通信行业周报：全球光芯片需求旺盛，首批“国产星链”千帆互联网星座已进入停泊轨道

行情回顾。本周通信行业（申万）上涨了2.42%，跑赢沪深300指数涨幅（0.42%）2.00个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-0.26%）2.68个百分点。今年以来通信行业（申万）下跌了3.05%，跑输沪深300指数涨幅（-2.49%）0.55个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-15.86%）12.81个百分点。本周通信行业涨幅（2.42%）在所有一级行业中排序第2，全年涨幅排序第5。截止本周末，通信行业（申万）估值PE- TTM 为27.86，同期沪深300 PE- TTM 为11.52，创业板指数PE-TTM 为24.60。本周通信板块涨幅前五分别为世纪鼎利（+60.53%）、富春股份（+52.55%）、亿通科技（+37.25%）、天邑股份（+32.82%）、卓翼科技（+32.08%）； 本周通信板块跌幅前五分别为欣天科技（-33.70%）、彩讯股份（-10.50%）、ST鹏博士（-7.91%）、超讯通信（-7.71%）、长江通信（-7.34%）。 Coherent并没有因为英伟达B系列产品延后在订单侧看到延后等情况，下游整体需求仍在增长。Coherent发布2024财年年报，FY24Q4营收13.1亿美元，环比和同比均增长约9%，主要得益于用于AI数据中心部署的数通光模块的强劲增长。其中光模块业务所在的“网络”部门营收6.8亿美元，环比增长10%，同比增长16%。Coherent在业绩说明会表示FY2024Q4公司的800G光模块产品收入环比强劲增长，且当前和未来几个季度的积压订单也在增加。公司的1.6T光模块已经送样，预计2025年开始逐步生产。此外，Coherent可以看到订单持续增长的趋势，中际旭创及Coherent对于英伟达B系列延迟的回答均表示订单持续增长，我们认为光模块行业高景气度将延续至2025年，重点推荐天孚通信、中际旭创，建议关注新易盛，持续看好以上公司核心受益北美供应链1.6T及800G需求起量。 Lumentun发布2024财年业绩，光芯片需求旺盛。Lumentum表示业界面临着磷化铟激光器普遍短缺的问题，公司截止到2025年底磷化铟产能都将满产，整体供应紧张。公司的芯片业务预订量已经创下了历史新高，本季度公司已投资4300万美元用于提高晶圆厂的产能，预计能在2025年上半年看到增量产能，但从短期来看，考虑到晶圆厂的周期等因素，增量产能是相对固定的。我们认为在行业整体芯片短缺的情况下，国产芯片厂商有望抓住海外产能起量前的窗口期进入主流供应链，建议重点关注源杰科技。 AST首颗Block 2 BlueBird卫星预计将于25Q1完成发射。AST为目前唯一一家在太空构建蜂窝宽带移动通信网络的卫星公司，星座计划共包含168颗BlueBird卫星。AST在2021年于纳斯达克借壳上市，AST致力于消除移动用户的连接差距，为全球用户解决宽带上网问题。从技术路径来看，AST为目前唯一一家在太空构建蜂窝宽带移动通信网络的卫星公司，用户的使用链路为UHF/L/S频段，地面4G/5G手机可直连BlueBird卫星，信号将以透明转发方式经Q/V馈电链路连接地面网关，进而接入合作移动运营商的核心网。具体来看，公司历时五年耗资4500万美元开发AST5000 ASIC，由台积电合作完成流片，可使每颗卫星的处理带宽提高十倍，对应处理带宽高达10,000MHz。 同时Block 2 BlueBirds将配备223平方米的天线以获得更强的信号强度及数据处理能力。根据太空与网络数据，目前Block 2 BlueBirds每颗卫星配置目前低地球轨道部署的最大商业通信阵列，只需要45-60颗即可在美国实现连续覆盖，提供短信、语音及数据服务。而AST首批5颗Block 1 BlueBirds商业卫星计划将于9月上半月发射，目前卫星已抵达卡纳维拉尔角发射场，准备与SpaceX的猎鹰9号火箭进行集成。根据8月14日公司与投资者的财报电话会议，公司已开始为17颗Block 2 BlueBirds卫星生产零件，同时17颗Block 2 BlueBirds卫星中的第一颗将准备在2025年第一季度发射。 G60星链顺利首发，卫星互联网迈入新阶段。NORAD已经发布千帆星座的具体轨道信息，2024-140则明确指向了“千帆星座”项目，共计十八颗卫星已成功部署。我们认为G60成功入轨标志着我国低轨卫星互联网星座组网迈入新阶段，在提振市场信心的同时也为G60后续的卫星组网工作奠定了坚实基础。 建议关注相关标的：铖昌科技（相控阵天线T/R组件）、海格通信（国内手机 直连卫星通信系统射频芯片）、上海瀚讯（国内星座通信分系统承研单位）。 通信行业持续跟踪公司： 运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；光模块光器件光芯片：重点推荐天孚通信、中际旭创，建议关注新易盛、光迅科技、源杰科技；卫星通信：建议关注海格通信、震有科技；液冷：建议关注英维克、高澜股份；设备商：建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份；IDC&AIDC：推荐润泽科技、宝信软件，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据；物联网模组：推荐广和通，建议关注威胜信息、有方科技；控制器：推荐拓邦股份、和而泰； 军工通信：推荐七一二、上海瀚讯。 风险提示：AI建设不及预期，光模块需求不及预期，卫星发射进度不及预期，经济系统性风险。 一、本周行情回顾（2024/8/12-2024/8/16） （一）通信板块整体行情走势 本周通信行业（申万）上涨了2.42%，跑赢沪深300指数涨幅（0.42%）2.00个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-0.26%）2.68个百分点。今年以来通信行业（申万）下跌了3.05%，跑输沪深300指数涨幅（-2.49%）0.55个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-15.86%）12.81个百分点。 图表1通信（申万）指数、创业板指和沪深300指数走势（以2014/12/31为基点） 本周通信行业涨幅（2.42%）在所有一级行业中排序第2，全年涨幅排序第5。 图表2一级行业年与周涨跌幅 （二）个股表现 本周通信板块涨幅前五分别为世纪鼎利（+60.53%）、富春股份（+52.55%）、亿通科技（+37.25%）、天邑股份（+32.82%）、卓翼科技（+32.08%）； 本周通信板块跌幅前五分别为欣天科技（-33.70%）、彩讯股份（-10.50%）、ST鹏博士（-7.91%）、超讯通信（-7.71%）、长江通信（-7.34%）。 图表3本周通信板块涨跌幅前十个股 二、北美光模块光芯片公司发布业绩：下游需求饱满，光芯片供应紧张 Coherent发布2024财年业绩，800G需求饱满，1.6T预计2025年开始生产。公司发布2024财年年报，FY24Q4营收13.1亿美元，环比和同比均增长约9%，主要得益于用于AI数据中心部署的数通光模块的强劲增长。其中光模块业务所在的“网络”部门营收6.8亿美元，环比增长10%，同比增长16%。Coherent在业绩说明会表示FY2024Q4公司的800G光模块产品收入环比强劲增长，且当前和未来几个季度的积压订单也在增加。此外，公司的1.6T光模块已经送样，预计2025年开始逐步生产。 图表4 Coherent网络业务营收贡献了主要增长 Coherent并没有因为英伟达B系列产品延后在订单侧看到延后等情况，下游整体需求仍在增长。Coherent可以看到订单持续增长的趋势，中际旭创及Coherent近期均表示订单持续增长，下游需求饱满。我们认为光模块行业高景气度将延续至2025年，重点推荐天孚通信、中际旭创，建议关注新易盛，持续看好以上公司核心受益北美供应链1.6T及800G需求起量。 Lumentun发布2024财年业绩，芯片产能紧张。Lumentum表示业界面临着磷化铟激光器普遍短缺的问题，公司截止到2025年底磷化铟产能都将满产，整体供应紧张。公司的芯片业务预订量已经创下了历史新高，本季度公司已投资4300万美元用于提高晶圆厂的产能，预计能在2025年上半年看到增量产能，但从短期来看，考虑到晶圆厂的周期等因素，增量产能是相对固定的。我们认为在行业整体芯片短缺的情况下，国产芯片厂商有望抓住海外产能起量前的窗口期进入主流供应链，建议重点关注源杰科技。 三、AST首颗Block 2 BlueBird卫星预计将于25Q1完成发射，G60星链顺利首发，十八颗卫星已成功部署 （一）AST首颗Block 2 BlueBird卫星预计将于25Q1完成发射 AST为目前唯一一家在太空构建蜂窝宽带移动通信网络的卫星公司，星座计划共包含168颗BlueBird卫星。AST在2021年于纳斯达克借壳上市，AST致力于消除移动用户的连接差距，为全球用户解决宽带上网问题。从技术路径来看，AST为目前唯一一家在太空构建蜂窝宽带移动通信网络的卫星公司，用户的使用链路为UHF/L/S频段，地面4G/5G手机可直连BlueBird卫星，信号将以透明转发方式经Q/V馈电链路连接地面网关，进而接入合作移动运营商的核心网。根据AST招股说明书（2021年），公司早期拟以243颗BlueBird卫星构建低轨卫星星座Spacemobile，各卫星将分布于轨道高度为725～740km的16个轨道面，部署完成后可实现全球南北纬60°之间区域的全覆盖。目前公司已调整部署计划至168颗，其中第一阶段的目标为20颗覆盖赤道的BlueBird卫星，首批20颗卫星预计2024年提供商业服务。第二/三阶段均将发射45颗卫星，分别覆盖北美、欧洲、亚洲；全球。第四阶段AST将发射58颗用于5G和MIMO的BlueBird卫星以实现通信加速。 Block 2 BlueBirds卫星配备223平方米的天线及AST5000 ASIC芯片，处理带宽提高十倍，对应处理带宽高达10,000MHz。ASTS垂直整合了约95%的卫星组件和子系统制造业务，其中为实现与普通手机的直连，BlueBird卫星配备64平方米的巨型相控阵天线。 未来公司还将发射Block 2 BlueBirds卫星，其体积将为首批星的两倍，带来10倍容量提升。具体来看，公司历时五年耗资4500万美元开发AST5000 ASIC，由台积电合作完成流片，可使每颗卫星的处理带宽提高十倍，对应处理带宽高达10,000MHz。同时Block 2 BlueBirds将配备223平方米的天线以获得更强的信号强度及数据处理能力。根据太空与网络数据，目前Block 2 BlueBirds每颗卫星配置目前低地球轨道部署的最大商业通信阵列，只需要45-60颗即可在美国实现连续覆盖，提供短信、语音及数据服务。而AST首批5颗Block 1 BlueBirds商业卫星计划将于9月上半月发射，目前卫星已抵达卡纳维拉尔角发射场，准备与SpaceX的猎鹰9号火箭进行集成。此外，ASTS已获得AT&T、Verizon、Google和Vodafone的投资，其中两大运营商AT&T和Verizon还为ASTS提供850MHz低频段频谱资源，与现有标准智能手机兼容，实现手机直连。首批5颗商用卫星将在低频段频谱上通过5,600个小区提供美国全国范围内的非连续服务。公司已获得美国政府相关的一份合同，并有两份新合同正在推进中。根据8月14日公司与投资者的财报电话会议，公司已开始为17颗Block 2 BlueBirds卫星生产零件，同时17颗Block 2 BlueBirds卫星中的第一颗将准备在2025年第一季度发射。 图表5 Block 2 BlueBirds卫星配备223平方米的天线 （二）G60星链顺利首发，十八颗卫星已成功部署 G60星链顺利首发，卫星互联网迈入新阶段。8月6日下午14时42分，我国在太原卫星发射中心使用长征六号甲运载火箭，成功将千帆极轨01组卫星发射升空。该次发射采用一箭18星的模式进行发射，卫星顺利进入预定轨道，这是我国第二个低轨卫星大星座，标志着我国低轨卫星互联网星座组网迈入新阶段。此外值得注意