零售周观点：沃尔玛二季度增长超预期，中国区山姆会员店贡献增长

沃尔玛：24Q2超预期增长，主要来自于中国及墨西哥市场的增长，公司调高Q3及全年指引。经营亮点：营收同比增长4.8%，经营利润同比增长8.5%，调整后经营利润同比增长7.2%。全球电商业务同比增长21%，GAAP EPS 0.65美元，提升Q3及FY25的指引，Q3净销售额同比增长3.25~4.25%，经营利润同比增长3.0~4.5%，FY25净销售额同比增长3.75-4.75%（原计划3.0-4.0%），经营利润同比增长6.5-8.0%（原计划4.0-6.0%）。业绩简述：公司总营收1693.35亿美元，同比增长4.8%；调整后经营利润79亿美元，同比增长7.2%；归母净利润为45.01亿美元，同比下滑43%，主要由于去年同期获得了高额的投资收益所致。毛利率提升43bps至24.4%。二季度表现多项数据超出彭博一致预期。 同店销售额同比增长4.30%，超出彭博一致预期的3.41%，山姆会员店同比增长5.2%，超出彭博一致预期的3.90%。Walmart Connect(沃尔玛广告业务)同比增长30%；电子商务表现强劲，同比增长22%；库存同比下降2.6%，同时保持健康的库存水平。网点数量总共为10619家，其中美国地区为4606家，国际网点数量为5414家。中国区同比增长17.7%，主要源于山姆会员店和电商增速强劲。分地区看，美国净销售额1153亿美元，同比增长4.1%，同店销售额同比增长4.2%，超出彭博一致预期的3.43%，客流同比增长3.60%，超出彭博一致预期的2.82%，客单价同比增长0.60%，不及彭博一致预期的1.27%。国际部门净销售额296亿美元，同比增长7.1%，其中中国区实现营收46亿美元，同比增长17.7%。主要是因为山姆会员店和电商增速强劲，山姆会员店和超级市场的客流表现较好，此外，电子商务同比增长23%，中国区电子商务渗透率达到49%，与去年同期第二季度相比上升了超过200bps。毛利率增长主要是商品结构的变化。经营利润率主要由于强劲销售增长驱动。 投资建议：①美妆板块，推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、雍禾医疗。②零售板块，推荐小商品城、乐歌股份、华凯易佰、赛维时代、重庆百货；推荐明月镜片、博士眼镜，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐老凤祥、菜百股份、中国黄金、周大生、潮宏基、曼卡龙、周大福，建议关注老铺黄金。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、昊海生科、朗姿股份、美丽田园，谨慎推荐江苏吴中，建议关注普门科技。 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。 重点公司盈利预测、估值与评级 1本周观点（2024.8.12-2024.8.16） 1.1沃尔玛：24Q2超预期增长，主要来自于中国及墨西哥市场的增长 经营亮点：营收同比增长4.8%，经营利润同比增长8.5%，调整后经营利润同比增长7.2%。全球电商业务同比增长21%，GAAP EPS0.65美元，提升Q3及FY25的指引，Q3净销售额同比增长3.25~4.25%，经营利润同比增长3.0~4.5%，FY25净销售额同比增长3.75-4.75%（原计划3.0-4.0%），经营利润同比增长6.5-8.0%（原计划4.0-6.0%） 业绩简述：公司总营收1693.35亿美元，同比增长4.8%；调整后经营利润79亿美元，同比增长7.2%；归母净利润为45.01亿美元，同比下滑43%，主要由于去年同期获得了异常高额的投资收益所致。毛利率提升43bps至24.4%。 二季度表现多项数据超出彭博一致预期。同店销售额同比增长4.30%，超出彭博一致预期的3.41%，山姆会员店同比增长5.2%，超出彭博一致预期的3.90%。 Walmart Connect(沃尔玛广告业务)增长30%；电子商务表现强劲，增长22%； 库存下降2.6%，同时保持健康的库存水平。网点数量总共为10619家，其中美国地区为4606家，国际网点数量为5414家。 中国区同比增长17.7%，主要源于山姆会员店和电商增速强劲。分地区看，美国净销售额1153亿美元，同比增长4.1%，同店销售额同比增长4.2%，超出彭博一致预期的3.43%，客流同比增长3.60%，超出彭博一致预期的2.82%，客单价同比增长0.60%，低于彭博一致预期的1.27%。国际部门净销售额296亿美元，同比增长7.1%，其中中国区实现营收46亿美元，同比增长17.7%。主要是因为山姆会员店和电商增速强劲，山姆会员店和超级市场的客流表现较好，此外，电子商务同比增长23%，中国区电商渗透率达到49%，与去年同期第二季度相比上升了超过200bps。毛利率增长主要是商品结构的变化。经营利润率主要由于强劲销售增长驱动。 2本周市场回顾（2024.8.12-2024.8.16） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证综指下跌0.6%，商业贸易板块下跌2.28%，纺织服装板块下跌1.22%，美容护理板块下跌2.09% 本周各主要指数：上证指数上涨0.6%，深证成指下跌0.52%，创业板指下跌0.26%，沪深300上涨0.42%，商贸零售板块下跌2.28%，纺织服装板块下跌1.22%，美容护理板块下跌2.09%。 表1：重点板块本周涨跌幅一览（2024.8.12-2024.8.16） 本周31个申万一级行业：美容护理板块（-2.09%）和商贸零售板块（-2.28%）在31个申万一级行业中分别排名第25位和第27位。本周涨幅最大的板块是银行（+2.66%），跌幅最大的板块为房地产（-3.91%）。 图1：美容护理和商贸零售板块周涨跌幅分别排名第25位和第27位（2024.8.12-2024.8.16） 本周商贸零售各细分板块：专业连锁上涨8.75%，电商服务板块上涨1.29%，跨境电商板块下跌0.08%，贸易板块下跌2.00%，多业态零售板块下跌2.39%，商业物业经营板块下跌2.71%，百货板块下跌4.70%，超市板块下跌9.99%。 图2：专业连锁板块上涨8.75%，超市板块下跌9.99%（2024.8.12-2024.8.16） 本周美容护理各细分板块：个护用品板块下跌1.56%，化妆品板块下跌2.07%，医疗美容板块下跌2.92%。 图3：医疗美容板块下跌2.92%，化妆品板块下跌1.56%（2024.8.12-2024.8.16） 2.1.2本周个股涨幅龙虎榜：博士眼镜上涨148.59%，嘉亨家化上涨12.18% 商贸零售涨幅前五：博士眼镜（148.59%）、友好集团（13.27%）、金开新能（7.98%）、*ST沪科（6.37%）、ST美讯（5.71%）； 商贸零售跌幅前五：中央商场（-25.51%）、永辉超市（-16.30%）、ST人乐（-14.79%）、德必集团（-10.33%）、国光连锁（-9.97%）。 表2：本周商贸零售板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2024.8.16） 医美美妆涨幅前五：嘉亨家化（12.18%）、青岛金王（4.88%）、青松股份（3.31%）、拉芳家化（2.09%）、力合科创（0.00%）； 医美美妆跌幅前五：科思股份（-5.82%）、上海家化（-5.73%）、ST美谷（-5.46%）、贝泰妮（-3.50%）、丸美股份（-3.02%）。 表3：本周医美美妆板块A股个股涨幅龙虎榜（截至2024.8.16） 2.2资金动向 商业贸易净买入前五：中央商场（0.58亿元）、金开新能（0.27亿元）、汇通能源（0.13亿元）、浙江东日（0.10亿元）、跨境通（0.01亿元）； 商业贸易净卖出前五：永辉超市（-5.75亿元）、王府井（-1.58亿元）、供销大集（-1.56亿元）、莱申通灵（-1.27亿元）、南纺股份（-0.76亿元）。 表4：商业贸易板块A股个股资金净流入龙虎榜（截至2024.8.16） 医美美妆净买入前五：华熙生物（0.27亿元）、水羊股份（0.07亿元）、青岛金王（0.04亿元）、嘉亨家化（0.02亿元）、锦盛新材（0.01亿元）； 医美美妆净卖出前五：科思股份（-0.92亿元）、爱美客（-0.59亿元）、珀莱雅（-0.41亿元）、上海家化（-0.40亿元）、贝泰妮（-0.20亿元）。 表5：医美美妆板块A股个股资金净流入龙虎榜（截至2024.8.16） 3本周行业资讯（2024.8.12-2024.8.16） 3.1化妆品：七月化妆品销售额经统计同比下降6.1%，相较六月环比下降39.5%；1-7月化妆品类总销售额同比增长0.3%。 3.1.1行业资讯 1.【零售】据抖音电商显示，过去一年，体育类消费在抖音电商显著增长。体育类商品销量攀升，成交额同比增长82%；商品数、商家数和消费人群均有不同程度的增长。平台数据显示，7月20日-8月2日“热力先锋季”奥运体育主题活动期间，抖音电商体育类商品成交额同比增长43%。（2024.8.12，新零售网） 2.【跨境电商】亚马逊与tiktok合作引起高度关注，消费者可以在tiktok上刷到亚马逊商品并在应用内完成购买，亚马逊新增巨大流量入口。有报道称，这种新广告模式让商品点击率提高了70%。二者合作，短期内也许会影响tiktok自身的电商业务，但长期将会加速平台电商生态形成。（2024.8.12，亿恩网）3.【纺服】LVMH董事长BernardArnault近日增加收购近十万股LVMH股票，其家族至今一共持有48.6%的股权和64.3%的投票权。此外他还增持了历峰集团的股份基于考虑对历峰集团的收购。（2024.8.13，ladymax公众号）4.【零售】TikTok计划将英国卖家的佣金费用提升到9%。如果卖家能创建满足条件的直播或带货视频就能降低相应佣金，并且卖家可以与创作者合作创作相应视频。此外TikTok计划让卖家分担费用来提供免费送货服务。(2024-8.13. 联商网） 5.【纺服】亚瑟士公布2024上半年业绩：销售额增长18%至约合人民币166亿元，其中中国市场大涨31%。跑鞋类销售额增长15%，核心运动类增长4.1%，服装和设备板块增长3.5%。（2024.8.14，时尚商业daily） 6.【零售】近日亚马逊公布了2024年在中国打击假货和保护品牌权益方面的最新进展：亚马逊配合中国各地执法机关及国内外数十个品牌方，共采取了超过三十次执法行为，对多起假冒案件做了刑事处罚。(2024.8.14，联商网） 7.【跨境电商】亚马逊美国站上线“仅退款”功能，即卖家可以提供退款无需退回商品。虽然刚上线便出现有买家11美元产品仅退款75美元，但未来将会帮助降低差评率和减少退换货时间。（2024.8.14，亿恩网） 8.【零售】美的与美团达成合作，美的25000家自有零售专卖店计划2024年全部入驻美团。今年以来美的专卖店搜索量同比上涨43%，美团以旧换新搜索量同比上涨117%，后续将达成以旧换新及线上线下合作。(2024.8.15，联商网） 9.【跨境电商】亚马逊称美国诸多大仓库全部转移为亚马逊内部仓库，不对外接收货物。据反馈，这是亚马逊为AGL准备的专属仓库，部分货代已经拒收这些仓库的货物，但消息的真实性还需官方给出确切答案。（2024.8.15，亿恩网） 10.【零售】京东发布第二季度业绩，京东新增三方商家数量环比一季度提升46%。 今年京东618活动期间15万中小商家销售增长超50%。京东未来将招募更多第三方商家入驻，提升产品丰富度以满足多元化需求。(2024.8.16，联商网） 3.1.2公司重要事项 【武商集团】公司发布回购股份方案的公告。为维护武商集团股份有限公司价值及股东权益，基于对公司未来持续发展前景的信心和对公司长期价值的认可，公司拟使用自有资金以集中竞价交易方式回购公司股份，回购股份的种类为