零售周观点：沃尔玛再次上调FY25业绩指引，普丽妍童颜针正式获批上市

零售周观点 沃尔玛再次上调FY25业绩指引，普丽妍童颜针正式获批上市2024年11月24日 零售：沃尔玛FY25Q3营收与利润增长超预期，再次上调全年业绩指引。11月19日，沃尔玛发布截至10月31日的FY25Q3（24.8.1-24.10.31）业绩报告。FY25Q3，沃尔玛集团总营收为1695.88亿美元，同比+5.5%，其中，净销售额为1680.03亿美元，同比+5.4%，会员费及其他收入15.85亿美元，同比+16.1%；毛利率同比+21bps至24.2%；经营利润同比+8.2%至67.08亿美元，归母净利润增至45.8亿美元。主要业务营收数据：1）沃尔玛美国：FY25Q3净销售额为1149亿美元，同比+5%，可比销售额同比+5.3%，其中电商销售额同比+22%；营业利润为54亿美元，同比+9.1%，主要得益于毛利率和会员收入扩张，整体业务组合改善。2）沃尔玛国际：FY25Q3净销售额为303亿美元，同比+8.0%，可比销售额同比+12.4%，其中电商渠道销售额同比+43%，广告业务营收同比+50%；经调整后营业利润同比+16.7%至13亿美元。3）山姆会员店（美国）：FY25Q3净销售额为229亿美元，同比+3.9%，可比销售额同比 +7.2%，其中，电子商务收入同比+26%，会员费收入同比+15%；营业利润为6亿美元，同比+6.9%。全年业绩指引：集团再次上调全年业绩指引，FY25全年净销售额增速预期由3.75%~4.75%上调至4.8%~5.1%（FY24净销售额6426亿美元），FY25全年经调整经营利润增速预期由6.5%~8.0%上调至8.5%~9.25%（FY24经调整经营利润为271亿美元）。 医美：普丽妍童颜针正式获批上市。11月21日，普丽妍（南京）医疗科技有限公司申报的“聚乳酸面部填充剂”正式获得国家药监局批准上市。1）产品介绍：普丽妍童颜针为由聚左旋乳酸微球、羧甲基纤维素钠和甘露醇组成的白色干粉状固体，产品适用于注射到鼻唇沟部位真皮深层，以纠正中重度鼻唇沟皱纹。2）再生医美竞争格局：国内已获批上市的再生医美针剂中，以PLLA/PDLLA为核心成分的童颜针分别为圣博玛艾维岚、爱美客濡白天使及如生天使、江苏吴中的艾塑菲、高德美的塑妍萃、普丽妍童颜针；以PCL为核心成分的少女针分别为华东医药的伊妍仕及谷雨春的塑妍真。 投资建议：①零售板块，推荐专业母婴零售龙头孩子王，推荐明月镜片、博士眼镜，推荐小商品城、乐歌股份、华凯易佰、赛维时代、重庆百货，推荐全球零售商龙头名创优品。②美妆板块，推荐珀莱雅、润本股份、巨子生物、上美股份、科思股份、水羊股份、丸美股份、福瑞达、嘉亨家化、华熙生物、贝泰妮、上海家化、雍禾医疗。③医美板块，推荐锦波生物、谨慎推荐江苏吴中，推荐昊海生科、爱美客、朗姿股份、美丽田园。④珠宝板块，推荐周大生、潮宏基、老铺黄金、菜百股份、周大福、老凤祥、中国黄金、曼卡龙。⑤纺服板块，织造端推荐裕元集团、华利集团、伟星股份，建议关注申洲国际、新澳股份，品牌端推荐报喜鸟、比音勒芬，建议关注海澜之家、波司登。 风险提示：新品推广不及预期，行业竞争格局恶化，终端需求不及预期等。重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价 （元） 2024E EPS（元） 2025E 2026E 2024E PE（倍） 2025E 2026E 评级 300896.SZ 爱美客 204.57 6.91 7.84 8.72 30 26 23 推荐 603605.SH 珀莱雅 88.67 3.94 4.85 5.96 23 18 15 推荐 688363.SH 华熙生物 57.50 1.06 1.55 2.07 54 37 28 推荐 600315.SH 上海家化 16.60 0.41 0.58 0.73 40 29 23 推荐 300740.SZ 水羊股份 12.30 0.49 0.66 0.81 25 19 15 推荐 600223.SH 福瑞达 6.78 0.29 0.36 0.44 23 19 15 推荐 300592.SZ 华凯易佰 14.43 0.73 0.92 1.12 20 16 13 推荐 600415.SH 小商品城 12.52 0.51 0.57 0.83 25 22 15 推荐 301101.SZ 明月镜片 32.55 0.88 0.99 1.19 37 33 27 推荐 300856.SZ 科思股份 25.68 1.99 2.26 2.60 13 11 10 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2024年11月22日收盘价） 推荐维持评级 分析师刘文正 执业证书：S0100521100009 邮箱：liuwenzheng@mszq.com 分析师郑紫舟 执业证书：S0100522080003 邮箱：zhengzizhou@mszq.com 分析师解慧新 执业证书：S0100522100001 邮箱：xiehuixin@mszq.com 分析师刘彦菁 执业证书：S0100524070009 邮箱：liuyanjing@mszq.com 研究助理褚菁菁 执业证书：S0100123060038 邮箱：zhujingjing@mszq.com 研究助理杨颖 执业证书：S0100123070030 邮箱：yangying@mszq.com 相关研究 1.美护行业专题：2024年“双11”复盘：美妆板块销售表现亮眼，国货品牌分化加剧-2024/11/21 2.零售周观点：10月社零总额同比+4.8%，FY24Q1-3高丝集团中国市场业绩增长承压-2024/11/18 3.智能眼镜行业专题：AI眼镜拐点已至，品牌方群雄逐鹿，优质线下渠道成兵家必争之地-2024/11/14 4.零售周观点：化债新政落地有望修复消费信心，线下零售积极调改门店-2024/11/11 5.商贸零售行业2024年三季报业绩综述：零售行业需求承压影响盈利能力，期待消费信心改善带来拐点-2024/11/05 目录 1本周观点（2024.11.18-2024.11.22）3 1.1零售：沃尔玛FY25Q3营收与利润增长超预期，再次上调全年业绩指引3 1.2医美：普丽妍童颜针正式获批上市3 2本周市场回顾（2024.11.18-2024.11.22）4 2.1行业表现4 2.2资金动向7 3本周行业资讯（2024.11.18-2024.11.22）8 3.1商贸零售：亚马逊海外官方旗舰店在京东正式开业，始祖鸟母公司AmerSports公布最新业绩数据8 3.2医美美妆：如新推出ageLOC活颜视黄醇精华乳，科技创新助力肌肤抗老9 4行业重点公司盈利预测及估值10 5下周重要提示11 6风险提示12 插图目录13 表格目录13 1本周观点（2024.11.18-2024.11.22） 1.1零售：沃尔玛FY25Q3营收与利润增长超预期，再次上调全年业绩指引 事件概述：11月19日，沃尔玛发布截至10月31日的FY25Q3 （24.8.1-24.10.31）业绩报告。FY25Q3，沃尔玛集团总营收为1695.88亿美元， 同比+5.5%，其中，净销售额为1680.03亿美元，同比+5.4%，会员费用及其他收入15.85亿美元，同比+16.1%；毛利率同比+21bps至24.2%；经营利润同比+8.2%至67.08亿美元，归母净利润增至45.8亿美元。 主要业务营收数据：1）沃尔玛美国：FY25Q3净销售额为1149亿美元，同比+5%，可比销售额同比+5.3%，其中电商销售额同比+22%；营业利润为54亿美元，同比+9.1%，主要得益于毛利率和会员收入扩张，整体业务组合改善。2）沃尔玛国际：FY25Q3净销售额为303亿美元，同比+8.0%，可比销售额同比 +12.4%，其中电商渠道销售额同比+43%，广告业务营收同比+50%；经调整后营业利润同比+16.7%至13亿美元。3）山姆会员店（美国）：FY25Q3净销售额为229亿美元，同比+3.9%，可比销售额同比+7.2%，其中，电子商务收入同比 +26%，会员费收入同比+15%；营业利润为6亿美元，同比+6.9%。 全年业绩指引：集团再次上调全年业绩指引，FY25全年净销售额增速预期由3.75%~4.75%上调至4.8%~5.1%（FY24净销售额6426亿美元），FY25全年经调整经营利润增速预期由6.5%~8.0%上调至8.5%~9.25%（FY24经调整经营利润为271亿美元）。 1.2医美：普丽妍童颜针正式获批上市 事件概述：11月21日，普丽妍（南京）医疗科技有限公司申报的“聚乳酸面部填充剂”正式获得国家药监局批准上市，注册证号为国械注准20243132279。 产品介绍：普丽妍童颜针为由聚左旋乳酸微球、羧甲基纤维素钠和甘露醇组成的白色干粉状固体，产品适用于注射到鼻唇沟部位真皮深层，以纠正中重度鼻唇沟皱纹。 再生医美针剂竞争格局：国内已获批上市的再生医美针剂中，以PLLA/PDLLA为核心成分的童颜针分别为圣博玛艾维岚、爱美客濡白天使及如生天使、江苏吴中的艾塑菲、高德美的塑妍萃及普丽妍童颜针；以PCL为核心成分的少女针分别为华东医药的伊妍仕及谷雨春的塑妍真。 2本周市场回顾（2024.11.18-2024.11.22） 2.1行业表现 2.1.1本周各板块涨跌幅：上证指数下跌1.91%，商贸零售板块上涨2.18%，纺织服装板块上涨0.06%，美容护理板块下跌2.74% 本周各主要指数：上证指数下跌1.91%，深证成指下跌2.89%，创业板指下跌3.03%，沪深300下跌2.60%，商贸零售板块上涨2.18%，纺织服装板块上涨0.06%，美容护理板块下跌2.74%。 周涨跌幅（%） 周成交额（亿元） 周PE变动 年初至今涨跌幅（%） 上证指数 -1.91 33573.87 -0.26 9.82 深证成指 -2.89 49736.64 -0.70 9.60 创业板指 -3.03 22936.52 -1.07 15.03 沪深300 -2.60 19443.99 -0.28 12.67 商贸零售(申万) 2.18 1492.43 1.04 5.89 纺织服装(申万) 0.06 604.06 0.10 -10.44 美容护理(申万) -2.74 222.51 -0.94 -7.76 表1：重点板块本周涨跌幅一览（2024.11.18-2024.11.22） 资料来源：wind，民生证券研究院 本周31个申万一级行业：美容护理板块（-2.74%）和商贸零售板块（2.18%） 在31个申万一级行业中分别排名第23位和第2位。本周涨幅最大的板块是综合 （+5.08%），跌幅最大的板块为社会服务（-5.24%）。 图1：美容护理和商贸零售板块周涨跌幅分别排名第23位和第2位（2024.11.18-2024.11.22） % 6 5 4 3 2 1 0 (1) (2) (3) (4) (5) (6) ( ( ( ( ( ( ( ( ( 综商纺环有机轻公基房煤交钢银石建电传家汽建医美农国计电非通食社合贸织保色械工用础地炭通铁行油筑力媒用车筑药容林防算子银信品会 ( ( ) ( ) ( ( ( ( ( ( ) ( ) ( ( ( ) ) ( ) ( ( ( ( ( ( ) ( ( ) 申零服申金设制事化产申运申申石装设申电申材生护牧军机申金申饮服万售饰万属备造业工申万输万万化饰备万器万料物理渔工申万融万料务 ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) ) 申申申申申申申万申万万万万万万万万 申申申万万万 申申申申申申万申申申万万万万万万万万万 资料来源：wind，民生证券研究院 本周商贸零售各细分板块：超市板块下跌1.75%，跨境电商上涨2.37%，专业连锁板块上涨2.36%，电商服务板块上涨12.29%，多业态零售板块上涨0.94%，百货板块上涨3.91%，