2024年半年度报告点评：2024Q2业绩符合预期，汽零+机器人共驱发展

2024-08-29 黄细里,刘力宇东吴证券一切如初

事件与业绩表现：拓普集团发布2024年半年度报告，上半年实现营业收入122.22亿元（同比增长33.42%），归母净利润14.56亿元（同比增长33.11%）。其中，2024Q2单季度营收65.34亿元（同比增长39.25%，环比增长14.86%），归母净利润8.11亿元（同比增长25.94%，环比增长25.63%），业绩符合预期。
业绩驱动因素：主要下游客户（特斯拉、吉利、比亚迪等）销量增长，但毛利率环比下降2.02个百分点，主要受客户年降、铝价上涨及海运成本上升等因素影响。费用率环比下降1.11个百分点，主要因收入规模提升摊低费用率。
业务布局与发展：公司作为Tier 0.5级供应商，拥有NVH减震系统、内外饰等8大产品线，单车配套价值量达3万元。同时，公司积极布局机器人业务，2023年7月设立机器人事业部，推动汽车零部件与机器人业务的协同发展，电驱系统等在研项目进展顺利。
盈利预测与投资评级：调整2024-2026年归母净利润预测至27.97亿元、35.12亿元、45.01亿元，EPS分别为1.66元、2.08元、2.67元，市盈率分别为19.77倍、15.74倍、12.28倍。维持“买入”评级，主要因新客户增量释放及机器人执行器未来空间广阔。
风险提示：客户销量不及预期、项目开拓不及预期、原材料价格波动。