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纺织服装双周报(2408期):7月服装社零下滑,业绩期关注中报业绩出色标的

纺织服装2024-08-18丁诗洁、刘佳琪国信证券杨***
纺织服装双周报(2408期):7月服装社零下滑,业绩期关注中报业绩出色标的

证券研究报告|2024年08月18日 核心观点行业研究·行业周报 行情回顾:8月至今A股纺服板块优于大盘,其中品牌服饰表现好于纺织制造;港股纺服板块差于大盘,重点关注标的中,宝胜国际、361度涨幅居前。 品牌服饰观点:7月服装零售持续承压,服装社零同比下降5.2%,环比6月降幅扩大,国内购买力持续疲软,尤其线下客流下滑影响较大。7月女装、家纺行业电商增速较快,天猫+京东+抖音三平台销售额分别同比 +19%/+17%,其中主要受抖音平台增长带动。重点关注品牌中,阿迪、安踏销售额同比呈现低双位数增长;波司登、歌力思增速达85%以上。 纺织制造观点:宏观层面,7月越南鞋类出口维持高增长,单7月纺织品和鞋类出口分别同比+4.7%和13.5%;7月中国纺织品出口同比上升3.5%,服装 /鞋类出口同比下降4.4%/5.3%。国内纺织制造维持高景气度,7月柯桥纺织景气指数1351.98,较6月上升2.4%;盛泽地区织机开机率从2024年3月以来基本维持在70%以上。微观层面,7月代工台企中,裕元、志强、儒鸿、东隆兴、威宏、广越均实现同比增长,其中裕元、志强、东隆兴、威宏同比增长超过双位数。聚阳管理层对下半年展望乐观,下半年营收预计同比双位数增长,短期月度数据受到船期、台风影响,部分订单出现递延;儒鸿管理层同样对下半年展望乐观,预计成衣下半年营收比重有望回到七成,每月营收均有望突破30亿元,7月短期数据波动受台风假、塞港影响造成部分出货递延到下个月。 投资建议:业绩期关注中报业绩出色标的 1、纺织制造:7月越南纺织出口增长提速,近期健盛集团、伟星股份发布半年报,华利集团发布上半年业绩快报,均业绩表现优异,纺织制造企业今年订单确定性强、基本面稳健,建议重点关注订单饱满、产能利用率提升、订单增速与盈利水平有望超预期的制造企业。重点推荐运动代工龙头申洲国际、华利集团。同时推荐业绩持续表现良好、中长期成长空间大的细分赛道优质制造龙头伟星股份、新澳股份、健盛集团。 2、品牌服饰:7月服装社零跌幅扩大至5.2%,各行业及品牌电商增速相较6月也有所放缓,家纺、女装抖音平台增速相对较快。一方面建议重视长期回报优异,高ROE、低估值、高股息标的投资机会,重点推荐富安娜、海澜之家、报喜鸟、波司登。另一方面运动品牌流水表现相对优异,同时行业折扣率水平持续改善,重点推荐经营指标健康的运动龙头安踏体育、李宁。 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 (元) (亿元) 2024E 2025E 2024E 2025E 02313 申洲国际 优于大市 57.0 857 3.58 4.24 15.9 13.4 300979 华利集团 优于大市 60.1 703 3.29 3.82 18.3 15.7 002003 伟星股份 优于大市 12.4 141 0.57 0.65 21.6 19.2 603889 新澳股份 优于大市 6.4 47 0.64 0.76 10.0 8.4 603558 健盛集团 优于大市 8.6 33 0.90 1.04 9.5 8.2 02020 安踏体育 优于大市 61.8 1752 4.75 4.76 13.0 13.0 02331 李宁 优于大市 12.5 325 1.32 1.48 9.5 8.5 002327 富安娜 优于大市 8.1 70 0.76 0.82 10.8 9.9 600398 海澜之家 优于大市 6.2 305 0.69 0.77 9.0 8.0 002154 报喜鸟 优于大市 4.0 58 0.55 0.63 7.2 6.3 03998 波司登 优于大市 3.6 395 0.32 0.36 11.2 9.9 资料来源:Wind、国信证券经济研究所预测 纺织服饰 优于大市·维持 证券分析师:丁诗洁证券分析师:刘佳琪0755-81981391010-88005446 dingshijie@guosen.com.cnliujiaqi@guosen.com.cnS0980520040004S0980523070003 市场走势 资料来源:Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《纺织服装品牌力跟踪月报202407期-奥运助力各品牌营销推 新,运动品牌搜索讨论热度提升》——2024-08-07 《纺织服装8月投资策略-7月越南纺织出口增长提速,国际品牌相继上调全财年指引》——2024-08-05 《纺服板块高股息标的梳理专题-积极关注高ROE高股息纺服细分领域龙头》——2024-08-02 《纺织服装海外跟踪系列四十六-阿迪达斯品牌二季度收入增长16%,上调全年收入与利润指引》——2024-08-02 《纺织服装双周报(2407期)-6月电商销售增速亮眼,代工台企下半年订单预期乐观》——2024-07-16 纺织服装双周报(2408期) 7月服装社零下滑,业绩期关注中报业绩出色标的 优于大市 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 内容目录 行情回顾4 品牌渠道:7月服装零售持续承压,女装家纺抖音平台实现较快增长4 制造出口:7月越南鞋类出口维持高增长,中国纺织品出口持续增长、服装鞋类出口下滑.8 纺服板块公司公告与行业新闻一览9 投资建议:业绩期关注中报业绩出色标的14 图表目录 图1:限上整体与服装零售额当月同比4 图2:限上整体与服装零售额累计同比4 图3:限上实物商品与穿类商品累计同比5 图4:运动鞋服阿里线上当月销售额同比5 图5:2024年7月天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况5 图6:2024年7月天猫重点品牌销售额及同比情况6 图7:2024年7月京东重点品牌销售额及同比情况6 图8:2024年7月抖音重点品牌销售额及同比情况7 图9:得物重点品牌潮鞋销售额与单价变化情况7 图10:中国与越南纺织服装出口金额当月同比8 图11:亚洲纺服主要出口地PMI与中国出口新订单PMI8 图12:柯桥纺织景气指数8 图13:盛泽地区织机开机率8 图14:美元兑人民币汇率走势9 图15:国内与国际棉价趋势(元/吨)9 图16:锦纶丝FDY和DTY价格走势(元/吨)9 图17:PA66价格走势(元/吨)9 图18:台企代工同行营收增速跟踪(月度)13 表1:A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名4 表2:A股公司公告1 表3:港股公司公告一览10 行情回顾 8月至今,A股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为安正时尚、天创时尚、美邦服饰、美尔雅、日播时尚;港股纺织服装板块涨幅榜前五的公司分别为慕尚集团控股、都市丽人、宝胜国际、九兴控股、361度。 表1:A股与港股纺织服装板块涨跌幅前五名 A股纺织服装板块涨跌幅前五港股纺织服装板块涨跌幅前五 涨幅前五名跌幅前五名涨幅前五名跌幅前五名 股票代码 股票简称 涨跌幅 股票代码 股票简称 涨跌幅 股票代码 股票简称 涨跌幅 股票代码 股票简称 涨跌幅 603839.SH 安正时尚 25.3% 603665.SH 康隆达 -35.1% 1817.HK 慕尚集团控股 42.1% 1698.HK 博士蛙国际 -21.7% 603608.SH 天创时尚 15.3% 002634.SZ 棒杰股份 -15.4% 2298.HK 都市丽人 27.5% 6838.HK 盈利时 -17.8% 002269.SZ 美邦服饰 11.5% 603958.SH 哈森股份 -10.5% 3813.HK 宝胜国际 5.1% 0860.HK 力世纪 -16.7% 600107.SH 美尔雅 7.9% 600689.SH 上海三毛 -9.0% 1836.HK 九兴控股 4.9% 1910.HK 新秀丽 -14.6% 603196.SH 日播时尚 7.4% 002042.SZ 华孚时尚 -9.0% 1361.HK 361度 3.8% 6110.HK 滔搏 -10.3% 资料来源:wind,国信证券经济研究所预测 品牌渠道:7月服装零售持续承压,女装家纺抖音平台实现较快增长 1-7月服装社零累计同比增长0.5%,单7月同比下降5.2%。7月国内零售环境疲弱,线下销售持续承压,服装社零同比下降5.2%,环比6月降幅扩大。根据数据威,6月天猫京东平台销售额,女装、男装、童装、运动服和运动鞋分别同比-20.5%、 -18.3%、-7.4%、-16.5%、-9.8%。 图1:限上整体与服装零售额当月同比图2:限上整体与服装零售额累计同比 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 图3:限上实物商品与穿类商品累计同比图4:运动鞋服阿里线上当月销售额同比 资料来源:Wind,国信证券经济研究所整理 资料来源:Wind、数据威,国信证券经济研究所整理;注:统计某选定品类每月在天猫及京东平台的线上销售额总和 天猫/京东/抖音/得物重点监控品牌: 行业表现:7月女装、家纺抖音平台实现较快增长 7月天猫+京东+抖音三平台,运动/户外/男装/女装/家纺行业销售额分别同比 +4%/+3%/+0%/+19%/+17%,其中主要受抖音平台增长带动。品牌表现: 1、天猫+京东+抖音三平台品牌销售情况:2024年7月天猫、京东、抖音三平台重点关注品牌,耐克/阿迪同比+1%/+18%,安踏/FILA/李宁/特步/361度/波司登同比+15%/+3%/-5%/+3%/-11%/+86%,比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家同比 +2%/-47%/-28%/+9%,地素/歌力思/TW/太平鸟同比-60%/+109%/-59%/-23%,罗莱/水星/富安娜同比-13%/-15%/-3%。 图5:2024年7月天猫、京东、抖音重点品牌销售额及同比情况 资料来源:天猫、京东、抖音第三方数据,国信证券经济研究所整理 2、2024年7月天猫平台重点关注品牌,耐克/阿迪同比-33%/-7%,安踏/FILA/李宁/特步分别同比+7%/-15%/-6%/-6%,比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比+1%/-52%/-25%/+10%,KOLONSPORT/迪桑特/salomon/九牧王/JNBY分别同比 +2%/+2%/+39%/-19%/-45%。 图6:2024年7月天猫重点品牌销售额及同比情况 资料来源:阿里第三方数据,国信证券经济研究所整理 3、2024年7月京东平台重点关注品牌,耐克/阿迪同比-7%/-4%,安踏/FILA/李宁/特步分别同比-17%/+9%/-5%/-11%,比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比-37%/-56%/-30%/-15%,KOLONSPORT/迪桑特/salomon/九牧王/JNBY分别同比 +12%/+29%/-16%/-39%/+14%。 图7:2024年7月京东重点品牌销售额及同比情况 资料来源:京东第三方数据,国信证券经济研究所整理 4、2024年7月抖音平台重点关注品牌,耐克/阿迪同比+43%/+53%,安踏/FILA/李宁/特步分别同比+78%/+17%/-4%/+33%,比音勒芬/报喜鸟/哈吉斯/海澜之家分别同比+35%/-26%/-28%/+28%。 图8:2024年7月抖音重点品牌销售额及同比情况 资料来源:抖音第三方数据,国信证券经济研究所整理 5、2024年6月,得物平台潮鞋销售额前三的品牌分别为耐克/阿迪三叶草/李宁。耐克/阿迪三叶草/李宁/安踏GMV分别环比-7%/0%/-10%/-18%。 1)国际运动品牌按销售额排名,第一名耐克(均价625元,环比+3%),第二名 阿迪三叶草(均价563元,环比+2%),第三名新百伦(均价557元,环比+3%); 2)国内品牌按销售额排名,第一名李宁(均价452元,环比+5%),第二名安踏 (均价318元,环比+5%); 3)奢侈品牌按销售额排名,第一名路易威登(均价9702元,环比+1%),第二名 巴黎世家(均价5122元,环比持平)。 图9:得物重点品牌潮鞋销售额