零售周观点：美国“一元店”二季度业绩不及预期，下调全年预期

零售周观点 美国“一元店”二季度业绩不及预期，下调全年预期2024年09月09日 美国“一元店”二季度业绩不及预期，下调全年预期。2024年9月4日DollarTree公布财报，第二季度的净销售额为73.7亿美元，同比增长0.7%，但低于一致预期的74.9亿美元。调整后的每股收益（EPS）同比下降26.4%至 0.67美元，低于预期的1.05%增长。同店销售增长0.7%，低于预期的1.45%。毛利率为30%，略高于一致预期的29.9%。2024年8月29日DollarGeneral公布财报，第二季度净销售额为102.104亿美元，低于一致预期的103.78亿美元。营业利润下降20.6%至5.5亿美元，每股摊薄收益下降20.2%至1.70美元。同店销售增长0.5%，低于预期的增长2.07%。毛利率为30%，低于去年同期的31.1%。物价上涨、就业市场疲软以及利率上升给低收入客户带来了压力。DollarGeneral拥有超过20000家门店，主要分布在农村城镇，公司60%以上的销售额来自年收入低于35000美元的家庭。超过60%的顾客反馈称，由于物价上涨，他们不得不在购买基本必需品方面做出牺牲。在房租、水电、医疗保健等方面，消费者也在支付更多的费用。 折扣零售：茶颜悦色入局硬折扣超市，折扣零售赛道参与者逐渐壮大。事件：8月31日，茶颜悦色官方微博公布其首家“硬折扣量贩GO”主题概念店在长沙开业，正式进军折扣赛道。该店位于长沙市天心区黄兴南路360号，店内空间分为两层楼，主要售卖茶叶、糖果、饼干、文具、水杯等200多款可能无法在普标店内购买的产品，主要为自有品牌商品，或自有经销商品。此外，店内另设置有“水吧”，可为消费者提供新式茶饮体验。折扣零食店快速发展，24年6月鸣鸣很忙集团旗下品牌零食很忙、赵一鸣零食全国门店总数破万店，好想来门店超6000家。 投资建议：①美妆板块，推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化。②零售板块，推荐小商品城、乐歌股份、华凯易佰、赛维时代、重庆百货；推荐明月镜片、博士眼镜，推荐全球零售商龙头名创优品，推荐专业母婴零售龙头孩子王。③培育钻石板块，建议关注力量钻石、沃尔德、惠丰钻石、四方达、黄河旋风等。④珠宝板块，推荐老凤祥、菜百股份、中国黄金、周大生、潮宏基、曼卡龙、周大福，建议关注老铺黄金。⑤医美板块，推荐爱美客、锦波生物、昊海生科、朗姿股份、美丽田园，谨慎推荐江苏吴中，建议关注普门科技。 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。 代码 简称 股价 EPS（元） PE（倍） 评级 重点公司盈利预测、估值与评级 300896.SZ 爱美客 （元） 136.77 2024E 7.51 2025E 9.61 2026E 11.73 2024E 18 2025E14 2026E 12 推荐 300957.SZ 贝泰妮 41.20 2.64 3.34 4.17 16 12 10 推荐 603605.SH 珀莱雅 89.72 3.93 4.84 5.95 23 19 15 推荐 688363.SH 华熙生物 48.72 1.48 1.78 2.24 33 27 22 推荐 600315.SH 上海家化 14.49 0.74 0.84 0.99 20 17 15 推荐 300740.SZ 水羊股份 10.28 0.78 0.92 1.06 13 11 10 推荐 600223.SH 福瑞达 6.10 0.36 0.43 0.54 17 14 11 推荐 300592.SZ 华凯易佰 11.43 0.92 1.12 1.38 12 10 8 推荐 600415.SH 小商品城 8.62 0.50 0.58 0.73 17 15 12 推荐 301101.SZ 明月镜片 22.67 0.89 0.96 1.21 25 24 19 推荐 300856.SZ 科思股份 25.67 2.68 3.30 3.95 10 8 6 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年9月6日收盘价） 推荐维持评级 分析师刘文正 执业证书：S0100521100009 邮箱：liuwenzheng@mszq.com 分析师郑紫舟 执业证书：S0100522080003 邮箱：zhengzizhou@mszq.com 分析师解慧新 执业证书：S0100522100001 邮箱：xiehuixin@mszq.com 分析师刘彦菁 执业证书：S0100524070009 邮箱：liuyanjing@mszq.com 研究助理褚菁菁 执业证书：S0100123060038 邮箱：zhujingjing@mszq.com 研究助理杨颖 执业证书：S0100123070030 邮箱：yangying@mszq.com 相关研究 1.商贸零售行业2024年中报业绩综述：24Q 2板块表现分化，出海、美妆龙头业绩韧性充足-2024/09/04 2.零售周观点：雅诗兰黛24财年净销售额下滑，泡泡玛特24H1收入高增62%-2024/08 /25 3.零售周观点：沃尔玛二季度增长超预期，中国区山姆会员店贡献增长-2024/08/19 4.零售周观点：资生堂FY24H1归母净利润同比-100%，拉夫劳伦FY25Q1净利润同比 +28%-2024/08/11 5.零售周观点：华熙生物获批颈纹适应症，江苏吴中投资水光PDRN婴儿针-2024/08/04 目录 1本周观点（2024.9.2-2024.9.6）3 1.1美国“一元店”二季度业绩不及预期，下调全年预期3 1.2折扣零售：茶颜悦色入局硬折扣超市，折扣零售赛道参与者逐渐壮大4 2本周市场回顾（2024.9.2-2024.9.6）5 2.1行业表现5 2.2资金动向8 3本周行业资讯（2024.9.2-2024.9.6）9 3.1商贸零售：七月化妆品销售额经统计同比下降6.1%，相较六月环比下降39.5%；1-7月化妆品类总销售额同比增长 0.3%。9 3.2医美美妆：ElfBeauty实现第22个季度的增长，德国施华蔻制造商汉高集团上半年销售额增长2.9%11 4行业重点公司盈利预测及估值12 5下周重要提示13 6风险提示14 插图目录15 表格目录15 1本周观点（2024.9.2-2024.9.6） 1.1美国“一元店”二季度业绩不及预期，下调全年预期 事件：2024年9月4日DollarTree公布财报，第二季度的净销售额为73.7亿美元，同比增长0.7%，但低于一致预期的74.9亿美元。调整后的每股收益（EPS）同比下降26.4%至0.67美元，低于预期的1.05%增长。同店销售增长0.7%，低于预期的1.45%。毛利率为30%，略高于一致预期的29.9%。全年净销售预计为306亿至309亿美元，此前预期为310亿至320亿美元。 2024年8月29日DollarGeneral公布财报，第二季度净销售额为102.104 亿美元，低于一致预期的103.78亿美元。营业利润下降20.6%至5.5亿美元，每股摊薄收益下降20.2%至1.70美元。同店销售增长0.5%，低于预期的增长2.07%。毛利率为30%，低于去年同期的31.1%。预计全年净销售额同比增长4.7%至5.3%，之前预期为6%至6.7% 点评：物价上涨、就业市场疲软以及利率上升给低收入客户带来了压力。DollarGeneral拥有超过20000家门店，主要分布在农村城镇，公司60%以上的销 售额来自年收入低于35000美元的家庭。超过60%的顾客反馈称，由于物价上涨，他们不得不在购买基本必需品方面做出牺牲。在房租、水电、医疗保健等方面，消费者也在支付更多的费用。 DollarTree拥有8000多家门店，主要分布在美国郊区市场，针对中等收入消费者。此前，DollarTree宣布将关闭900多家FamilyDollar门店，并正在着手拆分或出售FamilyDollar。 1.2折扣零售：茶颜悦色入局硬折扣超市，折扣零售赛道参与者逐渐壮大 事件：8月31日，茶颜悦色官方微博公布其首家“硬折扣量贩GO”主题概念店在长沙开业，正式进军折扣赛道。该店位于长沙市天心区黄兴南路360号， 店内空间分为两层楼，主要售卖茶叶、糖果、饼干、文具、水杯等200多款可能无法在普标店内购买的产品，主要为自有品牌商品，或自有经销商品。此外，店内另设置有“水吧”，可为消费者提供新式茶饮体验。价格方面，设立多处“2.5元专区”、“9.9元专区”， 折扣零售店快速发展。24年6月鸣鸣很忙集团旗下品牌零食很忙、赵一鸣零食全国门店总数破万店，好想来门店超6000家。过去几年内，一些头部商超布局 折扣业态，盒马较早开拓“硬折扣”业态；物美在2022年开出首家折扣店“美淘”；胖东来也开出“批发集市”。此外，家家悦、人人乐等商超也都有探索折扣店模式。叮咚买菜也推出了“叮咚奥莱”，永辉超市在全国范围的门店中增设“正品折扣店”。2024年4月，天福便利店在大本营东莞开了两家天福折扣小店，以大牌零食、酒水饮料、日用品等品类为主。5月，卜蜂莲花全国首家折扣店在汕头市潮阳区正式开业。6月，中商超市旗下折扣品牌“暴扣折选”在武汉光谷开业，面积约为1000 ㎡，是家综合类目的正品折扣店。6月底，京东旗下首家全品类折扣超市——华冠折扣超市开业，模式上，华冠折扣超市为京东自营，主要依托京东的供应链体系，商品由采销人员深入工厂直采，主打“天天低价”。 2本周市场回顾（2024.9.2-2024.9.6） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数下跌2.69%，商业贸易板块下跌1.26%，纺织服装板块下跌1.56%，美容护理板块下跌3.83%。 本周各主要指数：上证指数下跌2.69%，深证成指下跌2.61%，创业板指下跌2.68%，沪深300下跌2.71%，商贸零售板块下跌1.26%，纺织服装板块下跌1.56%，美容护理板块下跌3.83%。 周涨跌幅（%） 周成交额（亿元） 周PE变动 年初至今涨跌幅（%） 上证指数 -2.69 12583.92 -0.37 -7.03 深证成指 -2.61 16647.92 -0.49 -14.63 创业板指 -2.68 7740.64 -0.67 -18.68 沪深300 -2.71 7457.29 -0.36 -5.82 商贸零售(申万) -1.26 401.31 -0.50 -24.66 纺织服装(申万) -1.56 225.51 -0.27 -24.83 美容护理(申万) -3.83 71.04 -0.93 -26.19 表1：重点板块本周涨跌幅一览（2024.9.2-2024.9.6） 资料来源：wind，民生证券研究院 本周31个申万一级行业：美容护理板块（-3.83%）和商贸零售板块（-1.26%） 在31个申万一级行业中分别排名第26位和第8位。本周涨幅最大的板块是汽车 （+0.53%），跌幅最大的板块为石油石化（-5.45%）。 图1：美容护理和商贸零售板块周涨跌幅（%，左轴）分别排名第26位和第8位（2024.9.2-2024.9.6） 6 5 4 3 2 1 0 (1) (2) (3) (4) (5) (6) ( ( ) ( ( ) ( ( ( ( ( ) ( ( ( ( ( ) ( ( ( ( ( ( ( ( ) ) ) ( ( ( ( ( ( ( ) ( ( ) 汽非传电交家社商纺综银环农医计房轻钢基公机国通食建美建煤有电石车银媒力通用会贸织合行保林药算地工铁础用械防信品筑容筑炭色子油申金申设运电服零服申申申牧生机产制申化事设军申饮材护装申金申石万融万备输器务售饰万万万渔物申申造万工业备工万料料理饰万属万化 申申申申申申申 ) ) ) ) ) ) ) 万万万万万万万 申申万万申 ) ) ) ) ) 万万万 申申申申 )