公募港股红利基金专题：甄别港股红利指数&精选主动基金经理

基金分析专题报告(深度) 证券研究报告 2024/8/18 1    -关注市场Beta机会+红利策略+基于选股的价值成长策略  风险提示：基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。海外货币政策路径、国内经济复苏进程、刺激政策落实情况2。 3 关注红利策略相对确定性 4 来源：中国政府网，Wind，国金证券研究所，数据截至2024.7.31 5 时间 对港利好政策 2024.4.19 证监会发布5项资本市场对港合作措施：1、放宽沪深港通下股票ETF合资格产品范围；2、支持人民币股票交易柜台纳入港股通，引入庄家机制，并配合印花税减免；3、将REITs纳入沪深港通；4、优化基金互认安排；5、支持内地行业龙头企业赴香港上市 2024.5.9 红利税或将减免：我国考虑减免内地个人投资者通过港股通投资港股，在取得股息红利时所需缴纳的20%所得税，以避免两地重复征税的情况 H股 港股通投资者非H股-红筹股(个人/公募基金) 非H股-非红筹股 20% 20%（股息已计提10%企业所得税） 28%（股息未计提10%企业所得税） 20% 计入收入总额，征收企业所得税；内地居民企业连续持有H股满12个月则免征计入收入总额，征收企业所得税；若企业已代扣代缴，可依法申请税收抵免10% 0%个人所得税，但可能征收企业所得税 非H股 H股 开通香港账户的投资者 非H股 H股 港股通投资者(企业) 征税水平 标的类别 投资者类别 图表：近期对港利好政策图表：目前港股分红税政策 来源：Wind，国金证券研究所，数据截至2024.7.31 6 图表：今年以来各周南向资金流向 图表：港股、A股、美股主要指数近十年PE-TTM对比 图表：AH溢价指数 来源：Wind，国金证券研究所，数据截至2024.7.31 7 图表：全球主要指数PE-TTM对比  来源：Wind，国金证券研究所，数据截至2024.7.31 8 图表：港股、A股、美股主要指数涨跌 市场指数代码 HSI.HI HSCEI.HI 指数简称24YTD 恒生指数 恒生国企恒生科技 港股通高股息 上证指数 1.74% 5.% -6.57% 11 -1.22% 0.32% -10.74% 24Q124Q2 -2.97%7.1 0.73%8.9 62%2.21% 3.01%17. 2.23%-2.43% 3.10%-2.14% -3.87%-7.41% .48%-6.64% 62%-1.73% 3.92% 2% 7.8 8.49% .07% 15 纳斯达克100 NDX.GI .16% 10 .78% 15 标普500 SPX.GI 5. 37% 8. 道琼斯工业 DJI.GI 美股 -10 .75% -12 科创50 000688.SH 创业板指 399006.SZ 沪深300 000300.SH 000001.SH A股 35% .84% 930915.CSI -7. HSTECH.HI 7% 87 2% 港股  图表：中国GDP同比图表：中国社零同比 来源：Wind，国金证券研究所，数据截至2024.7.31 9    图表：港股通高股息指数VS恒指及恒生科技图表：港股VSA股高股息指数股息率(近12个月) 指数代码 高股息指数 股息率 930839.CSI 港股通高股息(CNY) 6.39% HSMCHYI.HI 恒生港股通高股息率 6.79% HSSCSOY.HI 中华预期高股息 6.90% 931233.CSI 中证港股通央企红利 6.95% HSHYLV.HI 恒生港股通高股息低波动 6.98% HSSCHKY.HI 恒生中国内地企业高股息率 7.07% 930914.CSI 港股通高股息(HKD) 7.13% 930915.CSI 港股通高息精选 7.13% CESFHY.CSI 恒生港股通中国央企红利 7.88% 000922.CSI 中证红利 5.09 % 指数型港股 红利风格基金精选 10 来源：Wind，国金证券研究所，数据截至2024.7.31     图表：指数型“红利风格”公募港股基金展示(截至2024年二季报) 基金代码 基金简称 类型 跟踪指数 跟踪指数代码 24Q2合计 规模(亿) 基金经理 成立日期 007178.OF 浙商港股通中华预期高股息指数增强A 港股通-指数增强 中华预期高股息 CESFHY.CSI 5.25 贾腾 2019-10-30 159726.OF 华夏恒生中国内地企业高股息率ETF 港股通-指数 恒生中国内地企业高股息率 HSMCHYI.HI 5.26 严筱娴 2021-11-11 513920.OF 华安恒生港股通中国央企红利ETF 港股通-指数 恒生港股通中国央企红利 HSSCSOY.HI 2.54 倪斌 2023-12-20 513690.OF 博时恒生港股通高股息率ETF 港股通-指数 恒生港股通高股息率 HSSCHKY.HI 17.65 万琼 2021-05-11 513950.OF 富国恒生港股通高股息低波动ETF 港股QDII-指数 恒生港股通高股息低波动 HSHYLV.HI 3.70 田希蒙 2023-04-19 159545.OF 易方达恒生港股通高股息低波动ETF 港股通-指数 恒生港股通高股息低波动 HSHYLV.HI 2.15 鲍杰,成曦 2024-03-27 513910.OF 华夏中证港股通央企红利ETF 港股通-指数 中证港股通央企红利 931233.CSI 2.43 鲁亚运 2024-02-07 159691.OF 工银中证港股通高股息精选ETF 港股通-指数 港股通高息精选 930839.CSI 17.85 刘伟琳,史宝珖,何顺 2023-03-30 513820.OF 汇添富中证港股通高股息投资ETF 港股通-指数 港股通高股息(HKD) 930914.CSI 2.82 董瑾,晏阳 2024-04-24 513530.OF 华泰柏瑞中证港股通高股息投资ETF 港股QDII-指数 港股通高股息(CNY) 930915.CSI 5.45 何琦,李茜 2022-04-08 513630.OF 摩根标普港股通低波红利ETF 港股通-指数 标普港股通低波红利 SPAHLVCP.SPI 21.76 何智豪,胡迪 2023-11-23 005051.OF 摩根港股低波红利A 港股通-指数 标普港股通低波红利 SPAHLVCP.SPI 9.10 胡迪,何智豪 2017-12-04 来源：Wind，国金证券研究所，数据截至2024.7.31 12 图表：港股“红利风格”指数基本信息(截至2024年二季报) 来源：Wind，国金证券研究所，数据截至2024.7.31 13 图表：港股“红利风格”指数股息率对比(近12个月)   图表：港股“红利风格”指数行业分布 港股通高息精选港股通高股息恒生中国内地企业高股息率恒生港股通中国央企红利 中证港股通央企红利 行业 1交通运输 2石油石化 3煤炭 4食品饮料 5公用事业 6非银金融 7房地产 8医药生物 9纺织服饰 10电子 权重 31.40% 18.90% 15.70% 3.90% 3.90% 3.50% 2.80% 2.60% 2.40% 2.10% 行业 银行交通运输石油石化非银金融 通信煤炭房地产 有色金属建筑材料公用事业 权重 23.30% 19.40% 12.80% 9.30% 8.70% 8.50% 5.10% 4.60% 4.20% 2.60% 行业 银行公用事业非银金融石油石化 通信房地产食品饮料 煤炭环保 有色金属 权重 18.90% 11.40% 8.50% 7.90% 7.00% 6.80% 5.40% 5.20% 3.80% 3.60% 行业 银行非银金融 通信建筑装饰石油石化交通运输公用事业 煤炭房地产综合 权重 27.20% 16.30% 10.30% 9.80% 8.20% 6.60% 5.60% 4.30% 4.00% 2.90% 行业 银行非银金融石油石化 通信建筑装饰交通运输房地产 煤炭机械设备建筑材料 权重 21.10% 12.90% 10.00% 9.90% 8.20% 7.90% 6.40% 6.00% 5.00% 2.80% 恒生港股通高股息率 行业权重 1银行18.50% 2房地产15.80% 3交通运输9.00% 4通信7.70% 5石油石化6.70% 6公用事业6.60% 7综合5.20% 8非银金融5.10% 9煤炭4.40% 10建筑材料4.40% 中华预期高股息 行业权重 银行23.70% 房地产18.80% 非银金融8.20% 建筑材料7.20% 煤炭7.10% 综合5.20% 环保5.10% 公用事业4.80% 交通运输4.80% 建筑装饰2.80% 恒生港股通高股息低波动 行业权重 银行25.00% 房地产10.70% 非银金融7.90% 建筑装饰7.50% 石油石化7.20% 环保6.10% 交通运输5.90% 通信5.40% 综合4.10% 食品饮料3.90% 标普港股通低波红利 行业权重 银行18.30% 通信12.20% 房地产11.30% 石油石化8.90% 非银金融8.60% 公用事业7.30% 综合5.20% 建筑材料4.90% 建筑装饰4.70% 煤炭4.30% 来源：Wind，国金证券研究所，数据截至2024.7.3114 来源：Wind，国金证券研究所，数据截至2024.7.31 15    图表：港股“红利风格”指数涨跌 指数代码 红利指数 今年以来 涨跌(%) 2023年涨跌(%) 2022年涨跌(%) 今年以来年化波动 2023年波动(%) 2022年波动(%) 对标红利基金 930915.CSI 港股通高股息(CNY) 11.84 -0.33 1.94 22.10 15.28 25.67 华泰柏瑞中证港股通高股息投资ETF 931233.CSI 中证港股通央企红利 10.65 -2.02 -10.71 22.12 16.95 21.38 华夏中证港股通央企红利ETF HSSCSOY.HI 恒生港股通中国央企红利 10.61 -8.09 —— 19.84 16.48 —— 华安恒生港股通中国央企红利ETF SPAHLVCP.SPI 标普港股通低波红利 10.04 -1.55 -4.07 18.47 13.68 18.54 摩根标普港股通低波红利ETF、摩根港股低波红利 930914.CSI 港股通高股息(HKD) 9.86 -2.13 -6.56 22.28 16.36 27.52 汇添富中证港股通高股息 HSMCHYI.HI 恒生中国内地企业高股息率 6.87 -7.93 -29.29 21.55 18.48 29.26 华夏恒生中国内地企业高股息率ETF 930839.CSI 港股通高息精选 6.23 -3.97 -19.97 24.38 18.87 23.93 工银中证港股通高股息精选ETF HSHYLV.HI 恒生港股通高股息低波动 5.59 2.47 -13.84 18.50 17.18 19.78 富国恒生港股通高股息低波动ETF、易方达恒生港股通高股息低波动ETF HSSCHKY.HI 恒生港股通高股息率 4.49 -8.53 -29.60 19.98 16.86 28.79 博时恒生港股通高股息率ETF CESFHY.CSI 中华预期高股息 -0.92 -14.97 -21.94 21.90 18.95 39.45 浙商港股通中华预期高股息指数增强 图表：指数型“红利风格”公募港股基金24Q2VS24Q1重仓行业占净值比(单位:%)    来源：Wind，国金证券研究所，数据截至2024.7.3116 来源：