2024年半年度报告点评：2024Q2业绩超预期，客户结构加速转型

公司2024年半年度报告总结

一、业绩概览

• 2024年上半年：

  • 营业收入：57.17亿元，同比增长29.20%
  • 归母净利润：5.94亿元，同比增长27.34%

• 2024年第二季度：

  • 营业收入：33.04亿元，同比增长32.07%，环比增长36.98%
  • 归母净利润：3.51亿元，同比增长33.61%，环比增长44.77%
  • 单季度归母净利率：10.64%，环比提升0.57个百分点

二、毛利率与费用情况

• 毛利率：2024年第二季度综合毛利率为20.37%，环比提升0.73个百分点，主要由于收入规模提升带来的规模效应。
• 费用率：
  • 期间费用率：8.25%，环比下降1.98个百分点
  • 管理费用率：2.11%，环比下降0.53个百分点
  • 研发费用率：4.77%，环比下降1.04个百分点

三、主要下游客户表现

• 奇瑞汽车：批发54.74万辆，环比增长7.27%
• 一汽大众：批发35.45万辆，环比下降11.40%
• 一汽红旗：批发10.11万辆，环比增长0.60%
• 蔚来汽车：批发5.74万辆，环比增长90.70%
• 理想汽车：批发10.86万辆，环比增长35.07%
• 赛力斯问界（包括问界M9）：批发9.88万辆，环比增长18.61%，其中问界M9批发4.82万辆，环比大幅增长350.30%

四、业务发展策略

• 产品升级：LED前照灯向ADB和DLP升级，ADB前照灯已实现配套量产，DLP大灯已获得项目。
• 客户拓展：巩固原有客户如一汽大众、一汽丰田、东风日产和奇瑞汽车，积极开拓豪华品牌及造车新势力等新能源客户。
• 全球化布局：塞尔维亚工厂产能逐步释放，墨西哥星宇和美国星宇成立，推进全球化战略。

五、盈利预测与投资评级

• 2024-2026年归母净利润预测：15.02亿元、19.03亿元、22.88亿元
• EPS预测：5.26元、6.66元、8.01元
• 市盈率：2024-2026年分别为23.09倍、18.23倍、15.16倍
• 投资评级：维持“买入”评级

六、风险提示

• 乘用车行业销量不及预期
• 车灯产品升级速度不及预期
• 新客户开拓不及预期