半年报业绩点评 事件： 8月10日，沪硅产业发布2023年半年报，公司实现营收15.74亿元，同比下降4.41%；归母净利润为1.87亿元，同比增长240.35%。 点评： 受半导体周期性调整影响，上半年收入下降4.41%，公司积极扩产，在建工程同比增加110.14%。由于半导体产业仍处于周期性调整阶段，公司子公司 上海新昇的300mm硅片业务收入小幅下降，新傲科技200mm硅片业务收入较去年同期小幅增长，Okmetic收入较去年同期下降17%。由于公司参与的多家产业内上下游公司的股权投资带来的公允价值收益较大，公司归母净利润为1.87亿元，同比增长240.35%。公司积极扩产，由于扩产进行的原材料及备品备件等备货增加以及产成品增加，2023年上半年公司存货同比增加48.46%，在建工程同比增加110.14%。 300mm半导体硅片出货量出现拐点，公司推进产能建设，市占率有望提升。根据WSTS统计数据，2023年上半年，中国半导体市场规模约为700亿 美元，同比下跌22.4%。据SEMI统计，在经过2022年四季度和2023年一季度两个季度的连续下降后，硅片出货量在2023Q2环比增长2.0%，其中300mm半导体硅片出货量开始出现增长势头。公司积极推进产能建设工作，子公司上海新昇正在实施的新增30万片/月300mm半导体硅片产能建设项目实现新增产能7万片/月；子公司新傲科技和Okmetic200mm及以下抛光片、外延片合计产能超过50万片/月；子公司新傲科技和Okmetic200mm及以下SOI硅片合计产能超过6.5万片/月，公司市占率有望提升。 公司成为“一站式”硅材料综合服务商，技术国内领先，持续进行产品研发和客户送样。公司旨在成为“一站式”硅材料综合服务商，已形成了以300mm半导体硅片为核心的大尺寸硅材料平台和以SOI硅片为核心的特色硅材料 平台，产品类别涵盖半导体抛光片、外延片、SOI硅片，并在压电薄膜材料等其他半导体材料领域展开布局。公司技术水平和科技创新能力国内领先，上海新昇300mm大硅片技术水平国内领先，实现国内主要客户的全覆盖和下游应用逻辑/存储/图像传感器（CIS）芯片的全覆盖；Okmetic200mm及以下尺寸MEMS用抛光片技术水平和细分市场份额全球领先；新傲科技200mm及以下尺寸外延片的技术水平和细分市场份额国内领先；新傲科技和Okmetic是国际200mm及以下尺寸SOI硅片的主要供应商之一，技术处于全球先进水平。公司正持续进行产品研发和客户送样，技术国内领先。 公司盈利预测及投资评级：公司把握半导体产业向国内转移的历史机遇，积极进行扩产大硅片产品。预计2023-2025年公司EPS分别为0.15元，0.21 元和0.25元，对应现有股价PE分别为58X，33X和20X，维持“推荐”评级。风险提示：（1）下游需求放缓；（2）扩产进度不达预期；（3）产品价格波动。 公司报告 沪硅产业 2023年8月14日 推荐/维持 公司简介： 上海硅产业集团股份有限公司的主营业务是从事半导体硅片及其他材料的研发,生产和销售。公司提供的产品类型涵盖300mm抛光片及外延片、200mm及以下抛光片、外延片及SOI硅片。产品主要应用于存储芯片、图像处理芯片、通用处理器芯片、功率器件、传感器、射频芯片、模拟芯片、分立器件等领域。公司控股子公司在技术创新方面曾荣获国家科学技术进步一等奖、上海市科学技术进步一等奖、中国科学院杰出科技成就奖等荣誉。 未来3-6个月重大事项提示： 无 发债及交叉持股介绍: 无 资料来源：同花顺、东兴证券研究所 交易数据 52周股价区间（元）25.19-16.78 总市值（亿元）567.37 流通市值（亿元）565.01 总股本/流通A股（万股）273,166/273,166 流通B股/H股（万股）-/- 52周日均换手率1.46 52周股价走势图 沪硅产业 沪深300 26.9% -23.1% 8/1510/1512/152/154/156/15 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102913liuhang-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480522060001 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报 告 P2东兴证券公司报告 沪硅产业（688126）：归母净利润同比增长240.35%，积极推进产能建设 财务指标预测 指标 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 2,466.83 3,600.36 3,921.71 4,900.13 5,921.97 增长率（%） 36.19% 45.95% 8.93% 24.95% 20.85% 归母净利润（百万元） 146.11 325.03 420.49 562.00 671.20 增长率（%） 67.81% 122.45% 29.37% 33.65% 19.43% 净资产收益率（%） 1.40% 2.27% 2.86% 3.68% 4.21% 每股收益(元) 0.05 0.12 0.15 0.21 0.25 PE 89.26 94.68 58.04 32.66 20.44 PB 11.01 4.14 3.91 3.56 3.11 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P3 东兴证券公司报告 沪硅产业（688126）：归母净利润同比增长240.35%，积极推进产能建设 公司盈利预测表 资产负债表 2021 2022 单位:百万元利润表单位:百万元2023E2024E2025E202120222023E2024E2025E 流动资产合 2,706.08 10,742.57 11,436.7812,797.14,398.61营业收入2,466.833,600.33,921.74,900.15,921.9 货币资金 883.90 7,624.54 8,028.23 8,851.7 9,887.19 营业成本 2,073.19 2,782.2 3,000.2 3,733.9 4,514.4 应收账款 476.89 754.48 893.65 1,116.6 1,349.46 营业税金及附加 6.01 9.18 9.80 12.25 14.80 其他应收款 26.11 42.79 44.52 57.68 72.07 营业费用 70.12 68.98 98.04 122.50 148.05 预付款项 103.86 111.10 132.43 165.47 199.98 管理费用 223.50 283.65 313.74 367.51 444.15 存货 677.92 823.11 887.60 1,104.6 1,335.56 财务费用 47.41 -1.91 72.16 31.91 -5.22 其他流动资 520.72 1,384.82 1,437.19 1,487.1 1,539.31 研发费用 125.87 211.48 235.30 294.01 355.32 非流动资产 13,550.63 14,720.03 13,725.01 12,692. 11,608.72 资产减值损失 -47.76 -44.27 0.00 0.00 0.00 长期股权投 431.19 596.79 629.36 661.93 694.49 公允价值变动收 1.89 -55.58 0.00 0.00 0.00 固定资产 4,229.72 5,650.48 5,057.35 4,409.9 3,708.30 投资净收益 -3.13 100.84 32.34 32.34 32.34 无形资产 326.36 408.54 340.45 272.36 204.27 加：其他收益 291.33 170.62 216.45 216.45 216.45 其他非流动 7,039.98 5,979.07 5,962.52 5,962.5 5,962.52 营业利润 163.06 418.30 441.20 586.83 699.20 资产总计 16,256.71 25,462.61 25,161.79 25,490. 26,007.32 营业外收入 0.96 3.43 2.16 2.16 2.16 流动负债合 1,435.54 1,893.35 1,918.93 2,386.4 2,885.18 营业外支出 6.61 18.47 10.62 10.62 10.62 短期借款 296.55 96.98 0.00 0.00 0.00 利润总额 157.42 403.27 432.74 578.37 690.74 应付账款 234.07 313.08 337.61 420.16 507.99 所得税 11.93 58.72 0.00 0.00 0.00 预收款项 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 净利润 145.48 344.55 432.74 578.37 690.74 其他流动负债 904.91 1,483.29 1,581.32 1,966.2 2,377.19 少数股东损益 -0.63 19.52 12.25 16.37 19.55 非流动负债 4,326.93 4,022.93 3,263.80 2,546.1 1,873.97 归属母公司净利 146.11 325.03 420.49 562.00 671.20 长期借款 2,578.24 2,378.47 1,619.33 901.68 229.50 主要财务比率 其他非流动 1,748.69 1,644.46 1,644.46 1,644.4 1,644.46 2021 2022 2023E 2024E 2025E 负债合计 5,762.47 5,916.28 5,182.73 4,932.5 4,759.15 成长能力 少数股东权 72.31 5,255.33 5,267.58 5,283.9 5,303.49 营业收入增长 36.19% 45.95% 8.93% 24.95% 20.85% 实收资本（或 2,480.26 2,731.66 2,731.66 2,731.6 2,731.66 营业利润增长 37.25% 156.53% 5.47% 33.01% 19.15% 资本公积 2,215.09 6,961.41 6,961.41 6,961.4 6,961.41 归属于母公司净利润 67.81% 122.45% 29.37% 33.65% 19.43% 未分配利润 5,726.58 4,597.93 5,018.42 5,580.4 6,251.61获利能力 归属母公司股东 10,421.93 14,291.00 14,711.49 15,273. 15,944.68 毛利率(%) 15.96% 22.72% 23.50% 23.80% 23.77% 负债和所有 16,256.71 25,462.61 25,161.79 25,490. 26,007.32 净利率(%) 5.90% 9.57% 11.03% 11.80% 11.66% 现金流量表 单位:百万元 总资产净利润（%） 0.90% 1.28% 1.67% 2.20% 2.58% 2021 2022 2023E 2024E 2025E ROE(%) 1.40% 2.27% 2.86% 3.68% 4.21% 经营活动现 287.26 433.59 1,332.19 1,573.3 1,702.58 偿债能力 净利润 145.48 344.55 192.40 338.03 450.41 资产负债率(%) 35% 23% 21% 19% 18% 折旧摊销 468.48 579.98 1,011.04 1,065.3 1,116.13 流动比率 1.89 5.67 5.96 5.36 4.99